Não se exclui o envolvimento de mais bancos de investimento Operação Fuset da Comissão Contra a Corrupção de Hong Kong - Detalhes vêm à tona

As controvérsias envolvendo bancos de investimento chineses em Hong Kong continuam a intensificar-se, a Comissão de Corrupção de Hong Kong divulgou recentemente mais detalhes através de um comunicado.

A Comissão de Corrupção de Hong Kong afirmou que, em conjunto com a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, realizou uma operação conjunta sob o código “Fuse” nos dias 10 e 11 de março, visando combater suspeitas de negociação com informação privilegiada e corrupção. Os detalhes da operação abrangem corretoras, fundos de hedge e intermediários, que teriam obtido lucros ilícitos através de vazamentos de informações e negociações a descoberto.

Imagem mostra o comunicado da Comissão de Corrupção de Hong Kong detalhando a operação.

As informações divulgadas incluem pelo menos três pontos principais:

1. Objetos da investigação. Dois bancos de investimento e uma gestora de fundos de hedge, incluindo seus altos executivos, são considerados partes interessadas no caso. Foram detidas seis homens e duas mulheres, com idades entre 35 e 60 anos.

2. Motivo da investigação. Executivos das instituições envolvidas supostamente receberam subornos superiores a 4 milhões de dólares de Hong Kong do responsável por uma gestora de fundos de hedge, tendo divulgado antecipadamente informações confidenciais sobre ofertas públicas de ações de várias empresas listadas em Hong Kong. Com essas informações, o fundo de hedge abriu posições vendidas, lucrando com a queda dos preços após a divulgação. O lucro estimado foi de aproximadamente 315 milhões de dólares de Hong Kong.

3. Progresso da investigação. A operação conjunta foi iniciada após uma investigação preliminar da Comissão de Valores Mobiliários, que identificou possíveis atos de corrupção. A investigação ainda está em andamento.

Após o anúncio, profissionais do setor de bancos de investimento expressaram preocupação, sugerindo que mais instituições podem ser alertadas e que a operação pode afetar outros profissionais do setor. No entanto, alguns especialistas afirmam que se trata de um caso isolado e que, historicamente, não é a primeira vez que as autoridades de Hong Kong atuam conjuntamente para combater irregularidades em bancos ou instituições financeiras.

Na manhã de 12 de março, fontes próximas informaram à Caixin que a investigação aponta para casos de negociação com informação privilegiada e irregularidades por parte de funcionários, sem relação com a atividade geral das instituições de investimento.

Por que foram investigados? Áreas de maior risco

O foco principal do mercado atualmente é se a ação regulatória irá desacelerar o ritmo de IPOs e reestruturações no mercado de ações de Hong Kong; e se as práticas não regulamentadas na fase de ECM (Equity Capital Markets) e alocações serão completamente eliminadas.

O caso aponta diretamente para os principais segmentos do mercado de capitais de ações de Hong Kong, onde há alta incidência de práticas ilícitas. Segundo fontes do setor, essas ações ilícitas ocorrem frequentemente em várias etapas do processo de emissão e negociação de ações, especialmente em alocações internacionais e pré-IPO. Além disso, incluem operações de reversão, investimentos de pedra angular, mecanismos de “anchor investors”, “greenshoe”, divisão de ações, holdings por procuração, manipulação de preços e vendas rápidas, entre outros, que muitas vezes se tornam terreno fértil para o favorecimento ilícito.

A prática mais comum de favorecimento ilícito ocorre na alocação internacional, onde há manipulação na distribuição de cotas e pagamento de comissões ocultas. Especificamente, bancos de investimento ou gestores de livros de ordens tendem a priorizar clientes relacionados, grandes investidores de mercado e VIPs na distribuição de ações, em troca de benefícios pessoais, ao invés de seguir o princípio de “quem oferece o maior preço”. Além disso, esses envolvidos podem realizar pagamentos em dinheiro, ações ou outros benefícios ocultos, formando uma cadeia de favorecimento disfarçada.

Na fase pré-IPO, o favorecimento também é comum, com o objetivo de garantir lucros antecipados. Por exemplo, alguns grupos compram ações a preços 30% a 50% inferiores ao valor de mercado, transferindo-as para amigos, clientes VIP ou grandes investidores antes do IPO, podendo vendê-las imediatamente após a listagem com lucro quase garantido. Além disso, acordos informais, como “acordos de gaveta”, são utilizados para estabelecer contratos de holdings por procuração, divisão de lucros e manipulação de preços após a listagem, ampliando ainda mais as possibilidades de favorecimento ilícito.

