O que é a Reserva Federal e como ela funciona?

Investidores estão constantemente rodeados de notícias sobre as reuniões do Federal Reserve, suas decisões sobre taxas de juros, a taxa de inflação, choques de oferta, gaps de produção e todo tipo de jargão econômico. Mas o que esses termos realmente significam — e quais deles importam para os investidores?

Resumindo: Sim, o Federal Reserve tem grande influência na economia, nas taxas de juros, na inflação e em outras variáveis-chave — e esses conceitos são todos importantes para os investidores.

As coisas mais importantes a entender sobre o Fed são: o que ele tenta alcançar, as ações que tomará para atingir esses objetivos e as implicações dessas ações na economia mais ampla e em investimentos específicos.

O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos. Ele tem o poder de influenciar taxas de juros, inflação, expectativas de inflação, crescimento econômico e mais, o que pode afetar a atratividade relativa de certos investimentos.

Aqui, descomplicamos perguntas frequentes sobre o Fed e a política monetária dos EUA.

O que é o Federal Reserve?

O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos. Ele tem o poder de influenciar taxas de juros, inflação, expectativas de inflação, crescimento econômico e mais, o que pode afetar a atratividade relativa de certos investimentos.

Os objetivos do Fed são proporcionar estabilidade financeira, garantir a estabilidade dos bancos e, de modo geral, promover uma economia saudável. Especificamente, busca ajudar a economia a manter sua capacidade máxima e a manter preços estáveis, o que faz ajustando a política monetária.

• Manter a capacidade máxima significa garantir que o emprego nos EUA esteja em seu potencial máximo.
• Manter preços estáveis significa gerenciar a inflação.

Inflação moderada em dezembro, último relatório do CPI mostra

O que é política monetária? Como o Federal Reserve a influencia?

As ações que o Fed toma para trabalhar em direção ao seu objetivo de uma economia saudável formam a base da política monetária dos EUA. O Fed dispõe de várias ferramentas para conduzir a política monetária. A mais conhecida é a definição das taxas de juros, especificamente a taxa de fundos federais.

A definição explícita da taxa de fundos federais é a taxa de juros que os bancos cobrarão de outras instituições financeiras em troca de emprestar dinheiro. Mas, por sua vez, essa taxa influencia as taxas que os bancos cobram dos consumidores por coisas como cartões de crédito e empréstimos ao consumidor.

Uma taxa de juros mais alta reduz a demanda e controla a inflação; uma taxa mais baixa aumenta a demanda e pode elevar a inflação. Em outras palavras: se a economia estiver muito ativa, o Fed a conterá elevando as taxas de juros. Se a economia estiver fraca, o Fed aumentará a taxa para estimular a atividade econômica.

Definições rápidas

Taxas de Juros

Percentual cobrado sobre um valor principal emprestado por um credor a um tomador.

Índice de Preços ao Consumidor

Um índice que mede a variação média de preços ao longo do tempo de uma cesta fixa de bens e serviços de consumo.

Inflação

Aumento dos preços de bens e serviços ao longo do tempo, o que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que o Fed pode usar para implementar a política monetária incluem:

• Orientação futura. Inclui comunicar-se com o público para definir expectativas sobre a economia. Muitas vezes, as expectativas se tornam autorrealizáveis, então o público acaba manifestando o que o Fed lhes disse para esperar.
• Compra de ativos. Envolve adquirir grandes quantidades de títulos de longo prazo para aumentar a demanda e, consequentemente, reduzir seu rendimento geral. Isso também é chamado de afrouxamento quantitativo, detalhado abaixo.
• Requisitos de reserva. Essa ferramenta permite ao Fed aumentar o valor mínimo que os bancos comerciais devem manter em reservas. Embora ainda esteja à disposição do Fed, não é frequentemente utilizada e não é mais considerada uma ferramenta importante.

Por que a independência do Fed importa para os mercados, a economia e seu bolso

Qual é a estrutura do Federal Reserve? O que é o Comitê Federal de Mercado Aberto?

O Fed é composto pelo Conselho de Governadores, por 12 Bancos da Reserva Federal (com sede em cidades dos EUA) e pelo Comitê Federal de Mercado Aberto.

• O Conselho de Governadores. Inclui o presidente, o vice-presidente e cinco membros, todos nomeados pelo presidente dos EUA. Jerome Powell atua como presidente desde a primeira administração de Donald Trump, com mandato até maio de 2026.
• 12 Bancos da Reserva Federal. Esses bancos estão localizados em cidades dos EUA, cada um supervisionando sua própria região. Cada banco é dirigido por um presidente.
• Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Os membros do Conselho de Governadores e quatro presidentes dos Bancos da Reserva Federal formam o FOMC. Quatro dos 12 presidentes participam do comitê de cada vez, rotacionando para que cada um tenha sua oportunidade de atuar.

