Esta ação de IPO recente é o Teladoc do Medicare?

O mundo mudou claramente para plataformas de agregação online que simplificam a vida das pessoas e tornam as escolhas mais eficientes. Seja carros usados — pense na Carvana (CVNA 1,36%) — ou seguros automóveis digitais como a Lemonade (LMND +1,67%), disruptores da moda como a Stitch Fix (SFIX +8,51%), ou até consultas médicas com a Teladoc Health (TDOC +6,04%), empresas com vantagem de pioneirismo na criação de ferramentas para a escolha do consumidor estão a experimentar oportunidades de crescimento enormes.

Essa oportunidade é especialmente grande para empresas que visam simplificar produtos confusos em mercados fragmentados. Os planos de saúde Medicare para idosos com 65 anos ou mais são os exemplos mais evidentes dessas ofertas complexas. Além do pacote básico do Medicare, há a sopa de letras dos planos adicionais do Medicare Advantage (Planos Suplementares A, B, C, D, etc.) que podem deixar as pessoas de cabeça a rodar. Ter o plano base adequado e o pacote suplementar apropriado é fundamental para garantir uma cobertura de benefícios adequada a um preço acessível, sem franquias ou custos de bolso excessivos.

Existe um líder de mercado claro que está a cortar a confusão, a GoHealth (GOCO +17,68%), que abriu capital em julho. Será que a recém-empresa pública pode desempenhar o papel de disruptor no espaço do Medicare? E os investidores devem ficar atentos?

Fonte da imagem: Getty Images.

Uma grande oportunidade de mercado

Muito simplesmente, a GoHealth é uma plataforma de tecnologia direta ao consumidor que oferece vasta experiência e opções de planos personalizadas para inscritos no Medicare Advantage, tanto online quanto através de agentes internos. Ela faz isso utilizando uma base de dados extensa com 20 anos de informações, ferramentas de inteligência artificial robustas e uma grande rede de fornecedores de planos ligados à plataforma.

A GoHealth emprega uma estratégia de marketing multicanal para direcionar clientes tanto à sua equipa de especialistas internos quanto a agentes de seguros independentes que subscrevem os seus serviços. O modelo de negócio baseia-se em receber comissões dos seus parceiros seguradores ao longo do tempo de cobertura mantida pelos participantes do plano. A GoHealth também recebe receitas adicionais desses parceiros por geração de leads e serviços de marketing.

A inscrição no Medicare representa uma oportunidade de mercado em expansão massiva. À medida que a geração dos baby boomers envelhece além dos 65 anos, a audiência potencial da GoHealth deve crescer de 60 milhões para mais de 75 milhões de pessoas até 2028, segundo as projeções da empresa. A GoHealth é a líder neste espaço. Os seus concorrentes são a menor eHealth (EHTH +7,72%) e a SelectQuote (SLQT 0,74%), mas a empresa atualmente detém apenas 10% de quota de mercado, segundo o seu prospecto de IPO.

O potencial de crescimento da GoHealth é enorme. A empresa reconhece isso e tem investido de forma agressiva para expandir a sua gama de serviços, ao mesmo tempo em que adiciona um número significativo de agentes empregados e de novos fornecedores de seguros à sua plataforma.

Depois de um começo difícil, as coisas parecem estar a melhorar

A GoHealth esteve 20 anos em mãos privadas, mas abriu capital no verão passado, numa oferta oversubscrita de 43,5 milhões de ações a $21 por ação (o preço inicial estimado era entre $18 e $20), levantando $914 milhões em capital novo. As ações abriram a negociação a $25, mas nos meses seguintes desceram para os níveis atuais, na casa dos 13 a 14 dólares. No momento, o preço da ação é de $13,47.

Parte disso pode ser explicado pelo potencial de sobreposição de ações do seu principal acionista, a Centerbridge Partners, uma firma de private equity que pode vir a vender mais da sua participação ao longo do tempo. Algumas preocupações do mercado também se devem ao risco de “churn”, ou seja, as pessoas mudarem de planos anualmente, o que reduz as receitas de comissão ao longo da vida útil prevista pela GoHealth.

Para esclarecer, nenhuma dessas preocupações se manifestou de forma significativa até agora. Na verdade, durante a conferência de resultados do terceiro trimestre, a gestão da GoHealth afirmou que o período de inscrição anual do Medicare (de outubro a início de dezembro), que gera a maior parte da receita, teve um aumento de 83% em aplicações em outubro, em relação ao ano anterior.

A gestão reiterou a previsão de receita para o ano fiscal de 2020 de $875 milhões na média e mais de $1 bilhão para o FY21. Com uma capitalização de mercado de $4,3 bilhões, não é uma empresa pequena. Assim que o mercado se sentir confortável com os novos produtos virtuais da GoHealth e perceber que o seu forte crescimento é sustentável, as ações deverão começar a recuperar uma parte significativa do terreno perdido, voltando ao nível de preço do IPO ou até mais alto.

A GoHealth é uma ave rara entre as IPOs

No mercado de IPOs de hoje, onde as empresas parecem duplicar de valor da noite para o dia (por exemplo, a DoorDash), é raro encontrar uma IPO no setor tecnológico que espere alcançar lucro real em 2021, com margens EBITDA em expansão, e que ainda seja negociada abaixo do preço de emissão inicial.

A GoHealth é uma empresa de rápido crescimento, com um grande mercado potencial ainda por explorar, e já é líder no seu setor. No entanto, está avaliada quase 50% abaixo do preço pelo qual os investidores institucionais a compraram há poucos meses. A GoHealth é uma oportunidade rara e oferece um valor de investimento de longo prazo atraente para investidores em saúde que procuram acrescentar ações às suas carteiras em 2021.