Então, a Tether simplesmente recuou silenciosamente com os seus planos de captação de fundos massivos, e honestamente, isso diz muito sobre o sentimento dos investidores neste momento.

O emissor de stablecoins originalmente pretendia levantar até 20 bilhões de dólares com uma avaliação que teria atingido cerca de 500 bilhões. Isso é território da SpaceX. Isso é dinheiro da ByteDance. Mas quando começaram a falar com investidores, a resistência ficou bastante clara bem rápido.

Agora, os conselheiros estão discutindo algo mais próximo de 5 bilhões. Isso é uma redução enorme em relação ao alvo original de 20 bilhões, e indica que, mesmo com o domínio óbvio da Tether no espaço das stablecoins, há um ceticismo real sobre o valor real da empresa.

O CEO Paolo Ardoino tentou enquadrar isso como nada de mais, dizendo que a faixa de 15 a 20 bilhões era sempre apenas um teto, não o objetivo real. Ele literalmente disse que, se eles levantassem zero dólares, ficariam bem com isso. E é um ponto justo — a Tether lucrou cerca de 10 bilhões no ano passado, principalmente com juros sobre os ativos que apoiam o USDT. A empresa não precisa de capital externo para sobreviver.

Mas aqui é que fica interessante: os investidores estão assustados com duas coisas. Primeiro, a matemática da avaliação não funciona para eles quando comparada com outras empresas privadas de mega-cap. Segundo, as antigas preocupações regulatórias continuam surgindo. A Tether está sob escrutínio há muito tempo sobre a transparência das reservas e se esses ativos que apoiam os 185 bilhões de USDT em circulação são realmente sólidos. A S&P Global até rebaixou a avaliação das reservas deles no ano passado.

A Tether agora publica atestações trimestrais, mas ainda não há uma auditoria completa. Esse tipo de coisa deixa o dinheiro institucional nervoso, não importa o quão lucrativa a empresa pareça no papel.

O que é louco é que a presença da Tether em títulos do Tesouro dos EUA e ouro a tornou uma das maiores pontes entre as finanças tradicionais e o cripto. Isso é valioso. Mas, aparentemente, não vale 500 bilhões aos olhos dos investidores neste momento.

Tudo isso parece um choque de realidade para o espaço cripto. Mesmo as jogadas de infraestrutura mais lucrativas e essenciais não conseguem comandar qualquer avaliação desejada quando as questões de fundamentos e transparência permanecem.