Qual é a lógica central por trás da queda abrupta das ações americanas impulsionada pela Nvidia?

Muitos estão confusos sobre por que, apesar do relatório financeiro da Nvidia ser positivo, o preço das ações caiu na noite anterior.
Recentemente, as discussões de todos não compreenderam realmente a onda de pânico em relação à IA, muito menos entenderam a verdadeira pressão que essa onda de pânico está a exercer sobre a Nvidia.
Usando as palavras atuais dos principais meios de comunicação, o pânico do mercado em relação à IA é essencialmente devido à sustentabilidade dos enormes investimentos de capital na indústria de IA, e a Nvidia é o maior beneficiário desses investimentos. Ou seja, o mercado está a questionar a sustentabilidade do crescimento da receita da Nvidia, ou a razoabilidade desse modelo de aumento de receita.
O chip H200 produzido pela Nvidia é atualmente a primeira escolha na indústria de IA para treino, e a capacidade do H200 é limitada, portanto, o preço de venda depende exclusivamente do valor que Jensen Huang está disposto a pagar. Assim, o desempenho da Nvidia, por mais alto que seja, parece ser razoável.
No entanto, a verdadeira questão vem dos clientes da Nvidia.
Quanto a Nvidia realmente consegue ganhar depende totalmente de quanto os seus clientes podem pagar, e a Nvidia sempre teve uma tolerância muito baixa para crédito, mantendo o volume de contas a receber em pouco mais de 10% da receita total. Portanto, desde que Jensen Huang não relaxe essa tolerância ao crédito, se os clientes enfrentarem dificuldades de fluxo de caixa, a receita da Nvidia será imediatamente afetada.
Atualmente, empresas de desenvolvimento de IA como OpenAI, Anthropic, xAI estão a enfrentar dificuldades devido ao descompasso entre os gastos de capital e o crescimento da receita, e o mercado questiona o excesso de investimento de capital no desenvolvimento de IA.
Se as próprias empresas de IA não conseguem lucrar, e ninguém quer pagar pela sua expansão, a Nvidia perderá imediatamente o seu maior cliente, e a limpeza de capacidade de processamento levará tempo, fazendo com que a Nvidia enfrente uma queda de receita a longo prazo.
Atualmente, o aumento explosivo do lucro líquido da Nvidia tem um efeito contrário no mercado, pois confirma indiretamente que os gastos de capital na indústria de IA são excessivos. Assim, quanto melhor for o desempenho da Nvidia, maior será a dúvida do mercado.
Hoje, quanto a Nvidia realmente ganha já não é tão importante, pois os seus clientes nem conseguem lidar com o consumo de energia. Comprar chips é apenas acumular poeira, e o crescimento rápido dos resultados da Nvidia claramente carece de sustentabilidade.
Portanto, todos devem entender por que, apesar do relatório financeiro positivo, o preço das ações da Nvidia caiu.
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