Profissionais do setor afirmam que há uma prática consolidada de favorecimento na definição de preços, alocação e distribuição de ações na ECM, com operações que muitas vezes envolvem regras não transparentes, manipulação de licitações e uso de derivativos para ampliar ganhos, especialmente em grandes operações de alocação de ações de empresas listadas em H-shares.

Diferentemente do rígido processo de aprovação de reestruturações na A-share, o mecanismo de alocação rápida de ações em Hong Kong aumenta o risco de não conformidade. Este método, baseado na autorização anual da assembleia de acionistas, permite a emissão de até 20% do capital social sem necessidade de aprovação prévia, com decisões rápidas pelo conselho e anúncio em até 24 horas após a operação, sem período de bloqueio obrigatório das ações. Em contraste, as emissões na A-share requerem aprovação prévia da bolsa e da Comissão de Valores Mobiliários, com processos mais longos e restrições adicionais.

Consequências do mercado superaquecido em Hong Kong

A divulgação gerou questionamentos sobre cinco pontos principais: quantas empresas listadas estão envolvidas; se a divulgação de informações foi pontual ou contínua, e se envolveu dados sobre preços, volumes ou subscritores; se há relação entre as ações regulatórias e o aumento do mercado; se haverá punições como revogação de licenças ou restrições; e se os investidores menores terão acesso a compensações e canais de reparação.

Muitos especialistas acreditam que a operação está relacionada ao aquecimento excessivo do mercado de Hong Kong, onde o aumento acelerado de negociações e captação de recursos, aliado aos riscos inerentes às alocações, levou as autoridades a intensificar a fiscalização. Até o momento, 24 empresas já concluíram IPOs em Hong Kong neste ano, com 388 empresas na fila de espera. A previsão geral é de que o mercado de IPOs em Hong Kong continue aquecido até 2026.

Por outro lado, alguns bancos de investimento chineses afirmam que a operação não tem relação direta com o aquecimento do mercado, sendo uma ação rotineira das autoridades locais. A expectativa é que, daqui para frente, as regras de alocação, precificação e divulgação de informações sejam ainda mais rigorosas, com maior controle interno e fiscalização das condutas dos funcionários, incluindo operações de alocação rápida e alocações internacionais, que passarão por inspeções mais detalhadas.

Não é a primeira vez que as autoridades atuam conjuntamente contra crimes financeiros de bancos

Vale destacar que a cooperação entre a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong e a Comissão de Corrupção para combater crimes financeiros relacionados a bancos de investimento não é inédita. No passado, ocorreram dois casos emblemáticos que demonstram a estreita colaboração entre as instituições na repressão a crimes financeiros complexos.

Em julho de 2025, as duas entidades realizaram uma operação conjunta sob o código “Leverage”, investigando uma rede criminosa envolvida em manipulação de mercado e corrupção para inflar preços de ações de empresas listadas. Foram realizadas buscas em 14 locais, incluindo empresas listadas e escritórios de corretoras licenciadas. A Comissão de Corrupção prendeu o ex-presidente de uma dessas empresas e um ex-diretor executivo, sob acusação de uso de documentos falsificados e manipulação de preços, envolvendo mais de 20 milhões de dólares de Hong Kong. A investigação revelou que esses indivíduos usaram contas fictícias para manipular o mercado e obter lucros ilícitos, além de receberem benefícios indevidos de executivos de corretoras.

Em um caso anterior, em 2022, as duas entidades atuaram contra um grupo de “pump and dump”, que envolvia oito pessoas, incluindo o líder do grupo, presidentes de empresas listadas e responsáveis por três corretoras. O esquema utilizava redes de empresas interligadas para manipular ações, obtendo ganhos ilegais de quase 191 milhões de dólares de Hong Kong. A operação contou com mais de 120 agentes da Comissão de Valores e 70 da Comissão de Corrupção, com buscas em 50 locais, incluindo ações conjuntas em mais de 20 endereços, focando em práticas de manipulação de preços por redes sociais e golpes de “compre e venda” para enganar investidores.

(Origem: Caixin)