Recentemente, estou pensando em uma questão: até onde o Ethereum pode subir nesta rodada de mercado em alta?

Recentemente, Tom Lee propôs uma meta de 60 mil dólares na Semana de Blockchain na Coreia, que parece bastante ambiciosa, mas ao analisar sua lógica — o Ethereum está em um ciclo superlongo de 10 a 15 anos — essa estrutura é realmente digna de reflexão. O mercado em alta não dura para sempre, a história nos mostra que em 2018 caiu 94%, em 2022 caiu 80%, então desta vez também haverá uma grande correção. Mas antes disso, vamos ver até onde podemos chegar agora.

Encontrei alguns indicadores com valor de referência para estimar o pico desta rodada.

Primeiro, olhemos a média móvel de 200 semanas. Este indicador é bastante interessante, pois reflete uma referência de custo de longo prazo. Atualmente, o preço de negociação do Ethereum está 92% acima da média móvel de 200 semanas, mas no pico de 2021 essa diferença chegou a 492%. Se este ciclo seguir a regularidade histórica, a média móvel de 200 semanas pode subir ainda mais. Supondo que até o final do ano, ela estabilize em torno de 2400 dólares, então, se o preço estiver 250% acima dela, o preço correspondente do Ethereum seria 8500 dólares. Esse número aparece repetidamente em vários dos meus modelos.

Vamos também considerar o preço realizado. Isso reflete o custo médio dos detentores na cadeia. A média histórica é de 1,6, e o pico de novembro de 2021 atingiu 2,9. Se o preço realizado subir para 3000 dólares, com uma relação de 2,9, o preço do Ethereum seria 8700 dólares. Isso basicamente concorda com a previsão da média móvel de 200 semanas.

O valor MVRV Z também é crucial. Atualmente está em 1,66, ainda não indica sobrecompra. O pico de novembro de 2021 foi 3,48, e se nesta rodada atingir 3,33, o preço correspondente seria 9000 dólares. Isso nos dá espaço para uma alta adicional.

O mais interessante é a relação entre o valor de mercado do Bitcoin e o do Ethereum. Agora, o valor de mercado do Ethereum representa apenas 23,4% do do Bitcoin, mas em novembro de 2021 chegou a 55,5%. Se o Bitcoin subir para 150 mil dólares, atingindo um valor de mercado de 3 trilhões, e o valor de mercado do Ethereum recuperar para 35% do do Bitcoin, então o preço do Ethereum seria 8658 dólares. A questão central é se o Bitcoin vai subir bastante, e se o Ethereum pode ter uma performance explosiva em relação ao Bitcoin.

Há também uma dimensão macroeconômica — a relação entre Ethereum e o Nasdaq. Agora está em 0,20, mas no pico de 2021 chegou a 0,30-0,31. Se nesta rodada atingir um novo máximo de 0,35, considerando o Nasdaq em 23927 pontos, o Ethereum estaria em 8374 dólares.

Ao consolidar esses modelos, minha hipótese base é a seguinte: a média móvel de 200 semanas aponta para 8500 dólares, o modelo de preço realizado indica 8700 dólares, o modelo de relação de valor de mercado do Bitcoin aponta para 8600 dólares, e o modelo de relação com o Nasdaq sugere 8300 dólares. Esses quatro frameworks independentes apontam todos para uma faixa entre 8300 e 8700 dólares, o que não é uma coincidência.

Se o mercado em alta continuar, o Ethereum provavelmente ultrapassará 10 mil dólares. Mas se o mercado virar, com o Bitcoin com ganho limitado, o Ethereum também será pressionado. Atualmente, toda a comunidade discute a “extensão do ciclo”, o que me faz lembrar a narrativa do “super ciclo” de 2021. A história tende a se repetir, mas nunca exatamente igual. A expectativa base é que, neste trimestre, o Ethereum atinja o pico do ciclo, mas até que altura exatamente, depende do desempenho do Bitcoin e do ponto de virada do sentimento de mercado.