MetaMask cofundador saiu, deixando uma pequena raposa inserida no prospecto de IPO.

Autor: Curry, Deep潮 TechFlow

Quem construiu essa pequena raposa, não quer mais construir.

Em 23 de abril, Dan Finlay, cofundador do MetaMask, anunciou sua saída oficial da Consensys, encerrando uma carreira de dez anos de desenvolvimento. O motivo foi cansaço profissional, querendo passar mais tempo com a família.

MetaMask, talvez seja o produto mais reconhecido no mundo cripto. O logo daquela pequena raposa laranja, quase todos que já usaram uma carteira de criptomoedas conhecem. Em 2016, Finlay e outro cofundador, Aaron Davis, criaram essa extensão de navegador dentro da Consensys, permitindo que pessoas comuns interagissem com o Ethereum sem precisar rodar um nó completo.

Ao longo de dez anos, segundo várias plataformas de terceiros, a instalação global ultrapassou 100 milhões, com cerca de 30 milhões de usuários ativos mensais, e a funcionalidade de swap gerou mais de 325 milhões de dólares em taxas.

Ao verificar informações públicas, descobri que Finlay quase não deu entrevistas nos últimos dez anos. Antes, trabalhava com código na Apple, provavelmente ainda é um engenheiro de essência, não alguém que busca construir uma persona pública.

Esse tipo de pessoa, quando diz estar cansada, geralmente realmente está. Mas o momento em que ele decide sair, é difícil não refletir bastante.

Há poucos meses, a Consensys contratou JPMorgan e Goldman Sachs como consultores para IPO, segundo Axios, com a meta de listar ainda neste ano.

A última rodada de financiamento da empresa foi em 2022, avaliada em 7 bilhões de dólares, e desde então passou por pelo menos duas rodadas de cortes de pessoal. E o token $MASK , que desde 2021 vinha sendo anunciado, não mostrou qualquer movimento em cinco anos.

Fazer uma moeda para a carteira parece não ser tão necessário, e o mais assustador é que a pequena raposa também parece não ser mais tão essencial para as pessoas.

É o padrão da raposa, mas não uma opção obrigatória.

Antes, muitos documentos de desenvolvimento de dApps começavam com “Por favor, instale o MetaMask primeiro”. Ele era a carteira padrão do setor, como há dez anos você instalava o Windows, e na sua área de trabalho tinha aquele navegador azul IE.

O problema é que, hoje, padrão e preferência não são a mesma coisa.

A Phantom, inicialmente, só fazia carteiras para Solana, depois expandiu para Ethereum e Bitcoin. Em janeiro de 2025, levantou 150 milhões de dólares na rodada Série C, com avaliação de 3 bilhões.

Segundo dados do whales.market, estimam que a Phantom gera cerca de 108 milhões de dólares por ano; em comparação, o MetaMask cerca de 46 milhões. Uma diferença de mais de duas vezes, e a Phantom nasceu cinco anos depois do MetaMask.

A Phantom começou em 2021 na Solana, acompanhando toda a recuperação e explosão do ecossistema Solana. Segundo a Helius, em 2024, o volume de negociações de DEX na Solana já superou o Ethereum, e em 2025, a receita total de aplicações na cadeia atingiu 2,39 bilhões de dólares, com crescimento de 46%. Em 25 de julho, 725 milhões de carteiras novas fizeram sua primeira transação na Solana. Quando esses usuários entraram, a Phantom já os aguardava na porta.

E o MetaMask? Só em maio de 2025 começou a suportar nativamente a Solana. Antes disso, quem queria usar o MetaMask na Solana tinha que instalar um plugin de terceiros chamado Snaps, uma experiência quase como instalar o Chrome no navegador IE…

Nesses cinco anos, a Solana, que quase morreu por causa do colapso da FTX, virou uma das blockchains de maior volume de negociações. A Phantom também valorizou, e no início de 2025, levantou 150 milhões de dólares na rodada Série C, com avaliação de 3 bilhões.

A meu ver, o atraso do MetaMask não é por limitações técnicas, mas por uma questão de identidade. O MetaMask é o filho querido do Ethereum, cujo fundador da empresa-mãe, a Consensys, é Joe Lubin, cofundador do Ethereum.

Apoiar a Solana, para a Phantom, é expansão; para o MetaMask, é traição. Quando o crescimento do ecossistema Ethereum realmente desacelerar e for necessário fazer cross-chain, o momento de janela já passou.

Claro que, no ecossistema Ethereum, a compatibilidade do MetaMask ainda é a mais forte, quase todas as dApps em EVM o usam como padrão de teste, e os 30 milhões de usuários ativos mensais não mentem.

Mas essa fidelidade não vem do poder do produto, e sim do custo de migração. E o custo de migração só impede que usuários antigos saiam, não que novos não cheguem.

Uma pessoa que só começa a usar a cadeia em 2025, ao instalar uma carteira, provavelmente já não estará mais usando o MetaMask, pois seus amigos provavelmente recomendaram outra.

Raposa à venda

O produto está ficando para trás, as pessoas estão saindo, mas a Consensys está preparando o IPO.

Segundo Axios, em outubro de 2025, a Consensys contratou JPMorgan e Goldman Sachs como consultores para IPO, com a meta de listar ainda neste ano. Se der certo, será a primeira empresa ligada profundamente à infraestrutura central do Ethereum a abrir capital na bolsa americana.

