Como Jogar o Destino SaaS para Dividendos ( e Potencial de Alta )

Há uma lição fundamental para nós enquanto a IA atravessa o mercado, atingindo setor após setor:

Os fundos geridos ativamente—fundos de fecho (CEFs), em particular—são a melhor forma de apostar nisso.

Fundos com gestores humanos são frequentemente vistos como dinossauros pela comunidade de IA e pelos obcecados por ETFs de baixas taxas, mas não deveriam ser. Porque, quando se trata de investir num setor tão complexo e em rápida mudança como a tecnologia, precisamos de um insider ao nosso lado, a detectar e a antecipar a próxima mudança antes de ela acontecer.

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Estou a falar de uma pessoa real que conversa com outros profissionais do setor e usa a sua experiência pessoal em tecnologia para obter insights que os outros deixam passar.

Foi a primeira coisa que pensei ao olhar para os três CEFs focados em tecnologia na nossa carteira CEF Insider há alguns dias: o BlackRock Science and Technology Term Trust (BSTZ), o BlackRock Science and Technology Trust (BST) e o Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund (STK).

Nos últimos três meses—um período difícil para a tecnologia, especialmente na área de software—os três superaram claramente o State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK), um proxy razoável para o setor como um todo.

Não foi particularmente apertado, como se pode ver abaixo, com o STK a liderar (em roxo), seguido pelo BST (em laranja) e pelo BSTZ (em azul).

“CEFs geridos por humanos” superam o índice—de forma convincente

Essa é uma imagem bastante clara do poder das equipas de gestão destes fundos, que fazem a sua devida diligência, avaliam o setor como um todo e usam esses insights para se antecipar às duas rotações que estão a acontecer na tecnologia agora.

Exatamente: o pânico exagerado em ações de software como serviço (SaaS) não é a única mudança a afetar o setor (embora falemos disso em breve).

A outra é muito mais importante: a mudança na discussão sobre IA, que passa de se a tecnologia está numa bolha para um diálogo muito mais maduro, focado não se ela trará ganhos para a economia, mas quão grandes esses ganhos poderão ser.

É uma mudança que acolhemos bem, e podemos vê-la a acontecer em tempo real através de um indicador bastante público:

A bolha na conversa sobre a bolha de IA explode

Este gráfico mostra a popularidade do tema “bolha de IA”, segundo o Google Trends, e dá para ver como houve uma bolha na conversa até ao Dia de Ação de Graças, quando ela caiu abruptamente.

Boa notícia para nós, pois mostra que o público finalmente está a concordar com a perspetiva mais racional que defendemos no CEF Insider desde que começámos a falar de IA em 2020.

A outra mudança é uma que estamos a adotar de forma contrária: a mudança dos investidores de ações de software para áreas como fabricantes de chips, semicondutores e fornecedores de hardware.

Isso é impulsionado pelo lançamento de novas ferramentas de IA que levantaram receios de que qualquer pessoa, sem experiência em codificação, possa criar as suas próprias aplicações, potencialmente reduzindo a necessidade de empresas como a Microsoft (MSFT) e a Salesforce.com (CRM).

As notícias são alimentadas pelos media, que reforçam a narrativa, reportando que as perdas de emprego no setor tecnológico são o canário na mina para esta mudança.

Mas será que isso é realmente assim? Quero dizer, se a IA fosse realmente substituir essas empresas, não estaríamos a ver isso refletido em despedimentos, certo?

Ainda não se nota nos dados—pelo menos, por enquanto.

Dados do Layoffs.fyi indicam que o número de despedimentos no setor tecnológico está a diminuir em relação a 2022 e 2023, e a tendência parece indicar que não há uma redução significativa na procura por mão-de-obra nesse setor.

Ou seja, os dados dizem exatamente o oposto do medo que está a agitar os mercados atualmente.

De volta aos anos 90

Há uma razão pela qual os empregos não estão a desaparecer, mesmo com a melhoria da IA: a tecnologia tem uma longa história de criar empregos. E é isso que espero ver à medida que o setor de tecnologia cresce—e incorpora IA—nos próximos meses e anos.

