Tenho acompanhado esse drama na área de saúde e, na verdade, é bastante fascinante do ponto de vista de mercado. Eli Lilly acabou de fazer uma aula de execução de lucros, e logo depois foi imediatamente desafiada por um concorrente que joga duro na guerra de preços.

Os números do quarto trimestre da Lilly foram realmente impressionantes. A receita atingiu 19,3 bilhões de dólares, superando a previsão de 17,9 bilhões por uma margem sólida. O lucro por ação ajustado ficou em 7,54 dólares contra 7,48 dólares esperados. Mas aqui é onde fica interessante - a orientação para 2026 ultrapassou completamente o que Wall Street estava projetando. Eles estão prevendo 81,5 bilhões de dólares em receita e 34,25 dólares de lucro ajustado por ação, implicando um crescimento de 25% e 41%, respectivamente. Os analistas tinham previsto apenas 19% de crescimento na receita e 36% de crescimento no EPS. Isso é uma superação significativa em ambos os aspectos.

O mercado de perda de peso injetável e diabetes é onde a Lilly realmente domina neste momento. Sua participação de mercado no espaço de incretinas nos EUA atingiu mais de 60% até o final de 2025, subindo de uma quase igualdade com a Novo Nordisk apenas um ano antes. O produto tirzepatida deles realmente funciona melhor do que a concorrência - estamos falando de quase 50% mais perda de peso em comparação com o semaglutida. Essa não é uma diferença marginal, é uma vantagem clínica real que os médicos estão percebendo.

Agora, aqui é onde entra a desafiadora. A Hims anunciou que vai lançar uma versão genérica do semaglutida oral da Novo por 49 dólares no primeiro mês, depois 99 dólares mensalmente. Isso é cem dólares mais barato do que o preço da Novo e reduz drasticamente o que a Lilly planeja cobrar pelo seu medicamento oral, que deve ficar entre 149 e 399 dólares, dependendo da dosagem. O mercado ficou assustado - as ações da Lilly caíram quase 8% com o anúncio.

Mas, honestamente, acho que o pânico pode estar exagerado. A UBS estima que há aproximadamente 1 milhão de prescrições de GLP-1 compostos circulando, enquanto a Novo e a Lilly juntas escreveram cerca de 100 milhões para seus produtos de marca. Essa é uma diferença enorme. A Hims pode ser uma concorrência irritante, com certeza, mas a diferença de escala sugere que eles não vão derrubar a trajetória de crescimento da Lilly, especialmente com o orforglipron ainda pendente de aprovação para lançamento no segundo trimestre.

A meta de preço consenso está em torno de 1.200 dólares, o que implica cerca de 18% de valorização. Mas os analistas que atualizaram seus modelos logo após os resultados vieram com valores mais altos - em média cerca de 1.273 dólares, sugerindo um potencial de ganho próximo a 25%. Com o lançamento do medicamento oral chegando em breve e o momentum injetável ainda forte, a Lilly parece estar melhor preparada para resistir a essa pressão de preços do que a reação inicial do mercado sugeriu.