O que aprendemos com 150 anos de crises do mercado de ações

Quando acontecerá o próximo mercado em baixa? E, quando acontecer, quanto tempo levará para recuperar?

As ações recentemente aproximaram-se do território de mercado em baixa em abril de 2025, mas os EUA conseguiram evitar recessão e mercado em baixa ao longo do ano.

Levaram 18 meses para o mercado de ações dos EUA recuperar-se do seu mercado em baixa mais recente — a queda de dezembro de 2021, impulsionada pela guerra Rússia-Ucrânia, inflação intensa e escassez de abastecimento.

Por outro lado, a crise de covid de março de 2020 foi um ciclo muito mais rápido. Embora a queda inicial tenha sido dramática, o mercado recuperou-se em apenas quatro meses — a recuperação mais rápida de qualquer crise de mercado nos últimos 150 anos.

Então, o que aprendemos com esses crashes recentes?

1. É impossível prever quanto tempo levará uma recuperação do mercado de ações.
2. Se você não entrar em pânico e vender suas ações durante uma queda, será recompensado a longo prazo.

Essas lições também se aplicam a todas as outras crises de mercado na história: embora tenham durado tempos e níveis de severidade variados, o mercado sempre se recuperou e atingiu novos máximos.

Aqui está o que aprendemos com as quedas do mercado dos últimos 150 anos.

Com que frequência ocorrem crises de mercado?

O número de crises de mercado depende de quão longe no tempo olhamos e de como as identificamos.

Aqui, recorremos a dados compilados pelo ex-diretor de pesquisa da Morningstar, Paul Kaplan, para o livro Insights into the Global Financial Crisis. Os dados de Kaplan incluem retornos mensais do mercado de ações dos EUA desde janeiro de 1886 e retornos anuais do período de 1871 a 1885.

No gráfico abaixo, cada episódio de mercado em baixa é indicado com uma linha horizontal, que começa no pico do valor acumulado e termina quando o valor recupera o pico anterior. (Note que usamos o termo “queda de mercado” de forma intercambiável com mercado em baixa, geralmente definido como uma queda de 20% ou mais. Além disso, como este gráfico é baseado em dados do Índice de Preços ao Consumidor, ele não reflete totalmente os movimentos mais recentes do mercado. Ainda assim, as tendências de longo prazo permanecem.)

Ao incorporar o efeito da inflação, um dólar (em dólares americanos de 1870) investido em um índice hipotético do mercado de ações dos EUA em 1871 teria crescido para US$ 35.518 até o final de janeiro de 2026.

O crescimento substancial desse US$ 1 destaca os enormes benefícios de manter o investimento a longo prazo.

Ainda assim, esse crescimento não foi constante ao longo do período. Houve 19 crises de mercado, com níveis de severidade variados. Algumas das quedas mais severas incluem:

• A Grande Depressão, que começou com a crise de 1929. Essa perda de 79% no mercado de ações foi a maior dos últimos 150 anos.
• A Década Perdida, que incluiu o estouro da bolha das pontocom e a Grande Recessão. Embora o mercado tenha começado a se recuperar após o estouro da bolha das pontocom, não voltou ao nível anterior antes da crise de 2007-09. Só atingiu esse nível em maio de 2013 — mais de 12 anos após a queda inicial. Esse período, a segunda pior queda dos últimos 150 anos, incluiu uma perda de 54% no mercado de ações.
• Inflação, Vietnã e Watergate, que começaram no início de 1973, levando a uma queda de 51,9%. Fatores como agitação civil relacionada à guerra do Vietnã, o escândalo Watergate e a alta inflação devido ao embargo de petróleo da OPEP contribuíram para esse mercado em baixa. Essa crise é particularmente relevante para o cenário atual, dado o recente aumento da inflação e os conflitos Rússia-Ucrânia e Israel-Hamas.

Esses exemplos demonstram a frequência das crises de mercado. Embora esses eventos sejam significativos no momento, eles ocorrem aproximadamente uma vez por década.

O que essa história nos ensina sobre navegar em mercados voláteis? Principalmente, que vale a pena enfrentá-los.

Como Medir a Dor de uma Queda de Mercado

Como avaliar a gravidade de uma crise de mercado? É isso que o “índice de dor” de Kaplan mede. Essa estrutura considera tanto o grau de queda quanto o tempo necessário para retornar ao nível anterior de valor acumulado.

Funciona assim: o índice de dor é a proporção da área entre a linha do valor acumulado e a linha do pico até a recuperação, em relação à área da maior queda de mercado desde 1870. Ou seja, a crise de 1929/primeira parte da Grande Depressão tem um índice de dor de 100%, e os outros crashes representam porcentagens próximas a esse nível de severidade.

Por exemplo, considere que o mercado sofreu uma queda de 22,8% durante a crise dos mísseis cubanos. A crise de 1929 levou a uma queda de 79%, ou seja, 3,5 vezes maior. Isso já é significativo, mas também considere que o mercado levou quatro anos e meio para se recuperar após esse ponto baixo, enquanto levou menos de um ano para se recuperar após o ponto mais baixo da crise dos mísseis cubanos. Assim, levando esse período em conta, o índice de dor indica que a primeira parte da Grande Depressão foi 28,2 vezes pior do que a crise dos mísseis cubanos.

A tabela abaixo lista os mercados em baixa dos últimos 150 anos, classificados pela severidade da queda, incluindo seus índices de dor.

