Quando a criptografia deixa de ser interessante, quando a Multicoin Capital perde a sua alma, tudo muda. Os mercados tornam-se mais imprevisíveis, as estratégias tradicionais deixam de funcionar, e os investidores enfrentam novos desafios. É nesse momento que a inovação e a adaptação se tornam essenciais para sobreviver e prosperar neste ambiente em rápida evolução.

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Hoje, Kyle Samani, cofundador e managing partner da Multicoin Capital, anunciou em suas redes sociais que irá se afastar da gestão diária e das decisões de investimento da Multicoin Capital, explorando oportunidades em outros setores tecnológicos fora do universo cripto. A equipe oficial da Multicoin afirmou posteriormente que o fundo continuará operando normalmente, sem impacto nas atuais posições ou estrutura da equipe.

A escolha de “melhor investidor em criptomoedas” de se afastar

Sem dúvida, esta é uma notícia de grande impacto no mundo do venture capital cripto. Há anos, Kyle Samani escreve artigos extensos, participa de debates do setor, mantém posições firmes em estratégias de investimento e, graças ao seu investimento inicial em Solana e aos retornos de centenas de vezes, é considerado uma figura central na Multicoin Capital e uma das vozes mais influentes na indústria de criptomoedas.

Anteriormente, Haseeb Qureshi, managing partner da Dragonfly, escreveu sobre os três investidores em cripto que mais admira: Dan Robinson, Chris Dixon e Kyle Samani, nesta ordem.

“Kyle é um dos poucos investidores verdadeiramente contrários no setor de criptomoedas. Quase discordo de todas as suas opiniões. Mas seu investimento inicial, e sua firme convicção de manter Solana após o colapso da FTX, fazem dele, sem dúvida, um dos maiores investidores de risco da história das criptomoedas”, escreveu Haseeb Qureshi.

E é justamente esse “melhor da história” que decidiu se afastar em um dos momentos mais difíceis do setor. Isso levanta uma reflexão: será que até os investidores de maior destaque não conseguem mais manter sua posição? Afinal, anos atrás, mesmo com o preço do SOL caindo abaixo de 10 dólares após a crise da FTX, ele manteve sua visão de investimento e, ao final, comprovou seu valor com um aumento de mais de 25 vezes.

Pouco após o anúncio, uma mensagem que Kyle Samani publicou e rapidamente deletou no X também veio à tona.

Segundo informações, ao responder a um usuário do X, Taran (@Taran_ss), que reclamou, Kyle afirmou: “Criptomoedas não são tão interessantes quanto muitos (inclusive eu) imaginavam. Eu acreditava na visão do Web3, nas dApps. Agora, não mais. Blockchain é basicamente um livro-razão de ativos. Vai transformar o setor financeiro, mas é só isso, não vai muito além. DePIN é outro campo promissor. Criptomoedas vão continuar evoluindo, mas todas as questões realmente interessantes já têm respostas, exceto a privacidade/confidencialidade na blockchain. (Ainda acredito que Zama vai vencer nesse setor)”.

Nessa resposta, Kyle expressa claramente que acredita que o cripto deixou de ser interessante e que não confia mais na visão do Web3. Além de transformar o setor financeiro, a blockchain tem dificuldades de atuar em outras áreas. Privacidade e DePIN são os únicos campos que ele ainda reconhece como promissores.

Na carta aos LPs, a Multicoin também confirmou que “Kyle perdeu o interesse pelo setor cripto”, indicando que “ele passou a focar em inteligência artificial, ciências da vida, robótica e outras áreas tecnológicas, dedicando-se a explorar essas novas tecnologias”.

Os dados também mostram uma mudança significativa na postura e estratégia da Multicoin. Segundo RootData, desde o segundo semestre de 2025, o fundo participou de apenas 4 rodadas de investimento, e desde outubro de 2024, realizou apenas 10 investimentos, uma redução drástica na frequência, ficando atrás de outros fundos renomados na mesma época, posicionando-se além do top 50.