O FOMC é a entidade que mais interessa aos investidores, pois define a direção da política monetária dos EUA.

O FOMC se reúne pelo menos oito vezes ao ano para votar sobre decisões de política monetária, como taxas de juros. Após cada reunião, publica declarações, projeções econômicas e atas.

Os membros do Conselho de Governadores são nomeados pelo presidente, mas os presidentes dos Bancos da Reserva Federal são nomeados pelos conselhos dos bancos locais. Assim, embora o Fed seja parcialmente influenciado por política, mantém um grau considerável de independência — o que é importante para sua eficácia.

Independência do Fed ameaçada enquanto Trump e DOJ atacam Powell

Como o Fed controla as taxas de juros?

Tecnicamente, o Fed não altera diretamente a taxa de fundos federais: ele influencia o mercado de fundos federais para alcançar a taxa desejada.

Como banco central dos EUA, o Fed tem o poder de injetar dinheiro no sistema bancário (comprando títulos do Tesouro) ou retirar dinheiro dele (vendendo esses títulos). Essa prática é conhecida como “operações de mercado aberto”.

Quando o Fed vende um título, ele “absorve” o dinheiro — ou seja, como alguém pagou em dinheiro para comprar o título do Fed, esse dinheiro que antes circulava na economia passa a estar na balança do Fed, onde fica sem ser utilizado. O inverso também ocorre quando o Fed compra um título. O ponto é que o Fed pode adicionar ou retirar dinheiro da oferta monetária dos EUA à vontade.

Ao alterar a oferta monetária, o Fed modifica a quantidade de reservas no sistema bancário.

O que isso significa? Os bancos são obrigados a manter uma certa quantidade de reservas excedentes, e um mercado ativo de fundos federais depende de instituições financeiras emprestando dinheiro umas às outras para aumentar essas reservas ou obter lucro com reservas excedentes.

Hoje, porém, a maioria dos bancos nos EUA possui reservas excedentes em quantidade. Assim, o Fed paga juros sobre essas reservas — e essa taxa informa a taxa à qual os bancos emprestarão suas reservas a outras instituições. (Afinal, por que emprestariam reservas a uma taxa menor do que a oferecida pelo Fed?) Embora isso não influencie diretamente as taxas de juros ao consumidor, afeta profundamente como os bancos traduzirão essas taxas em taxas de curto prazo.

Qual é uma taxa de inflação “boa”?

O Fed mira uma inflação média de 2% ao longo do tempo e deseja que as expectativas de inflação de longo prazo permaneçam ancoradas em 2%. A palavra “média” é importante aqui. Ou seja, se a inflação estiver consistentemente abaixo de 2%, o Fed pode tolerar e até buscar uma inflação acima de 2% por um tempo.

Embora nenhuma inflação seja ideal do ponto de vista do consumidor, há duas razões principais pelas quais o Fed não define a meta de inflação em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. A deflação, quando os custos de bens e serviços caem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação muitas vezes faz as taxas de juros aumentarem, tornando a dívida mais pesada para os tomadores e levando a um crescimento econômico menor — uma situação difícil de escapar. Como a deflação é tão destrutiva, economistas geralmente preferem uma margem de segurança acima de 0%.
• Salários tendem a ser resistentes a quedas. É difícil ajustar salários para baixo. Uma inflação moderada dá espaço para cortes salariais em termos reais, sem precisar reduzir salários nominais. (Ou seja, embora os trabalhadores possam experimentar uma diminuição no poder de compra, pois seus salários não são totalmente ajustados pela inflação, eles não enfrentam uma redução real no valor líquido recebido.) Isso melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Por outro lado, economistas querem evitar uma inflação muito alta, pois ela tende a se tornar menos estável quanto maior for, e expectativas de inflação instáveis também são prejudiciais à economia.

As taxas de juros vão cair mais em 2026? Nossa última previsão

O Fed sinaliza que uma pausa está a caminho.

[Vídeo de 11m 29s - 11 de dezembro de 2025]

Assista

Qual é a ‘taxa de emprego’ ideal?

A “taxa de emprego” ideal é a mais alta que pode ser alcançada. No entanto, isso não significa desemprego zero: sempre haverá um número de pessoas desempregadas por serem novas na força de trabalho ou estarem entre empregos (chamado desemprego friccional), não por motivos atribuíveis à economia.

Embora uma medida realista para o emprego máximo seja subjetiva, ela geralmente representa o potencial máximo do produto interno bruto (PIB).

O Fed atualmente considera que o nível de desemprego de longo prazo em plena capacidade é aproximadamente 4%, embora haja espaço para debate.

Relatório de empregos de dezembro nos EUA: desaceleração esperada se concretiza com aumento de 50.000 empregos

O que é um choque de oferta e como o Fed reage a ele?

