Acabei de revisar como o ouro se comportou ao longo de 2024, e honestamente, os movimentos foram bem intensos. O preço do ouro em 2024 basicamente disparou — subiu de cerca de US$ 2.000 por onça até quase US$ 2.800. Esse tipo de alta chama atenção.

O que é interessante é que não foi uma subida suave. Houve momentos em que as coisas ficaram turbulentas, especialmente após a eleição nos EUA, quando a vitória de Trump fez alguns investidores correrem para o Bitcoin. Mas a história mais ampla? O ouro simplesmente continuou encontrando motivos para subir mais.

Observando os números reais ao longo do ano, o preço do ouro em 2024 foi realmente impulsionado por algumas coisas-chave. A redução de juros pelo Fed em 75 pontos base no total foi enorme — isso tornou o ouro mais atraente, já que ele não paga juros. Depois, tinha toda a confusão geopolítica acontecendo — tensões na Europa Oriental, a situação no Oriente Médio, e essa incerteza geral pairando sobre tudo. Isso é clássico para o ambiente de compra de ouro.

Os bancos centrais foram praticamente os verdadeiros protagonistas aqui. China estava comprando bastante no começo do ano, Turquia e Índia também. Esse tipo de demanda institucional só sustenta o preço quando os investidores de varejo ficam nervosos. No primeiro trimestre, já tínhamos visto o ouro atingir US$ 2.251, e as compras dos bancos centrais eram o principal fator sustentando o preço.

O segundo trimestre viu o momentum realmente crescendo. O ouro passou de US$ 2.450 em maio, e dava para perceber a mudança de sentimento. As pessoas estavam voltando a investir em ETFs de ouro depois de um período de ceticismo. O sinal do Fed sobre possíveis cortes de juros em 2024 basicamente acelerou tudo a partir daquele momento.

Depois, veio o terceiro trimestre e o ouro atingiu outro recorde, US$ 2.672. A redução de 50 pontos base do Fed em setembro foi definitivamente um catalisador, embora, honestamente, a história das compras pelos bancos centrais tenha sido provavelmente mais importante do que os cortes de juros em si. Esse tem sido o tema constante há anos.

O quarto trimestre foi onde as coisas ficaram realmente voláteis. O ouro começou o trimestre em US$ 2.660, caiu para US$ 2.608, depois se recuperou e estabeleceu um novo recorde de US$ 2.785 no final de outubro. Os dados de inflação fracos ajudaram a impulsionar as expectativas de mais cortes pelo Fed. Mas então, a vitória de Trump assustou um pouco o mercado, e o ouro recuou para cerca de US$ 2.664 no começo de novembro.

A situação geopolítica certamente teve um papel no quarto trimestre. Ucrânia recebendo autorização para usar mísseis de longo alcance, Rússia reduzindo seu limiar nuclear, aquele teste de míssil balístico de alcance intermediário em novembro — tudo isso fez o ouro parecer um investimento mais seguro. Quando a tensão internacional aumenta, as pessoas migraram para o ouro como proteção.

No final do ano, o ouro estava em torno de US$ 2.660, então o preço do ouro em 2024 acabou aproximadamente 40% mais alto do que no começo. Um desempenho bem sólido, se pensar bem.

A grande lição? Os bancos centrais ainda não pararam de comprar, os riscos geopolíticos continuam, e isso provavelmente vai seguir apoiando o ouro. Com 2025 trazendo Trump de volta à Casa Branca e toda a incerteza em torno de suas políticas, eu esperaria que o ouro permanecesse relevante como proteção de portfólio. Se veremos novas máximas ou consolidação, os fundamentos para o ouro ainda parecem sólidos.