A Economia fez isto pela 13ª vez nos últimos 85 anos; a história mostra que geralmente leva a um mercado em baixa

O relatório de empregos não agrícolas de fevereiro ficou muito abaixo das expectativas. A economia perdeu 92.000 empregos, embora a taxa de desemprego geral tenha permanecido em um baixo 4,4%. Talvez tão importante quanto isso, o número de janeiro foi revisado para baixo em 4.000 empregos, e o de dezembro foi revisado para baixo em impressionantes 65.000 empregos.

Isso eleva o total de empregos criados nos últimos 12 meses para apenas 156.000. Para contextualizar, a economia frequentemente criava essa quantidade de empregos em um único mês em 2023:

Fonte dos dados: U.S. Bureau of Labor Statistics.

O crescimento estagnado de empregos é um dos maiores sinais de alerta na economia. Sugere que talvez as empresas não vejam crescimento à frente que justifique aumentar o quadro de funcionários. As empresas também podem estar cortando custos para gerir um período particularmente austero. Seja qual for o motivo, é um sinal bastante forte de que o crescimento está desacelerando, ou que as empresas acham que pode desacelerar.

Isso, claro, impacta os consumidores. Se os trabalhadores estão perdendo seus empregos ou acreditam estar em risco de perdê-los, tendem a reduzir os gastos. Menos renda e consumo se traduzem em crescimento econômico mais lento, maiores taxas de inadimplência e várias outras consequências.

Fonte da imagem: Getty Images.

É fácil perceber como isso pode facilmente evoluir para uma recessão.

E, infelizmente, esse padrão que temos visto nos últimos 12 meses é raro — e não de uma forma positiva.

O crescimento de empregos não agrícolas foi negativo em cinco dos nove meses anteriores. Desde que o Bureau of Labor Statistics começou a divulgar esse relatório em 1939, esse período de “5 em 9” aconteceu apenas 13 vezes. Quando ocorre, tende a estar altamente correlacionado com períodos de estresse econômico, recessões e correções de mercado de pelo menos 20% no S&P 500 (^GSPC 0,21%).

Se você quer evidências do porquê esse padrão é tão preocupante agora, considere os momentos em que aconteceu antes:

• 2026
• 2008-2010
• 2001-2003
• 1990-1991
• 1982-1983
• 1975
• 1970
• 1960-1961
• 1957-1958
• 1954
• 1952
• 1949
• 1944-1945

Agora, podemos sobrepor os dados de empregos não agrícolas com recessões históricas:

Dados mensais de empregos não agrícolas nos EUA por YCharts.

Quase todos esses períodos de “5 em 9” coincidem com uma recessão.

Novamente, isso deve ser bastante intuitivo. Desacelerações no mercado de trabalho quase sempre fazem parte de desacelerações econômicas mais amplas. O que é interessante em 2026 é que, até agora, há poucos sinais de recessão iminente pelos principais indicadores.

De acordo com FactSet Research Systems, a taxa estimada de crescimento dos lucros ano a ano para o primeiro trimestre de 2026 é de 11,5%. Se esse for o número final, marcará o 11º trimestre consecutivo de crescimento dos lucros ano a ano, e o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos.

O produto interno bruto (PIB) dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 1,4% no quarto trimestre de 2025. Isso marca a 14ª vez nos últimos 15 trimestres que o crescimento do PIB foi positivo.

Com essas taxas de crescimento, fica mais difícil sustentar o argumento de recessão. Os investimentos massivos em inteligência artificial (IA) podem estar mascarando alguma fraqueza subjacente. Mas o crescimento dos lucros e do PIB são razões principais pelas quais os preços das ações dos EUA têm se mantido tão bem até aqui.

No geral, não podemos ignorar o que o mercado de trabalho está nos dizendo. Aqui está uma última forma de analisar a situação. Sempre que o crescimento de empregos não agrícolas ano a ano virou negativo, esteve ligado a uma recessão:

Dados de empregos não agrícolas nos EUA por YCharts.

Ainda não estamos nesse ponto em 2026, mas o crescimento tem sido negativo nos últimos 10 meses. E dois dos maiores ganhos mensais estão prestes a sair da média móvel de 12 meses. Portanto, é bastante possível, talvez até provável, que cheguemos lá assim que o relatório de abril for divulgado.

De qualquer forma, esse é um forte sinal histórico de recessão. Investidores atentos fariam bem em não ignorá-lo.