Um choque de oferta é um evento inesperado que altera repentinamente a oferta de um produto ou commodity. Um choque de oferta positivo resulta em uma oferta inesperadamente alta; um choque negativo, em uma escassez inesperada.

Por exemplo, tivemos um choque negativo de oferta quando uma menor oferta de petróleo levou a preços elevados, ou quando a pandemia causou uma escassez de microchips, provocando uma alta na inflação desses commodities. O inverso também é possível: um aumento na oferta de uma commodity pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um choque de oferta, o Fed deve escolher entre estabilizar os preços e fechar o gap de produção (ou seja, reduzir a diferença entre o PIB atual e o potencial). Taxas de juros altas podem estabilizar os preços, mas piorar o gap de produção; taxas mais baixas podem melhorar o gap, mas aumentar a inflação.

Se a economia estiver operando abaixo do seu PIB potencial, isso é um sinal de que pode precisar de suporte monetário. O Fed pode priorizar a redução das taxas para melhorar a produção econômica (mesmo que isso aumente a inflação). No entanto, esse é um jogo perigoso, pois pode fazer a inflação sair do controle, levando a uma correção ainda mais severa quando o Fed decidir que precisa conter a inflação novamente.

Inflação deve subir em 2026 devido ao aumento de tarifas para consumidores

O que é afrouxamento quantitativo?

O afrouxamento quantitativo é uma das ferramentas do Fed para conduzir a política monetária. Seu objetivo é reduzir as taxas de juros de títulos de maior duração e risco, como hipotecas.

Se a taxa de fundos federais já estiver no seu nível mais baixo e a economia precisar de mais estímulo, o Fed pode usar o afrouxamento quantitativo para estimular a demanda agregada.

Isso envolve comprar títulos de maior duração, como títulos do governo ou títulos lastreados em hipotecas — o que aumenta o tamanho do balanço do Fed e, consequentemente, incentiva taxas mais baixas nesses ativos relevantes.

O afrouxamento quantitativo causa inflação?

Pode, mas não necessariamente.

O afrouxamento quantitativo ocorre principalmente “nos bastidores” (entre o Fed e as reservas bancárias), portanto, não afeta diretamente o consumo. Quando o Fed injeta dinheiro na economia por meio do afrouxamento quantitativo, o dinheiro extra fica, na maior parte, nos balanços dos bancos e não é ativamente gasto pelos consumidores.

No entanto, pode-se argumentar que o afrouxamento quantitativo contribui para uma sensação exagerada da eficiência da economia — o que pode incentivar decisões de investimento ruins e maior risco, levando à inflação.

O que é aperto quantitativo?

O aperto quantitativo, como o nome indica, é exatamente o oposto do afrouxamento quantitativo.

Enquanto o afrouxamento envolve comprar títulos de maior duração para estimular a economia, o aperto ocorre quando o Fed vende esses títulos de volta ao mercado.

Essas ações reduzem o tamanho do balanço do Fed e reverter o efeito estimulador do afrouxamento anterior.

Pense nisso como mais uma ferramenta que o Fed tem para gerenciar a economia, além de alterar a taxa de fundos federais.

O que é monetização da dívida e o Fed participa disso?

A monetização da dívida ocorre quando um governo ou banco central assume dívida de forma permanente para financiar o governo.

Então, o Fed faz isso? Sim e não.

Os juros que o Fed paga sobre reservas são basicamente os mesmos que recebe de títulos do Tesouro de um ou dois anos — portanto, nesses casos, o Fed não assume dívida, mas repassa pagamentos de juros semelhantes aos bancos. Assim, o governo ainda paga aos bancos — não obtém essa dívida de graça.

Nos casos em que as taxas de juros dos títulos do Tesouro estão acima da taxa de juros das reservas, há fundamento na argumentação de monetização: o Fed compra dívida, ganha mais com ela do que paga aos bancos, e devolve esses lucros ao Tesouro. Em outras palavras, o governo está pagando a si mesmo parte desses juros.

O que é o gráfico de pontos do Fed?

O “Sumário de Projeções Econômicas” — mais conhecido como gráfico de pontos do Fed — é um gráfico trimestral que mostra as expectativas de taxa de juros de cada membro do Federal Reserve (incluindo o presidente, o vice-presidente e os presidentes regionais).

Isso é importante para os investidores porque fornece detalhes sobre as expectativas de taxa de indivíduos que influenciam as decisões de definição de taxas, incluindo onde a maioria acha que as taxas devem chegar e quão divergentes são as opiniões sobre os níveis futuros.

Embora não preveja diretamente o futuro das taxas de juros, dá aos investidores uma ideia das inclinações dessas figuras-chave.

Este artigo foi compilado por Emelia Fredlick.