Desempenho acima das expectativas também não consegue salvar o mercado? Empresas americanas apresentam os melhores resultados, mas o S&P 500 caiu 1,7% em seis semanas

Os negócios americanos acabaram de apresentar uma das temporadas de resultados mais fortes dos últimos anos, mas o mercado de ações dos EUA não acompanhou a alta, com um desempenho de lucros robusto e uma tendência de mercado fraca formando uma desconexão evidente.

De acordo com a Bloomberg, as empresas do índice S&P 500 tiveram um crescimento de 13% nos lucros no quarto trimestre, quase 6 pontos percentuais acima do esperado. No entanto, durante as seis semanas que envolveram os relatórios financeiros do JPMorgan e do Walmart, o S&P 500 caiu 1,7%, igualando o pior desempenho das últimas 10 temporadas de resultados trimestrais.

O pânico causado pela inteligência artificial, os riscos geopolíticos globais e as preocupações com o crédito privado pressionaram o otimismo do mercado. Os investidores estão rapidamente reavaliando setores vulneráveis às aplicações de IA, levando a uma saída de fundos de setores supervalorizados e a uma migração para ativos mais seguros.

Apesar de várias incertezas de curto prazo manterem as ações americanas em uma fase de sideways, os participantes do mercado ainda acreditam que a resiliência dos fundamentos empresariais acabará por dominar a direção do mercado. Assim que os investidores entenderem o alcance e o ritmo da disrupção provocada pela IA, espera-se que as ações dos EUA retomem a tendência de alta.

Desempenho forte, mas sem entusiasmo do mercado

Os fundamentos de lucros das empresas americanas no quarto trimestre foram extremamente sólidos. Segundo dados da Jefferies Financial Group Inc. citados pela Bloomberg, não só o crescimento dos lucros superou as expectativas, como as empresas também estão otimistas quanto às perspectivas de lucros para o próximo ano. No índice Russell 3000, a proporção de empresas que elevaram suas orientações de lucros em relação às que as reduziram atingiu 4 para 1, uma relação que só apareceu após recessões ou após a reforma tributária de 2018.

No entanto, esses dados impressionantes não se traduziram em impulso de alta no mercado de ações. Parte dessa razão é o fato de o mercado estar em níveis elevados no início da temporada de resultados. Impulsionadas pelo boom da IA e por expectativas de gastos sólidos dos consumidores, as ações americanas já estavam em níveis históricos elevados.

Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman, afirmou que o mercado pode já ter entrado na fase de “comprar a expectativa, vender os fatos”. Nos últimos três anos, a alta das ações de IA e das grandes empresas de tecnologia levou as expectativas dos investidores ao auge. Isso significa que, hoje, apresentar resultados “superando expectativas e elevando orientações” é apenas o mínimo necessário na mesa de negociação, não sendo mais motivo de celebração no mercado.

Pânico de IA e riscos múltiplos sobrepostos

Desafios mais severos vêm das múltiplas incertezas recentes que têm distraído os investidores. Segundo a Bloomberg, o que antes era uma tendência de alta unilateral na negociação de IA, agora evoluiu para uma reavaliação de vencedores e perdedores, e recentemente se transformou em uma espécie de “pânico de mercado” — uma rápida reprecificação de setores considerados vulneráveis às tecnologias de IA.

Na segunda-feira, essa preocupação com a disrupção da IA explodiu. Uma instituição chamada Citrini Research publicou um relatório pessimista, e um alerta de Nassim Taleb agravou o clima de venda. A IBM foi uma das maiores vítimas, registrando a maior queda diária em mais de 25 anos.

Além da pressão de avaliação causada pela IA, riscos geopolíticos e macroeconômicos também levaram os investidores a buscar refúgio. A possível invasão dos EUA ao Irã e seu impacto potencial no mercado global de energia geraram preocupações generalizadas. Ao mesmo tempo, as dificuldades enfrentadas pela Blue Owl Capital aumentaram as dúvidas sobre as empresas de crédito privado. Além disso, a reversão da política de tarifas globais de Trump pelo Supremo Tribunal dos EUA, que inicialmente gerou otimismo, foi rapidamente abafada pela promessa de Trump de implementar novos impostos de importação.

Fundamentos ainda podem dominar o mercado futuro

Diante de múltiplos riscos, o índice S&P 500 tem se mantido em sideways recentemente. Sameer Samana, chefe de ações globais e ativos físicos do Wells Fargo Investment Institute, afirmou que, embora os resultados sejam sólidos, a incerteza em torno da IA e do crédito privado diminui a disposição dos investidores de pagar múltiplos elevados por setores como software e tecnologia financeira. Setores como industrial e energia, com maior grau de certeza, tiveram suas avaliações elevadas, mas seu peso não é suficiente para impulsionar o índice.

Tom Hancock, da GMO, acrescentou que os investidores estão preocupados com o impacto futuro da IA, seja nos gastos de capital de grandes empresas de tecnologia, seja na potencial disrupção de empresas de software. Como essas preocupações ainda não se refletem nos resultados do trimestre, há uma desconexão entre o retorno das ações e os fundamentos atuais.

Apesar disso, a confiança de longo prazo nos fundamentos das empresas americanas permanece. Samana afirmou que os investidores precisam de tempo para avaliar o alcance e o ritmo da disrupção da IA, mas acredita que a economia ainda é sólida e que o mercado pode atingir novas máximas no futuro.

Bailey também mantém uma visão otimista. Ele disse que, se as empresas conseguirem atingir as expectativas de crescimento de consenso para 2026 e o sentimento do mercado permanecer estável, as ações americanas podem experimentar mais uma performance notável, com o índice S&P 500 potencialmente subindo entre 10% e 15% neste ano.

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