Perhatikan ada hal menarik terkait proposal regulasi stablecoin dari OCC yang sedang dibahas.

Eles já lançaram um rascunho baseado na Lei GENIUS, mas há uma parte que confunde muitas pessoas, especialmente sobre a limitação de rendimento.

Então, assim, a maior parte deste documento de 376 páginas é bastante direta.
Eles falam sobre controle de custódia, requisitos de capital e outras regulações padrão.
Mas a parte mais controversa é sobre como os emissores de stablecoin e seus parceiros podem oferecer rendimento ou retorno aos usuários.

O que é interessante é a interpretação.
Algumas pessoas que acompanham o processo dizem que a proposta do OCC parece muito ambígua.
Temem que o OCC possa reivindicar autoridade para proibir terceiros de oferecer rendimento de stablecoins, além do que deveriam poder fazer.
Mas outros dizem que isso está de acordo com a linguagem jurídica já estabelecida na Lei GENIUS, então não há motivo para preocupação.

A proposta basicamente afirma que o emissor de stablecoin não pode pagar aos detentores de stablecoin juros ou rendimento de qualquer forma, seja em dinheiro, tokens ou outros formatos.
Porém, o OCC também admite que o emissor pode tentar fazer pagamentos de rendimento através de terceiros.
E aqui é que fica complicado.

Segundo a proposta, o OCC considerará esse pagamento como rendimento se houver um contrato que declare isso.
Terceiros são definidos como entidades que pagam rendimento como serviço.
As empresas podem negar se tiverem provas de que sua relação contratual não atende a esses critérios.

Empresas como Coinbase, Circle, PayPal e Paxos provavelmente precisarão ajustar seus termos de contrato.
Matthew Sigal, da VanEck, disse que empresas como Coinbase devem fazer seus acordos parecerem mais com programas de fidelidade do que com pagamento de juros.

Há também uma parte que gera ambiguidade na interpretação sobre a definição de afiliado.
Pode surgir uma terceira categoria baseada na participação acionária.
Se o emissor possuir 25% ou mais de uma terceira parte, eles não poderão oferecer rendimento.
Isso pode abrir brechas para terceiros sem problemas de participação acionária.

Essa situação fica mais complexa porque o rendimento de stablecoins também é uma das questões que atrasam o progresso do projeto de lei de estrutura de mercado que a indústria espera.
Alguns dizem que a proposta do OCC pode significar que o Congresso não precisa discutir rendimento na lei de estrutura de mercado, de jeito nenhum,
mas outros afirmam que o Congresso certamente vai deixar essa parte de fora do projeto de lei.

Na prática, é bem provável que essa parte da proposta do OCC não seja implementada exatamente como está.
Se o projeto de lei de estrutura de mercado virar lei antes que o OCC finalize sua regulamentação, eles terão que lançar uma proposta provisória ou criar uma regulamentação separada posteriormente.

O que está claro agora é que há muita incerteza.
Indústria de cripto, bancos e Congresso ainda não chegaram a um consenso sólido.
Essa situação vale a pena acompanhar, pois pode impactar significativamente como os stablecoins operam nos EUA no futuro.