Acabei de pensar sobre onde as ações de tecnologia de mega-capitalização podem chegar, e a Amazon continua surgindo na conversa. Aqui está algo que vale a pena prestar atenção: a maioria das pessoas vê a Amazon apenas como uma gigante do comércio eletrônico, mas é exatamente aí que a empresa faz seus menores lucros. A verdadeira máquina de dinheiro está em outro lugar.

AWS e publicidade são as duas divisões que silenciosamente impulsionam a história de crescimento da Amazon. AWS cuida da computação em nuvem—basicamente alugando poder de processamento para empresas que não querem manter seus próprios servidores caros. É flexível, escalável e cada vez mais essencial. O que é interessante é que a computação em nuvem está surfando duas ondas gigantes neste momento. Primeiro, as empresas ainda estão migrando cargas de trabalho para a nuvem à medida que sua infraestrutura antiga envelhece. Essa é uma tendência de vários anos que não vai desacelerar tão cedo. Segundo, a IA está criando uma demanda insana por poder de computação, e a maioria das empresas prefere alugar essa capacidade da AWS do que construí-la por conta própria.

Os números aqui são bastante convincentes. O mercado global de nuvem foi avaliado em $752 bilhões em 2024 e deve atingir US$ 2,39 trilhões até 2030—isso representa um crescimento anual de 20%. A AWS está crescendo atualmente a 17%, então ainda há bastante espaço para expansão.

Depois, há o negócio de publicidade da Amazon, que se tornou uma potência silenciosa. Quando as pessoas vão à Amazon comprar coisas, as empresas naturalmente querem colocar anúncios lá. É uma das melhores áreas de publicidade na internet, e está crescendo a 23% ao ano. Para contextualizar, negócios com forte foco em publicidade, como o Meta, normalmente têm margens operacionais na faixa de 30-40%, e a divisão de publicidade da Amazon provavelmente opera de forma semelhante.

Então, aqui é onde a previsão do preço das ações da Amazon para 2030 fica interessante. Se AWS e publicidade continuarem crescendo mais rápido que o negócio principal, os lucros operacionais da Amazon se expandem a uma taxa diferente da receita. Essa tem sido a tendência, e deve continuar assim. Se os lucros operacionais crescerem na faixa inferior de 20-30% até 2030, estamos falando de aproximadamente $210 bilhões de lucro operacional anual. Mesmo que a avaliação da Amazon seja comprimida de 32x para 25x os lucros operacionais, a matemática resulta em cerca de US$ 5,3 trilhões de valor de mercado. Isso seria basicamente um duplo do valor de mercado atual de US$ 2,5 trilhões nos próximos cinco anos.

Um duplo em cinco anos supera o ciclo típico de duplicação do mercado de sete anos. Quando você leva em conta os impulsionadores estruturais por trás da computação em nuvem e a fidelidade da plataforma de publicidade da Amazon, a previsão do preço das ações da Amazon para 2030 não parece excessivamente agressiva. Os fundamentos estão aí. Claro, os dias de retornos de 100x ficaram para trás, mas ainda há um caso sólido para a Amazon ser uma posição relevante em uma carteira neste momento.