Como pode ver, a crise de dezembro de 2021 (resultante da guerra Rússia-Ucrânia, inflação intensa e escassez de suprimentos) ocupa o 11º lugar na lista. Comparando essa crise com as outras, vemos que a queda de 28,5% no mercado de ações nesse período de nove meses foi mais dolorosa do que a crise dos mísseis cubanos e várias crises do final do século XIX/início do século XX.

E a crise de março de 2020, causada pela covid, foi na verdade a menos dolorosa dessas 19 crises, devido à rápida recuperação subsequente. Embora a queda tenha sido aguda e severa (uma redução de 19,6% em aproximadamente um mês), o mercado recuperou-se ao nível anterior em apenas quatro meses.

Explore como esses 150 anos de crises de mercado impactaram uma carteira 60/40.

As 5 Crises Mais Severas dos Últimos 150 Anos

Para avaliar melhor o impacto de algumas das quedas mais severas dos últimos 150 anos, vamos seguir o caminho de US$ 100 no início de cada crise.

• Primeira Guerra Mundial e Gripe Espanhola. Após atingir o pico em junho de 1911, os mercados começaram a cair devido à dissolução de conglomerados como a Standard Oil e a American Tobacco, e a pior fase dessa crise começou quando a Primeira Guerra Mundial estourou em julho de 1914. O mercado continuou a cair nos anos seguintes (levando esses US$ 100 a um valor de US$ 49,04) e só se recuperou após a pandemia de gripe de 1918.
• Crise de 1929 e Grande Depressão. Se você investisse US$ 100 na bolsa na época do crash de 1929, esse valor teria caído para US$ 21 em maio de 1932. Essa crise ocorreu quando o boom econômico pós-Primeira Guerra Mundial (que levou a excesso de confiança, gastos excessivos e inflação de preços) deixou de ser sustentável — uma crise que levou mais de quatro anos para se recuperar.
• Grande Depressão e Segunda Guerra Mundial. A recuperação da primeira parte da Grande Depressão não durou muito. Embora o mercado tenha recuperado até sua alta de 1929 em novembro de 1936 (fazendo com que nosso investimento voltasse a valer US$ 100,23), começou a cair novamente em fevereiro de 1937. Essa nova queda foi em grande parte causada pelas mudanças na política fiscal do presidente Franklin Roosevelt, incluindo fatores como a redução das reservas bancárias e o imposto da Previdência Social, agravados pelo impacto da Segunda Guerra Mundial. O investimento caiu para US$ 52,49 em março de 1938, e só se recuperou até US$ 104,88 em fevereiro de 1945.
• Inflação, Vietnã e Watergate. Em 1973, membros do Oriente Médio da OPEP impuseram um embargo de petróleo aos EUA, levando a uma inflação severa. Além da turbulência com a retirada de tropas do Vietnã e a incerteza política após o escândalo Watergate, esse período viu uma queda de 51,9% no mercado de ações, reduzindo um investimento de US$ 100 para US$ 48,13. Levou mais de nove anos para se recuperar.
• Década Perdida (Bolha das Pontocom e Crise Financeira Global). A bolha das pontocom começou quando preços inflacionados de empresas de internet e tecnologia atingiram um ponto de ruptura, perdendo quase todos os ganhos anteriores. Um investimento de US$ 100 em agosto de 2000 teria caído para US$ 52,76. Sete anos depois, o mercado quase voltou ao nível anterior (US$ 95,25), quando a bolha imobiliária estourou e os títulos lastreados em hipotecas começaram a sofrer perdas, levando à Grande Recessão (em que o investimento caiu para US$ 46). No total, esse período de 12 anos incluiu uma queda de 54%.

O mercado se recuperou da Grande Recessão em maio de 2013, mas ainda estavam por vir a crise de 2020 e a queda de 2021.

Houve também várias quedas menores ao longo desses 150 anos. Considere o Pânico do Homem Rico, causado pela tentativa do presidente Theodore Roosevelt de desmembrar grandes empresas. Ou a Crise dos Baring Brothers: os investimentos do Banco Baring na Argentina sofreram quando o país enfrentou um golpe em 1891.

Mesmo com esses contratempos, US$ 100 investidos no início do século XXI valeriam mais de US$ 300 em janeiro de 2026. Se esse valor tivesse sido investido em 1870, hoje valeria US$ 3.551.800.

Obtenha mais insights sobre como ignorar o ruído durante um mercado volátil.

Lições Aprendidas Sobre Como Navegar na Volatilidade do Mercado de Ações

Então, o que essa história nos ensina sobre navegar em mercados voláteis? Principalmente, que vale a pena enfrentá-los.

O mercado de ações se recuperou após seu período estressante em 2022 — assim como após uma queda de 79% no início dos anos 1930. E esse é o ponto: crises de mercado sempre parecem assustadoras quando acontecem, mas não há como saber no momento se você está passando por uma correção menor ou encarando a próxima Grande Depressão.

Ainda assim, mesmo que você esteja diante da próxima Grande Depressão, a história mostra que o mercado eventualmente se recupera.

Mas, como o caminho para a recuperação é tão incerto, a melhor forma de estar preparado é possuir uma carteira bem diversificada que se ajuste ao seu horizonte de investimento e tolerância ao risco. Investidores que permanecem investidos a longo prazo colherão recompensas que fazem o turbilhão valer a pena.

Este artigo inclui dados e análises de Paul Kaplan, Ph.D., CFA, ex-diretor de pesquisa da Morningstar Canadá.

O jornalista de dados Bella Albrecht e a gerente editorial Lauren Solberg também contribuíram para este artigo.