Como o bilionário David Tepper identificou uma oportunidade oculta em IA: Além das ações de software

David Tepper não construiu sua fortuna de 21,3 bilhões de dólares seguindo a multidão. As decisões de investimento do renomado gestor de fundos de hedge há muito o marcaram como um inovador disposto a desafiar a sabedoria convencional. Através de sua firma Appaloosa Management, Tepper recentemente reposicionou seu portfólio de uma forma que revela uma mudança intrigante na forma como investidores sofisticados estão abordando a inteligência artificial — que vai muito além das empresas tradicionais de IA.

A maioria dos investidores que acompanham a exposição à IA foca em nomes conhecidos como Amazon, Meta e gigantes de semicondutores. Os movimentos recentes de Tepper sugerem que ele está olhando para outro lado, identificando um ângulo que muitos participantes do mercado ainda estão negligenciando.

Retirada estratégica de Tepper de nomes tradicionais de IA

Ao longo de 2024, David Tepper manteve posições substanciais em dois grandes players de IA. A Amazon, através de sua divisão Amazon Web Services, tem sido líder em computação em nuvem há anos, fornecendo a infraestrutura que alimenta inúmeras aplicações de IA. A Meta também integrou IA em todo o seu ecossistema, incorporando a tecnologia no Facebook, Instagram, Messenger e WhatsApp, enquanto desenvolvia seu poderoso modelo de linguagem de código aberto Llama.

No entanto, no último trimestre de 2024, Tepper fez um movimento notável. A Appaloosa reduziu sua participação na Amazon em aproximadamente 19%, enquanto diminuiu sua posição na Meta em 21,6%. Essas reduções não indicam uma saída total da inteligência artificial. Pelo contrário, parecem fazer parte de uma estratégia calculada para realocar capital para o que Tepper percebe como beneficiários de IA negligenciados.

O setor de energia como jogada oculta na infraestrutura de IA

O aspecto mais revelador da mudança no portfólio de Tepper envolve empresas de energia. No quarto trimestre de 2024, a Appaloosa aumentou substancialmente as posições em Vistra e NRG Energy — movimentos que, à primeira vista, parecem desconectados de IA.

A conexão fica clara ao examinar onde a IA realmente reside: centros de dados. Essas instalações requerem fornecimentos de energia enormes e constantes. Segundo apresentações para investidores, a demanda de energia dos EUA por centros de dados deve quase quadruplicar até 2030, atingindo aproximadamente 55 gigawatts. Isso não é especulação — baseia-se em projetos de infraestrutura anunciados e cronogramas de implantação.

A Vistra atua como o principal provedor integrado de energia nos Estados Unidos, gerenciando usinas de combustíveis fósseis, nuclear e instalações de energia renovável. A empresa atende cerca de 5 milhões de clientes em 18 estados. A NRG Energy funciona como uma das maiores varejistas de energia dos EUA, fornecendo eletricidade a aproximadamente 8 milhões de residências e 2 milhões de usuários de casas inteligentes, com operações comerciais em 25 estados americanos, Washington D.C. e oito províncias canadenses.

Por que essas empresas importam para o futuro da IA

Tepper aumentou sua participação na Vistra em 112,5% e elevou sua posição na NRG Energy em 81,5% durante o mesmo período em que reduziu sua exposição tradicional à IA. Essa redistribuição sugere o reconhecimento de uma realidade fundamental: infraestrutura de IA exige fontes de energia físicas e confiáveis.

Operadores de centros de dados já competem intensamente por fornecimento de energia em mercados em crescimento como o Texas, que se tornou o mercado de energia de mais rápido crescimento do país, impulsionado principalmente pela construção de centros de dados. Isso cria um impulso de vários anos para provedores de energia estabelecidos, posicionados para capturar essa demanda.

Embora Tepper também tenha aumentado suas participações em empresas chinesas de IA — elevando Alibaba em 18,4% e impulsionando JD.com em 43,4% — seu investimento mais agressivo foi nessas jogadas de infraestrutura de energia. Isso sugere que ele confia nas ações de energia como os verdadeiros beneficiários do boom de IA.

Avaliando o caso de investimento

Deveria você replicar a abordagem de Tepper? Seguir um investidor bilionário às cegas seria imprudente. No entanto, ao analisar os fundamentos, há mérito.

Tanto a Vistra quanto a NRG Energy tiveram quedas significativas neste ano, à medida que os mercados mais amplos recuaram. A Vistra negocia a um índice preço/lucro futuro de 16,3, enquanto a NRG Energy está a 12,8 — avaliações que parecem razoáveis dado seus catalisadores de crescimento.

A tendência subjacente que impulsiona essas empresas permanece secular e poderosa: centros de dados demandarão mais energia a cada ano, a construção de infraestrutura fica atrás da demanda, e provedores estabelecidos desfrutam de vantagens regulatórias e fidelidade dos clientes. Diferentemente de empresas de IA baseadas em software, que enfrentam uma disrupção competitiva perpétua, a infraestrutura de energia representa uma economia estrutural.

A posição de Tepper sugere que ele reconhece o que muitos investidores negligenciam: os jogos de IA mais confiáveis podem não ser as empresas que constroem IA, mas aquelas que fornecem os recursos fundamentais nos quais a infraestrutura de IA deve operar. Se essa tese recompensará os investidores nos próximos anos dependerá da execução tanto das empresas de energia quanto dos operadores de centros de dados que atendem.