Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados de energia nesta semana. Os preços do petróleo WTI de abril estão em uma alta absurda, fechando na sexta-feira com quase 10 dólares de alta e um salto de 12%, enquanto a gasolina RBOB subiu 2,83%. Estamos vendo o petróleo atingir máximas de 2,5 anos para os contratos mais próximos, o que honestamente sinaliza algumas preocupações sérias de oferta se formando.

A situação no Oriente Médio é a culpada óbvia aqui. Estamos há sete dias nesse conflito sem nenhuma resolução à vista, e o Estreito de Hormuz permanece completamente fechado. Isso é basicamente um ponto de estrangulamento para um quinto do fornecimento global de petróleo, então o mercado está reagindo exatamente como você esperaria. O ministro de energia do Catar soltou uma bomba na sexta-feira, dizendo ao Financial Times que o petróleo poderia disparar para $150 o barril se todos os produtores do Golfo pararem a produção em semanas. Trump também comentou dizendo que não há negociação na mesa com o Irã, exceto rendição incondicional, o que obviamente indica que isso pode se prolongar muito mais.

O que é interessante é os efeitos cascata que já estamos vendo. Arábia Saudita e Iraque, os dois maiores produtores da OPEP, começaram a reduzir a produção porque seus terminais de exportação estão basicamente bloqueados. Eles são forçados a estocar petróleo em tanques de armazenamento ao invés de enviá-lo. Também houve aquele ataque de drone iraniano que incendiou um grande incêndio em Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, um dos maiores centros de armazenamento de petróleo do Oriente Médio. A Arábia Saudita até precisou fechar a Ras Tura, sua maior refinaria, que processa 550 mil barris por dia.

O Goldman Sachs está precificando um prêmio de risco de $18 por barril apenas para uma hipótese de parada de seis semanas no tráfego de petroleiros pelo estreito. Isso não é insignificante. Mas aqui é onde fica mais complexo—a OPEP+ anunciou no domingo que na verdade vai aumentar a produção em 206 mil barris por dia em abril, acima das estimativas. Eles estão tentando restaurar aquele corte de 2,2 milhões de barris por dia do início de 2024, embora ainda tenham mais um milhão de bpd para trabalhar.

Do lado da oferta, há uma pressão baixista se formando. Temos aproximadamente 290 milhões de barris de petróleo russo e iraniano em armazenamento flutuante em navios-tanque agora, um aumento de mais de 50% em relação ao ano passado, graças a bloqueios e sanções. As exportações venezuelanas também estão aumentando, atingindo 800 mil bpd em janeiro. A EIA elevou levemente a previsão de produção dos EUA para 2026 para 13,60 milhões de bpd, e a IEA reduziu a estimativa de excesso global para 3,7 milhões de bpd.

A situação Rússia-Ucrânia é outro fator que mantém o petróleo elevado. Essa guerra também não mostra sinais de acabar, o que significa que as restrições ao petróleo russo permanecem. A Ucrânia tem atacado duramente as refinarias russas—pelo menos 28 alvos em sete meses—além de atacar petroleiros no Mar Báltico. Sanções novas dos EUA e da UE contra a infraestrutura de petróleo russa estão aumentando ainda mais a pressão sobre os estoques globais.

O que estamos realmente observando é essa tensão entre o prêmio de crise imediata causado pelo conflito no Oriente Médio, empurrando o petróleo para cima, e os obstáculos de oferta de longo prazo que podem eventualmente limitar os ganhos. O fechamento do Estreito de Hormuz é a variável crítica. Se isso reabrir em breve, você pode ver uma forte retração. Se permanecer fechado, podemos ver o petróleo consolidar nesses níveis elevados. De qualquer forma, o setor de energia vale a pena acompanhar de perto agora, especialmente se você estiver monitorando commodities na Gate ou em outros lugares.