NVIDIA enfrenta hoje à noite uma grande prova de resultados: quão forte precisa ser para reverter o pânico da bolha de IA?

Na pressão da concorrência, os resultados da Nvidia representam o maior desafio atual para o mercado de inteligência artificial.

Os aguardados resultados financeiros da Nvidia serão divulgados após o fecho do mercado na quarta-feira (madrugada de quinta-feira em Pequim), representando não apenas uma resposta da fabricante de chips, mas também um indicador-chave para o mercado de ações dos EUA na avaliação de se a febre da inteligência artificial está ou não a ponto de estourar uma bolha.

Na véspera da divulgação, o mercado está envolto pelo medo do impacto disruptivo da IA e pelas dúvidas sobre a sustentabilidade dos altos investimentos. Investidores começam a preocupar-se com os gastos de dezenas de bilhões de dólares de gigantes tecnológicos como Alphabet e Microsoft em infraestruturas de IA, enquanto fogem de setores potencialmente ameaçados por IA, como softwares, levando a vendas significativas nesses setores. Analistas acreditam que, embora os resultados da Nvidia possam ser impressionantes, eles talvez não sejam suficientes para dissipar as preocupações dos investidores sobre uma bolha de IA.

De acordo com a precificação do mercado de opções da Bloomberg, os operadores esperam que o preço das ações da Nvidia oscile cerca de 5% no dia seguinte à divulgação dos resultados. Apesar das expectativas gerais de que a empresa apresentará um desempenho forte, o preço das ações da Nvidia subiu apenas 3,4% desde o início do quarto trimestre, indicando uma grande incerteza sobre se os dados positivos poderão realmente impulsionar o valor das ações.

Para reverter as preocupações do mercado sobre uma bolha de IA, a Nvidia precisa não apenas superar amplamente as expectativas de receita e lucro, mas também fornecer provas irrefutáveis de fluxo de caixa, manutenção de margens e orientações futuras, a fim de tranquilizar investidores preocupados com gastos de dívida por parte de gigantes tecnológicos.

Reavaliação das expectativas de crescimento e orientações

O mercado de Wall Street mantém altas expectativas para os resultados de curto prazo da Nvidia. Segundo uma análise compilada pela Bloomberg, espera-se que a receita do quarto trimestre, encerrado em 31 de janeiro, cresça 68%, atingindo US$ 65,9 bilhões, com um lucro ajustado por ação previsto de US$ 1,53, um aumento de 72%. Dados da Reuters indicam que os analistas projetam que a receita do primeiro trimestre possa crescer mais 64,4%, chegando a US$ 72,46 bilhões.

No entanto, superar as expectativas pode não ser suficiente. Ivana Delevska, diretora de investimentos da Spear Invest, destaca que este resultado é especialmente importante porque há uma grande preocupação se os gastos com IA estão em uma bolha. Demonstrar que os lucros não estão realmente desacelerando será crucial. Além disso, os investidores irão acompanhar de perto as atualizações sobre os pedidos pendentes da Nvidia. Anteriormente, executivos sugeriram que estavam discutindo com clientes pedidos de data centers para o próximo ano, e o mercado espera que a Nvidia atualize os dados de pedidos pendentes, que inicialmente somavam US$ 500 bilhões, divulgados em outubro passado.

Para consolidar sua posição no mercado de inferência, a Reuters informa que a Nvidia fechou um acordo no valor de aproximadamente US$ 20 bilhões para licenciar a tecnologia de chips da Groq. Ao mesmo tempo, o CEO Jensen Huang será cuidadosamente monitorado após suas declarações na teleconferência de resultados, na qual chamou de “a coisa mais ilógica do mundo” a venda de ações de softwares devido a preocupações de disrupção.

Riscos de margens e fluxo de caixa

Por trás do crescimento impressionante de receita, detalhes como margens brutas e fluxo de caixa estão se tornando foco de atenção dos investidores. Segundo Bloomberg e Reuters, devido aos altos custos de produção dos chips da Blackwell, a margem bruta ajustada da Nvidia no quarto trimestre deve atingir cerca de 75%, o nível mais alto em mais de um ano, e deve se manter próximo a esse patamar no atual exercício fiscal.

Melissa Otto, da Visible Alpha, afirma que a margem de lucro é um fator de risco potencial, com o mercado atento ao desempenho da margem bruta no primeiro trimestre e às orientações para o ano todo. Os investidores querem garantias de que, mesmo com o aumento dos preços de chips de armazenamento e outros custos, essa alta lucratividade possa ser sustentada.

Além disso, segundo análise do Swissquote Bank, os investidores estão cada vez mais atentos à diferença entre receitas de pedidos e o fluxo de caixa efetivamente recebido. Com o aumento do endividamento e os altos investimentos em IA, os investidores não querem apenas ver contratos de pedidos, mas também o dinheiro efetivamente entrando. Como quase 50% dos clientes da Nvidia são grandes empresas de computação em nuvem, a disposição de gastar e a saúde financeira dessas empresas impactam diretamente a qualidade do fluxo de caixa da Nvidia.

Aumento da concorrência e gargalos na cadeia de suprimentos

Embora a Nvidia continue sendo a maior vencedora na febre da IA, sua posição de liderança de longo prazo enfrenta ameaças de clientes que desenvolvem seus próprios chips e de concorrentes. Segundo a Reuters, o Google, da Alphabet, já firmou um acordo para fornecer seus chips TPU internos para a Anthropic e está negociando com o grande cliente Meta para fornecimento de chips. Além disso, a Meta anunciou planos de adquirir uma grande quantidade de chips AMD para implantar até 6 gigawatts de capacidade de computação.

Além das mudanças na demanda, restrições na oferta também podem limitar o crescimento. Jay Goldberg, da Seaport Research Partners, acredita que, considerando as limitações de capacidade na linha de produção de chips de 3 nanômetros da TSMC, será difícil para a Nvidia alcançar um crescimento de vendas expressivo além do esperado.

No mercado internacional, a atenção permanece na China. Apesar de a Nvidia ter declarado que o quarto trimestre não incluirá receita de data centers na China, os investidores estão ansiosos por qualquer atualização sobre as vendas da empresa nesse mercado.

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