Você sabe o que é interessante? Todo mundo ainda lembra quanto Michael Burry ganhou em 2008 – estamos falando de $100 milhões de lucro pessoal mais $700 milhões para seus investidores através da Scion Capital. O cara literalmente previu a crise do subprime e virou uma lenda. Mas aqui está o ponto que ninguém quer admitir: seu histórico desde então tem sido bastante bagunçado.

Burry tem lançado previsões pessimistas de um lado e do outro enquanto os mercados continuavam subindo. Ele finalmente fechou seu fundo de hedge no ano passado, basicamente admitindo que não conseguia acompanhar o momentum do mercado. Isso é um grande negócio, se você pensar bem.

Agora ele está empurrando toda essa narrativa de que "IA é o Dot Com 2.0", e honestamente, os dados simplesmente não sustentam isso. Deixe-me explicar por que sua tese está desmoronando:

Primeiro, ele afirma que os gigantes da tecnologia estão manipulando suas contas com cronogramas de depreciação para impulsionar os lucros. Mas, na realidade – enquanto a vida útil das GPUs é mais curta do que a dos servidores tradicionais, a maior parte da infraestrutura de IA realmente dura entre 15 e 20 anos. Além disso, GPUs mais antigas não se tornam inúteis da noite para o dia. Elas são perfeitas para tarefas de inferência, executando modelos para usuários finais. Isso é um valor real que Burry está deixando de lado.

Segundo, Burry está preocupado com o fluxo de caixa sendo esmagado por gastos massivos de CAPEX. Exceto... é o oposto. Os hyperscalers estão vendo o entrada de fluxo de caixa operacional crescer. O Alphabet, por exemplo, saltou de menos de $100 bilhões para $164 bilhões recentemente. E as margens? Estão se expandindo dramaticamente. Empresas que escalonam IA estão reportando $3 de retorno para cada $1 investido. Até a última onda – IA agentic – está ajudando as empresas a reduzir custos em 25% ou mais. Isso não é sinal de uma bolha.

Terceiro, ele compara a NVIDIA com a Cisco no pico de 2000, dizendo que as avaliações estão insanas. Mas, quando a Cisco atingiu o pico em março de 2000, seu P/E era superior a 200. A NVIDIA está atualmente em 47. Isso nem chega perto de território de bolha.

O que realmente está acontecendo? Os preços de aluguel de GPUs para o H100 dispararam cerca de 17% desde meados de dezembro, mostrando escassez contínua e forte demanda. Isso é otimista para ações de infraestrutura de IA e empresas de energia que estão resolvendo o gargalo de energia.

Os traders de opções também estão claramente apostando nisso. Vimos uma baleia apostando milhões em calls de NVIDIA de março, e a Bloom Energy viu uma compra séria de calls antes dos lucros. A BE até subiu 8% enquanto o mercado mais amplo estava fraco, rompendo uma bandeira de alta semanal sólida.

Olha, a reputação contrária de Burry é sólida – ninguém pode tirar isso dele. Mas, quando se trata do cenário atual de IA, as evidências simplesmente se acumulam contra sua narrativa de pessimismo. A demanda por infraestrutura é real, os ganhos de eficiência são reais, e os fluxos de caixa também são reais. Às vezes, ser um contrarian lendário significa que você acaba errando.