Acabei de olhar a situação do Bitcoin e, honestamente, há algo que vale a pena refletir aqui. Estamos em $74,7 mil agora, abaixo do pico $126K não faz muito tempo. Isso é uma correção bastante brutal de 40%, e a grande questão não é realmente se o Bitcoin vai se recuperar — provavelmente vai eventualmente — mas se os argumentos antigos para possuí-lo ainda fazem sentido.

Deixe-me explicar o que tem me incomodado nisso. No ano passado, deveria ter sido o momento do Bitcoin se provar como uma reserva de valor. Você tinha os EUA com um déficit orçamentário de $1,8 trilhão, a dívida nacional atingindo $38,5 trilhões, todas as condições que deveriam ter feito os investidores desesperados por uma proteção contra a inflação. O ouro arrasou — subiu 64% no ano. Mas o Bitcoin? Os investidores estavam na verdade vendendo enquanto todo esse caos acontecia. Eles escolheram o ouro em vez disso. Essa é a parte que dói.

A narrativa em torno do Bitcoin costumava ser bem forte. Algumas pessoas achavam que ele se tornaria uma moeda de verdade. Outros, como Michael Saylor, acreditavam que ele se transformaria no ativo de reserva para um sistema financeiro tokenizado. E então há o ângulo da reserva de valor — Bitcoin como ouro digital. Mas aqui está o que mudou: até alguns dos maiores crentes no Bitcoin estão tendo dúvidas agora. Cathie Wood acabou de reduzir sua meta de preço para 2030 de $1,5 milhão para $1,2 milhão, e seu raciocínio é revelador — ela acha que stablecoins são na verdade a jogada melhor. Volatilidade zero, transferências instantâneas, centavos em taxas. Enquanto isso, o volume de transações com stablecoins atingiu $3,5 trilhões só em dezembro. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processaram juntos.

Mas aqui está o ponto: se você ampliar o olhar para a última década, o Bitcoin ainda superou todas as principais classes de ativos. Cada queda desde 2009 acabou sendo recompensadora. Mas também vimos quedas de mais de 70% antes, em 2017-2018 e 2021-2022, então dizer que estamos no fundo seria ingênuo. A questão de se o cripto vai subir daqui para frente não é mais tão simples — depende de qual narrativa prevalece.

Pessoalmente? Não vou tocar nessa queda. Não porque o Bitcoin não possa se recuperar — a história sugere que provavelmente vai — mas porque há uma incerteza genuína sobre qual problema ele realmente está resolvendo agora. A tese de reserva de valor foi testada e falhou. A tese do mecanismo de pagamento está sendo substituída por stablecoins. Isso não significa que vá para zero, mas significa que o caso de alta fácil não existe mais. Se você está pensando em comprar, mantenha pequeno. O risco/recompensa não parece tão óbvio como costumava ser.