LONDRES, 5 de março (Reuters Breakingviews) - “O seu mistério é a sua essência. Não devemos deixar a luz do dia revelar a magia.” A famosa recomendação de Walter Bagehot para a monarquia britânica, abre nova aba, poderia ter sido escrita para o Goldman Sachs (GS.N), abre nova aba. Durante muitos anos, o banco de investimento de Wall Street escondeu seus bastidores, sua influência em salas de reuniões e departamentos governamentais, e a riqueza de seus parceiros por trás de um véu de discrição. Sob a liderança de Lloyd Blankfein, tornou-se relutantemente mais transparente. Sua nova autobiografia dissipa qualquer mistério restante.

Blankfein, que foi presidente e CEO de 2006 a 2018, admite que é uma exceção. Um rapaz da classe trabalhadora do Brooklyn, sua primeira candidatura à empresa foi rejeitada. O graduado de Harvard acabou entrando na Goldman pelo caminho de trás, em 1982, ao ingressar na J. Aron, uma trading de commodities que o banco havia adquirido no ano anterior.

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Humor autocrítico e referências frequentes às suas origens humildes distinguem Blankfein dos tipos intensos e altamente competitivos que costumam povoar os altos escalões da Goldman. Enquanto líderes anteriores como Robert Rubin e Hank Paulson passaram suavemente para os cargos de Secretário do Tesouro nas administrações de Bill Clinton e George W. Bush, respectivamente, Blankfein mostrou pouco interesse em cargos superiores.

Essa falta de pretensão ajuda a tornar “Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs” altamente legível. Blankfein relata sua infância e carreira com anedotas divertidas, além de avaliações honestas e às vezes brutais de seus colegas executivos. Sua avaliação inicial de Paulson, que o precedeu como CEO, é típica: “um cristão cientista motivado e altamente capaz, mas muitas vezes inarticulado, que bebia leite e amava observação de pássaros.” Ele cita um ex-colega descrevendo John Thain e John Thornton, os co-diretores de operações do banco e rivais pelo cargo de topo no início dos anos 2000, como agindo como “os filhos do proprietário”.

A carreira de Blankfein abrangeu a transformação do Goldman de uma parceria privada de Wall Street para um banco de investimento global de capital aberto. Em 1998, obteve uma receita de 8,5 bilhões de dólares. No ano passado, arrecadou sete vezes esse valor. Desde a abertura de capital em maio de 1999, as ações do Goldman subiram mais de 1.000%, superando amplamente outros grandes bancos dos EUA. Essa transformação deve-se em grande parte à expansão da atividade financeira e ao crescimento acelerado dos mercados ao redor do mundo após 1999. Também refletiu uma transição deliberada, à medida que o Goldman – e seus rivais – passou a atuar não apenas como consultor e corretor, mas também a negociar e investir de forma mais agressiva por conta própria.

Blankfein exemplificou a mudança para uma mentalidade de maior risco. A mudança é frequentemente atribuída à aquisição da J. Aron. No entanto, “Streetwise” deixa claro que a corretora de commodities era uma empresa avessa ao risco, que só começou a fazer apostas grandes após ser absorvida pelo Goldman. Operações notáveis incluíram um esquema audacioso concebido por Gary Cohn – posteriormente chefe econômico do presidente Donald Trump – para adquirir alumínio barato devido a um excesso de produção na Rússia e armazená-lo em um armazém em Roterdã até que os preços se recuperassem.

Essas apostas proprietárias frequentemente entravam em conflito com os interesses dos clientes do Goldman, que esperavam que os banqueiros lhes fornecessem aconselhamento imparcial e que os traders garantissem o melhor preço para os títulos. Blankfein não se desculpa por essas tensões, argumentando que usar múltiplos chapéus permitia ao Goldman agir como a famosa mão invisível do economista Adam Smith. “Não estávamos apenas atendendo melhor nossos clientes. Estávamos desempenhando um papel principal na alocação de capital, em benefício da economia e da sociedade.” Muitos clientes tinham uma interpretação menos benevolente.

O período definidor do mandato de Blankfein foi a crise financeira global que começou em 2007. Sua percepção de risco e atenção aos detalhes beneficiaram o Goldman enquanto os mercados financeiros entravam em colapso. Ele lembra de ter percebido sinais precoces de escassez de liquidez em meados de 2007, enquanto lia e-mails no seu BlackBerry no cinema.

Ao contrário de muitos rivais, o Goldman decidiu proteger sua exposição à dívida hipotecária subprime dos EUA, em parte comprando proteção contra inadimplências na American International Group (AIG.N), abre nova aba, contra defaults em títulos lastreados em hipotecas. Quando o governo dos EUA – com Paulson como Secretário do Tesouro – resgatou a gigante de seguros em setembro de 2008, muitos na Wall Street suspeitaram que o resgate havia salvado indiretamente o Goldman. Blankfein insiste que a empresa, que também tomou a precaução de comprar seguro contra um default da AIG, teria sobrevivido ao colapso do seu contraparte. Ainda assim, permanece uma questão em aberto se os bancos que venderam essa proteção poderiam honrar suas obrigações em uma crise dessas.

Se Blankfein guiou habilmente o Goldman através da tempestade, ele tropeçou no pós-crise. A intensa atenção pública e as críticas de políticos foram um choque para uma empresa pouco acostumada a ser uma marca conhecida. Blankfein oferece uma defesa enérgica contra os muitos críticos do Goldman. No entanto, reconhece que os resgates ajudaram a polarizar a opinião pública, abrindo caminho para Trump.

Uma acusação mais grave é que Blankfein foi lento em reconhecer mudanças mais profundas nos mercados financeiros. Regulamentações mais rígidas significaram menos apostas usando o balanço da própria empresa, enquanto requisitos de capital adicionais tornaram a operação de negociação de títulos do Goldman menos lucrativa. A rivalidade com Morgan Stanley (MS.N), abre nova aba, que mal sobreviveu a 2008, levou à decisão precoce do CEO James Gorman de reforçar seu negócio de gestão de patrimônio. Sua ação tem superado confortavelmente a do Goldman na última década.

Os últimos anos do mandato de Blankfein foram marcados por escândalos prejudiciais, especialmente o trabalho do banco para a 1MDB. O fundo soberano malaio pagou taxas suspeitamente altas ao Goldman por emissões de títulos em 2012 e 2013, e depois desviou os recursos em uma fraude audaciosa. As únicas explicações plausíveis são que os sistemas de gestão de risco do Goldman falharam ou que a empresa virou um olho tapado em troca de uma grande quantia. Nenhuma das hipóteses reflete bem sobre a firma. Blankfein oferece a desculpa morna de que o tamanho do Goldman dificultava estar no controle de tudo, e que esperava que os comitês que aprovaram as transações garantissem que estivessem acima de qualquer suspeita. A saga acabou custando ao Goldman mais de 3 bilhões de dólares em multas regulatórias.

Desde que substituiu Blankfein em 2018, o atual chefe do Goldman, David Solomon, tem focado em tornar os lucros do banco menos voláteis. A busca audaciosa por operações lucrativas deu lugar a operações mais estáveis, impulsionadas por tecnologia, como a gestão de caixa para corporações. No final do livro, Blankfein observa que o Goldman se tornou “um pouco menos especial”. Ao optar por iluminar de forma brilhante e sem concessões os bastidores da empresa, o antigo chefe do banco fez sua parte para dissipar a magia.

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Notícias do Contexto

• “Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs,” de Lloyd Blankfein, foi publicado pela Penguin Press em 3 de março.

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Edição por Liam Proud; Produção por Streisand Neto

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