Multicoin Capital - Histórico de rodadas de investimento Fonte: RootData

Essas mudanças, em parte, refletem o cenário difícil e os resultados aquém do esperado. Entre os projetos em que a Multicoin investiu nos últimos anos, o Wormhole, avaliado em 2,25 bilhões de dólares na rodada de financiamento (FDV de 2,2 bilhões de dólares atualmente), a Pyth Network (FDV de 480 milhões de dólares) e a própria Solana, cujo valor de mercado voltou a cair abaixo de 100 dólares, exemplificam essa tendência.

Assim, a saída de Kyle Samani fica bastante clara: ele acredita que o rumo do setor cripto se desviou de suas expectativas e valores, levando-o a abandonar esse campo que considera desiludido, buscando reavivar sua paixão em áreas como IA e ciências da vida.

A partir de agora, a Multicoin terá que lidar com a perda de sua “alma”. A saída de Kyle certamente levantará dúvidas sobre o futuro da liderança e da direção do fundo: com a desaceleração dos investimentos e ajustes na estrutura, a Multicoin continuará sendo uma das principais VC’s do setor, com forte foco em pesquisa e convicções firmes?

A baixa do idealismo

Na verdade, antes de Kyle Samani, outros investidores e empreendedores do setor também já expressaram opiniões semelhantes, deixando o setor de cripto. Em janeiro, Arianna Simpson, sócia da a16z Crypto, anunciou sua saída e planos de fundar um novo fundo, com investimentos em diversas áreas além de cripto.

Um caso mais conhecido é o do ex-cofundador e CTO da Aevo, Ken Chan. Em um artigo de novembro de 2025, ele afirmou que perdeu oito anos de sua vida no setor de criptomoedas, descrevendo-o como “a maior e mais participativa superlotação de cassinos do mundo”.

“Depois de oito anos no setor de criptomoedas, destrui minha capacidade de distinguir modelos de negócios sustentáveis. No setor, você consegue ganhar dinheiro sem precisar de uma empresa ou produto de sucesso. Há muitos tokens de alto valor de mercado, mas quase sem interesse”, disse Ken Chan. “Esse tipo de mentalidade é extremamente prejudicial e acredito que levará ao colapso de longo prazo da mobilidade social entre as novas gerações.”

Vários casos assim estão delineando uma tendência mais clara: em um cenário macroeconômico mais apertado, com a diminuição do efeito de riqueza do mercado cripto, dificuldades na implementação de produtos em larga escala e a desmistificação de narrativas que antes impulsionavam a expansão do setor, a indústria de criptomoedas está perdendo, de forma faseada, alguns dos seus primeiros construtores e investidores mais idealistas.

Essa perda não significa uma rejeição total às tecnologias cripto, mas sim uma prova de que o idealismo e a paciência impulsionados por ele estão sendo testados por ciclos de realização mais longos. Antes que a estrutura de retorno, a ordem do setor e as expectativas de longo prazo sejam restabelecidas, alguns participantes-chave optam por uma saída temporária.

Nos últimos ciclos, muitos VC’s enfatizaram que altos retornos geralmente ocorrem quando o mercado está “desconhecido”, e que o bear market é o melhor momento para capturar alpha. Mas, agora, até mesmo os “melhores investidores da história” estão se afastando nesse momento, enviando um sinal importante: talvez o problema não seja mais apenas uma retração cíclica, mas uma fase de gargalo na inovação, nos valores e na narrativa do setor, que está sendo submetido a uma revisão e avaliação sem precedentes.

Por outro lado, fundos como Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs e Pantera Capital continuam ativos, com mais de 30 investimentos no último ano. Para o setor de cripto em fase de ajuste, o apoio dessas VC’s pode não gerar uma nova fase de prosperidade imediata, mas ao menos indica que essa reavaliação ainda não evoluiu para uma saída total.