Acabei de perceber algo surpreendente durante a queda do BTC na semana passada - a atividade de opções no ETF à vista da BlackRock explodiu completamente. Estamos a falar de 2,33 milhões de contratos num único dia, o que é simplesmente insano. Os prémios sozinhos atingiram $900 milhões. Isso não é ruído normal de mercado, é algo que realmente está a acontecer.

Então aqui é onde fica interessante. O ETF caiu 13% até ao seu ponto mais baixo desde outubro, e toda a gente debate sobre o que realmente causou o pico. Uma teoria que circula é que algum fundo de hedge enorme foi completamente destruído. A história diz que eles compraram opções de compra baratas apostando numa recuperação, usaram alavancagem para amplificar, e quando o preço continuou a cair, as chamadas de margem chegaram forte. Vendas desesperadas seguiram-se, o que agravou a situação. O aumento de 2,33 milhões de contratos de opções? Supostamente, foi eles a tentar fechar posições e parar a sangria.

Mas nem todos acreditam nisso. Alguns traders e analistas dizem que isto é apenas o que o pânico parece - vendas em massa, pessoas a protegerem-se contra a desvalorização com puts, o caos habitual quando as coisas se movem rapidamente. Apontam que, embora os números de prémios sejam impressionantes, uma parte deles foi apenas traders a desfazerem-se de apostas existentes. Boa observação. As puts naquele dia superaram as calls, o que indica que as pessoas estavam a comprar proteção em vez de apostar na recuperação.

O que realmente importa aqui é que 2,33 milhões de contratos de atividade num só dia mostram quão grande influência estas opções de ETF têm agora. Elas são suficientemente grandes para mover os mercados, não apenas refletir. Se tens acompanhado os fluxos de ETF como um sinal de posicionamento institucional, provavelmente precisas de começar a observar também o lado das opções. A cauda dos derivados pode estar a comandar o cão do preço à vista neste momento.

A verdadeira questão que ninguém consegue responder ainda: foi um fundo a ser liquidado, ou apenas o caos natural de um mercado que ficou assustado? De qualquer forma, esses 2,33 milhões de contratos de opções dizem-nos que algo mudou na forma como os mercados de cripto funcionam.