LONDRES, 5 de março (Reuters Breakingviews) - Os mercados financeiros oscilaram entre o medo e a esperança, refletindo o impacto inflacionário da guerra no Médio Oriente, mas também parecendo estranhamente indiferentes à duração da perturbação. De forma reveladora, tanto nas ondas de otimismo quanto de pessimismo desta semana, as operações vencedoras do último ano parecem ter chegado ao fim.

À primeira vista, os mercados financeiros parecem estar a traçar um quadro coerente desde que Donald Trump iniciou a sua guerra contra o Irão. O Brent manteve-se em torno de 83 dólares por barril na quinta-feira — um aumento de 21% no mês, mas longe dos níveis de mais de 100 dólares esperados sob um encerramento prolongado do Estreito de Ormuz. A implicação é que bloquear esta via de comércio vital por mais de algumas semanas seria tão devastador que os países envolvidos não permitiriam.

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Outros mercados refletem uma visão semelhante de que a guerra aumentará um pouco a inflação, mas não será catastrófica. Os índices de ações estão ligeiramente mais baixos, as ações de energia estão mais altas, e o dólar norte-americano subiu 1,3% desde o ataque ao Irão, graças ao estatuto dos EUA como exportador líquido de petróleo. O S&P 500 tem resistido melhor do que os índices europeus e de mercados emergentes, que dependem mais da energia importada. Os títulos do governo diminuíram ligeiramente na expectativa de que os bancos centrais se tornem um pouco mais hawkish.

No entanto, muitas outras tendências atuais fazem pouco sentido. O ouro, tradicional proteção contra a inflação, caiu cerca de 3% desde os ataques. As ações de bens de consumo básico, como alimentos e produtos de limpeza, foram superadas pelas ações de consumo discricionário — vestuário, viagens e automóveis — apesar de serem menos sensíveis ao gasto das famílias. As ações de “crescimento”, normalmente mais afetadas por taxas de juro em subida, superaram nomes mais baratos de “valor”, como a Universal Health Services. Isto inclui empresas de software como a Adobe (ADBE.O), que tinha sido atingida por temores de IA e não tinha motivo óbvio para se sair bem. Estes movimentos são, na maioria, o oposto do que aconteceu em 2022, após um choque energético semelhante: a invasão da Ucrânia pela Rússia.

O que une tudo isto é simples: ativos que tinham tido um desempenho superior agora estão a ficar atrás, e vice-versa. As operações vencedoras do ano antes da guerra eram extensões de estratégias que dispararam após o pacote tarifário de Donald Trump no ano passado. Muitas tinham ficado excessivamente expostas. As apostas na dedolarização eram tão populares que as posições curtas líquidas no dólar, usando derivados, atingiram um máximo de cinco anos de 22,8 mil milhões de dólares em fevereiro, segundo a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities. O ouro parecia ter-se tornado um ativo imbatível em qualquer clima, o que é insustentável. Os fluxos de fundos para bens de consumo básicos nos EUA estavam em máximos históricos.

Algumas dessas tendências subjacentes poderiam, teoricamente, continuar: os bancos centrais podem continuar a comprar ouro, e os investidores globais procuram alternativas ao dólar. Mas é revelador que, mesmo com a recuperação dos mercados na quarta-feira, as antigas apostas vencedoras continuaram a ter um desempenho inferior — por exemplo, os bens de consumo básicos caíram mais 0,5%. Todo manual de investimento acaba por se cansar, e esta crise revelou o quão desgastadas já estavam algumas páginas.

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Notícias de Contexto

• Os mercados financeiros foram abalados pela guerra que se espalhou pelo Médio Oriente após o ataque dos EUA e de Israel ao Irão. Às 10h00 GMT de 5 de março, o preço do Brent negociava a 83 dólares por barril.
• No entanto, as ações recuperaram na manhã de 4 de março, após um relatório de notícias sugerir que o Irão pode estar a procurar uma solução diplomática, bem como pelas garantias do presidente Donald Trump de intervir para estabilizar os mercados de crude.

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Edição por Neil Unmack; Produção por Shrabani Chakraborty

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Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu é o editor de economia global da Breakingviews, com sede em Londres. Foi anteriormente repórter e colunista do Wall Street Journal, onde cobriu macroeconomia, mercados financeiros e aviação durante 11 anos. Possui um mestrado em jornalismo financeiro pela City St George’s, University of London. Também possui diplomas em ciência da computação e jornalismo pela Universitat Autònoma de Barcelona, na sua Catalunha natal.

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