Controvérsia sobre o retorno do investimento em Bitcoin: questionamentos de Peter Schiff e reflexões diversificadas do mercado

Recentemente, um conjunto de dados divulgados pelo conhecido comentador económico Peter Schiff nas redes sociais gerou grande debate no mundo financeiro. Segundo a sua análise, a estratégia de investimento periódico em Bitcoin de uma determinada empresa nos últimos cinco anos apresentou um retorno médio anual de apenas 3%. Por trás desta descoberta, estão questões profundas relacionadas à avaliação do retorno de investimento, às estratégias de alocação de ativos e ao papel do criptoativo numa carteira de investimentos tradicional.

A lógica de cálculo do retorno de 3%

O valor médio de compra das posições em Bitcoin desta empresa foi de 75.000 dólares por moeda. De acordo com as condições atuais do mercado de Bitcoin, o lucro não realizado nesta posição é de aproximadamente 16%. No entanto, Schiff distribuiu este lucro ao longo de cinco anos, calculando assim um retorno anualizado de 3%, muito abaixo do desempenho do índice bolsista tradicional no mesmo período.

O método de cálculo é bastante simples: dividir os 16% de lucro total pelos cinco anos de investimento, resultando num retorno médio anual de 3,2%. Este método de média ignora as oscilações do mercado e não leva em conta o impacto significativo do timing de entrada na carteira. Com o preço do Bitcoin tendo passado por várias oscilações importantes ao longo destes cinco anos, a entrada periódica a preços médios mais elevados elevou o custo médio de aquisição, reduzindo diretamente o retorno final do investimento.

A relação entre a estratégia de investimento periódico e o retorno

A estratégia de investimento periódico (Dollar-cost averaging), consiste em investir uma quantia fixa em intervalos regulares, independentemente das oscilações de preço. A principal vantagem desta abordagem é evitar riscos de timing, acumulando gradualmente ao longo do tempo para suavizar o impacto das flutuações do mercado. Contudo, em mercados altamente voláteis, esta estratégia muitas vezes resulta em retornos inferiores às expectativas.

Especialmente quando os investidores entram no mercado no início de um mercado em baixa e continuam a comprar em altos, o custo médio de aquisição aumenta, reduzindo a percentagem final de retorno. Os defensores desta estratégia destacam que a disciplina na acumulação reduz o stress psicológico, evitando decisões emocionais que possam prejudicar os retornos a longo prazo. No final, a qualidade do retorno depende do ambiente de mercado, que pode ser favorável ou desafiador.

Os múltiplos efeitos da volatilidade do mercado no retorno do Bitcoin

Os últimos cinco anos (2020-2025) representam uma época especial nos mercados financeiros. A recuperação pós-pandemia, o impacto da inflação, as mudanças na política dos bancos centrais, entre outros fatores macroeconómicos, moldaram o desempenho de diversos ativos. Durante este período, o Bitcoin subiu de níveis muito inferiores aos atuais, passando por duas correções de grande magnitude.

Até ao final de 2025, o Bitcoin atingiu um pico superior a 90.000 dólares, seguido de uma correção parcial. Em março de 2026, o preço atual de negociação ronda os 69.320 dólares, tendo atingido um máximo histórico de 126.080 dólares. Isto significa que a base de cálculo do retorno de investimento mudou significativamente no último ano. Investidores que compraram perto do topo histórico enfrentam agora um teste severo ao seu retorno, devido às recentes oscilações de preço.

Perspetivas múltiplas na avaliação do retorno de investimento

Críticos como Schiff questionam a limitação do retorno do Bitcoin, enquanto apoiantes apresentam pontos de vista bastante diferentes. Os defensores das criptomoedas salientam que, mesmo que os retornos de curto prazo não tenham sido os esperados, a trajetória de valorização de longo prazo do Bitcoin desde os seus primórdios permanece evidente. Por outro lado, os ativos tradicionais também tiveram desempenhos variados — o ouro subiu de forma constante, os mercados bolsistas apresentaram crescimento composto, o setor imobiliário mostrou segmentação clara, e os títulos do Estado oferecem rendimentos previsíveis.

Comparar diretamente os retornos de investimento exige que se adotem as mesmas condições de timing e de alocação. Em mercados altamente voláteis, a entrada em diferentes momentos pode gerar resultados muito distintos. Entrar de uma só vez na baixa ou fazer compras em altos durante o ciclo de alta resultará em retornos bastante diferentes.

Uma nova perspetiva sobre o retorno de investimento a longo prazo

O período de cinco anos é considerado um horizonte de avaliação de médio prazo. Muitos profissionais de finanças recomendam que, para ativos altamente voláteis, o período de avaliação seja de pelo menos sete a dez anos. Os retornos de curto prazo nem sempre refletem com precisão o potencial de uma estratégia a longo prazo.

O valor fundamental do Bitcoin não se limita às variações de preço de curto prazo. A sua segurança de rede, arquitetura descentralizada, resistência à censura, e melhorias tecnológicas como a Lightning Network continuam a fortalecer a sua utilidade como sistema de pagamento. Estes fundamentos podem sustentar a criação de valor a longo prazo, mesmo que os retornos de curto prazo não sejam impressionantes.

A alocação de carteira e a maximização do retorno

A teoria moderna de carteiras enfatiza a diversificação entre diferentes classes de ativos para equilibrar risco e retorno. O Bitcoin, enquanto ativo relativamente novo, apresenta baixa correlação com os ativos tradicionais, podendo, quando incluído de forma adequada, melhorar o retorno ajustado ao risco da carteira. Contudo, a proporção de alocação deve ser ajustada às circunstâncias de cada investidor.

Investidores mais avessos ao risco podem preferir ativos mais estáveis, mesmo que com retornos mais baixos; aqueles com maior tolerância ao risco podem aceitar maior volatilidade na esperança de obter retornos superiores. Uma construção de carteira eficiente deve equilibrar múltiplos objetivos entre ativos tradicionais e emergentes, e não apenas perseguir o máximo retorno possível.

Os efeitos de fatores macroeconómicos e regulamentares no retorno a longo prazo

Com o aumento da regulamentação das criptomoedas em vários países, os investidores enfrentam novas incertezas. Mudanças na política regulatória podem afetar significativamente o retorno de longo prazo do Bitcoin. Além disso, as políticas de taxas de juro, a evolução da inflação e os eventos geopolíticos influenciam o desempenho de diversos ativos.

Uma análise completa de investimento deve incorporar estes fatores macroeconómicos, e não focar apenas nos dados históricos de retorno. As perspetivas de retorno nos próximos cinco anos estão estreitamente ligadas ao ambiente político e regulatório presente e futuro.

Conclusão

A dúvida de Schiff sobre o retorno do Bitcoin acende uma discussão importante sobre o papel do criptoativo na diversificação de carteiras. A estratégia de cinco anos de uma empresa, com um retorno anualizado de 3%, serve como um exemplo concreto para avaliação. Contudo, o retorno de investimento é influenciado por múltiplos fatores — o timing de entrada, a estratégia de acumulação, os ciclos de mercado, a tolerância ao risco — e não pode ser resumido a uma única percentagem.

Os investidores devem avaliar a adequação de qualquer ativo às suas circunstâncias pessoais, considerando o risco, o horizonte de investimento e os objetivos financeiros. A questão do retorno do Bitcoin é apenas um dos aspetos de um panorama financeiro complexo. A verdadeira sabedoria de investimento reside em uma alocação racional baseada em objetivos de longo prazo, e não na busca cega por números de retorno de curto prazo.