Acabei de revisar os dados de cadeia e a situação do bitcoin está bastante tensa neste momento. O preço gira em torno de 77.650 dólares, mas aqui vem o interessante: está sendo negociado quase 20-25% abaixo do custo de produção do BTC pelos mineradores. Esses custos estavam na faixa de 89.000-91.000 dólares no pico, então muitos operadores estão operando no vermelho. Com margens tão apertadas, alguns estão liquidando reservas apenas para manter o fluxo de caixa, enquanto outros exploram diversificar em infraestrutura de IA para compensar.

O que vejo no hashrate é que ele oscila entre 980 e 1.150 EH/s enquanto os mineradores otimizam suas operações. O hashprice permanece suprimido em 30-32 dólares por PH/s/dia, deixando a rentabilidade praticamente no ponto de equilíbrio para todos, exceto os mais eficientes. Basicamente, a rede está sob pressão.

Mas aqui é onde fica interessante. Apesar de toda essa tensão, estou vendo algo que pode mudar o jogo. O fluxo entre exchanges acabou de cruzar para cima sua média de 90 dias, algo que historicamente precedeu fases de acumulação. Se olharmos para trás, em 2016, 2019 e início de 2023, esses cruzamentos entre exchanges vieram antes de expansões de alta sustentadas. O último ciclo foi diferente, mas agora, com o BTC se consolidando entre 68.000-71.000, essa divergência sugere que a liquidez está se reconcentrando.

A liquidez em stablecoins também está mostrando movimento. A capitalização total está em 312.950 milhões, mas o importante é que o USDC subiu 9,34% em trinta dias, indicando que capital fresco está disponível. Enquanto isso, os saldos OTC caíram drasticamente porque as instituições estão retirando bitcoin para horizontes mais longos. Isso é uma rotação de capital clara.

Essa combinação de estresse na mineração com sinais de alta no fluxo entre exchanges é rara. Temos pressão de venda dos mineradores enfrentando acumulação institucional. O bitcoin agora está próximo do nível de preço realizado de 67.900, em um equilíbrio frágil. As condições macroeconômicas ainda podem complicar as coisas, mas por enquanto, esses fluxos entre exchanges e a rotação de stablecoins pintam um quadro de rotação precoce. Definitivamente algo para monitorar nos próximos dias.