Quando o computador se tornou uma parte importante das empresas na década de 1990, recordo-me de que circulavam temores de que os computadores iriam eliminar empregos de nível inicial. O gráfico acima mostra o que realmente aconteceu: os computadores causaram uma explosão de empregos de assistentes administrativos.

Com base em tudo isto, a minha opinião é que a IA provavelmente criará mais empregos do que eliminará. Isso é apenas um sinal de que os trabalhadores de TI, e mais importante para nós, as empresas SaaS que os empregam, provavelmente serão vencedores, não perdedores.

(E isso sem contar a infraestrutura proprietária, as informações e a expertise que essas empresas fornecem—um “vibecoder” a criar as suas próprias aplicações simplesmente não consegue substituir esses recursos.)

Como aproveitar o medo exagerado de uma crise em SaaS

Os nossos três CEFs focados em tecnologia continuam a ser ótimas opções para apostar na crise do SaaS.

O STK, por exemplo, oferece um rendimento de cerca de 4,6% atualmente. Isso é um pouco abaixo da média dos CEFs, que pagam cerca de 8%, mas o fundo compensa isso com um forte retorno total, como vimos acima.

Gostamos também do STK pela sua equipa de gestão de topo. O CIO Paul Wick lidera uma equipa de 12 pessoas que gere todos os fundos de tecnologia da Columbia Seligman. A equipa aproveita a experiência de Paul (que gere fundos de tecnologia há 30 anos) e a expertise dos analistas para fazer as suas escolhas.

Ao contrário de muitas outras equipas com as quais interagi, o que mais me impressionou no grupo do STK foi o foco no longo prazo e na visão global, ignorando o ruído de curto prazo.

Por exemplo, eles gostam de falar exatamente de como a IA vai mudar o panorama da mídia moderna, em vez de se distraírem com a conversa de bolha de IA.

Esta equipa sabe onde há crescimento e, mais importante, sabe quem ignorar ao focar-se em capturá-lo. Neste momento, as principais posições estão mais focadas em empresas de hardware como a NVIDIA (NVDA), a Broadcom (AVGO) e a Marvell Technology (MRVL). Mas também têm alguma exposição a software, através da Alphabet (GOOGL) e da Microsoft.

Isso é uma boa posição para o fundo, pois deixa mais espaço para adquirir ações de software a preços baixos.

O desconto do fundo ao valor patrimonial (NAV) reduziu-se um pouco, para cerca de 3,6% neste momento. É uma boa oportunidade neste fundo, que teve uma média de prémio de 2,9% nos últimos cinco anos. E, considerando a gestão inteligente e o desconto atual em ações de SaaS, essa oportunidade fica ainda mais interessante.

Minha carteira de 4 fundos de IA é uma compra ideal agora (e deve recuperar)

Gostamos de o STK estar mais focado em hardware porque, como já referi, isso dá-lhe bastante margem para mudar para ações de software agora que há oportunidades de preço baixo nesse setor.

Mas, como também mencionámos, o desconto pode ser ainda maior. Por isso, vamos esperar pacientemente pelo próximo recuo antes de comprar.

No entanto, isso não significa que temos de estar totalmente de fora. Porque, no mundo dos CEFs, há sempre uma oportunidade de negócio. E, neste caso, trata-se da carteira de 4 fundos que criei especificamente para aproveitar o boom da IA.

Esta coleção de fundos oferece um rendimento muito superior ao do STK neste momento—uma generosa taxa de 9,3% enquanto escrevo—e, devido à venda exagerada de SaaS, os seus descontos estão mais amplos do que há algumas semanas.

Este é o momento de agir—de adquirir esta carteira de 4 fundos com os principais desenvolvedores de IA e empresas que usam cada vez mais a tecnologia nos seus negócios—enquanto ainda é possível fazê-lo a um preço acessível.

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