Porém, no mesmo ano em que contratou os bancos de investimento, a Consensys passou por pelo menos duas rodadas de cortes.

Em outubro de 2024, cortou 20% do quadro, cerca de 160 pessoas, com o CEO Joe Lubin justificando por pressões macroeconômicas e incertezas regulatórias. Em meados de 2025, cortou novamente, agora sob a justificativa de “impulsionar a lucratividade”.

No site de avaliações de empregos Glassdoor, as opiniões dos funcionários são ainda mais negativas do que os cortes.

Alguns dizem que a empresa faz pelo menos duas rodadas de cortes por ano, sempre eliminando os colaboradores de primeira linha, enquanto a gestão nunca é afetada. Outros afirmam que, após compartilhar suas intenções de promoção com superiores, seus nomes já estavam na lista de cortes na rodada seguinte.

Não se sabe quanto dessas opiniões são emoções, e quanto são fatos. Mas uma empresa que, antes de abrir capital, faz cortes drásticos e tem a moral dos funcionários no chão, já é um sinal.

Depois, vem a história do token MASK.

Em 2021, Lubin postou no Twitter uma mensagem: “Wen $MASK?”, e a comunidade entrou em ebulição. Em 2022, ele explicou que queria criar um token junto com DAO, promovendo uma “descentralização progressiva”. Em maio de 2025, Finlay deu uma entrevista ao The Block, perguntado sobre quando o token chegaria, sua resposta foi “maybe”.

Para os usuários, o token MASK é uma cenoura pendurada na frente, incentivando a continuar usando, interagindo e contribuindo com dados na cadeia para o MetaMask. Para a Consensys, o token é uma carta ainda não jogada antes do IPO.

Lançar cedo, diluindo a narrativa de avaliação, ou lançar tarde demais, fazendo a comunidade perder paciência. Agora, os cofundadores saíram, o token ainda não foi lançado, e o IPO está chegando.

A competitividade do produto MetaMask está diminuindo, e essa tendência é difícil de reverter no curto prazo. Mas a marca ainda é forte, e a pequena raposa laranja continua sendo o logo mais reconhecido no mundo cripto.

A velocidade de decadência do valor da marca e do produto é diferente: a marca decai mais lentamente.

Para as empresas de cripto, muitas vezes, o que se vende no IPO não é o produto, mas a marca e a narrativa. “Infraestrutura do Ethereum”, “Entrada para Web3”, “Maior carteira autogerenciada do mundo”… Esses rótulos ainda funcionam em apresentações há alguns anos. Lubin, por ser cofundador do Ethereum, carrega um halo perante investidores tradicionais.

Por isso, a estratégia da Consensys é, enquanto a marca ainda vale algo, enquanto o ambiente regulatório ainda está favorável, enquanto Wall Street ainda tem interesse na infraestrutura cripto, colocar o MetaMask dentro de uma empresa listada, deixando o mercado secundário determinar o valor.

Silêncio não é ouro

A saída do cofundador Finlay foi recebida com indiferença no círculo de startups e cripto. Não houve uma despedida emotiva, nem uma mensagem de “fim de uma era”; a maioria nem se importou com a notícia.

A saída do cofundador do MetaMask, na verdade, nem gerou tanta repercussão quanto uma crítica de um influenciador numa conferência em Hong Kong.

Isso já revela alguns problemas.

MetaMask é um caso raro na indústria cripto. Possui a maior marca do setor, mas seus fundadores quase não têm marca pessoal alguma.

Num setor onde o fundador é a maior fonte de marketing, os dois criadores do MetaMask optaram por permanecer anônimos. O produto fala por eles, até que não possa mais.

Acredito que a história do MetaMask, na essência, é uma história sobre “padrão”.

Na indústria de tecnologia, ser o padrão é a vantagem competitiva mais poderosa, mas também a mais perigosa. Quando você é o padrão, o crescimento de usuários não exige esforço seu, ele acontece naturalmente.

Porém, esse crescimento mascara o fato de que o produto está envelhecendo. Quando você percebe que os usuários estão saindo, na verdade, eles já estão indo há bastante tempo.

O IE foi o navegador padrão, perdeu para o Chrome. A Nokia foi o telefone padrão, perdeu para o iPhone.

O Windows Media Player foi o player padrão, perdeu para todos. Quando esses produtos perderam, sua participação de mercado ainda era alta, e a marca forte, mas os novos usuários já não os escolhiam mais.

Hoje, o MetaMask está nessa posição. Os usuários existentes ainda usam, a marca ainda é forte, mas o crescimento está indo para outros lugares. O plano de IPO da Consensys, na prática, é transformar o valor existente em liquidez.

No estágio em que o valor da marca supera o valor do produto, vender é uma decisão racional.

No dia em que Finlay saiu, o MetaMask acabou de lançar uma funcionalidade avançada chamada ERC-7715. Ele disse que espera experimentar como usuário comum no futuro.

Um criador de produto se tornando um usuário comum, talvez seja a despedida mais simples e silenciosa do setor cripto.

Mas, para o MetaMask, quantos usuários comuns ainda abrirão aquele pequeno logo laranja amanhã? Você ainda o usa?