Ex-governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, apela a aumentos de juros e ao aperto da política fiscal

25 de fevereiro, o ex-governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, afirmou que, à medida que a economia japonesa melhora significativamente, o Banco do Japão deve continuar a aumentar as taxas de juro, enquanto o governo também deve apertar a política fiscal.

De acordo com a Reuters, Kuroda prevê que o Banco do Japão poderá aumentar as taxas de juro cerca de duas vezes por ano em 2026 e 2027, gradualmente levando a taxa de política atual para um nível neutro para a economia.

Ele alertou que o grande plano de gastos e cortes de impostos lançado pela primeira-ministra Sanae Takaichi pode ter o efeito contrário, agravando a pressão inflacionária. Anteriormente, foi reportado que Takaichi tinha reservas quanto a um novo aumento de taxas, o que já pressionou a baixa do yen.

Essa declaração destaca as diferenças significativas entre o ex-arquiteto do afrouxamento quantitativo e o governo atual na orientação da política econômica, oferecendo uma referência importante para o mercado avaliar o futuro caminho das taxas de juro e a tendência do yen.

Apelo ao aperto simultâneo de política monetária e fiscal

Kuroda afirmou à Reuters que a economia japonesa está atualmente em uma “boa condição”, com crescimento sólido e salários em aumento constante. Nesse contexto, há espaço para o Banco do Japão elevar gradualmente a taxa de política de 0,75% para cerca de 1,5% a 1,75% nos próximos anos.

Ele recordou que, no início da implementação da “Abenomics”, o Japão enfrentava uma dupla pressão de deflação e do yen forte; agora, o ambiente macroeconômico mudou para inflação e yen fraco. Assim, tanto a política fiscal quanto a monetária precisam se tornar mais restritivas.

Atualmente, Kuroda, que é pesquisador sênior na Universidade de Pesquisa em Políticas do Japão, enfatiza que o Banco do Japão deve elevar as taxas de juro até um nível neutro, enquanto a política fiscal também deve ser ajustada para um aperto. Com a inflação há anos acima da meta de 2% e um mercado de trabalho apertado elevando salários, o Banco do Japão saiu de sua política de estímulo anterior em 2024 e realizou múltiplos aumentos de taxas.

Alerta para riscos fiscais expansionistas e fraqueza do yen

Ao contrário do caminho de normalização da política monetária, a política fiscal atual do Japão ainda tende a ser expansionista. Como apoiador da “Abenomics”, Takaichi aumentou os gastos do governo e prometeu suspender por dois anos o imposto sobre vendas de 8% em alimentos, para aliviar o impacto do aumento do custo de vida às famílias.

Kuroda questionou essa abordagem. Ele acredita que apoiar a inovação para aumentar o potencial de crescimento de longo prazo é razoável, mas aumentar gastos apenas para aliviar o custo de vida será contraproducente, pois agravará a pressão inflacionária e poderá elevar os rendimentos dos títulos. Após a vitória nas eleições de 8 de fevereiro, o mercado está atento se Takaichi continuará a promover uma política fiscal e monetária expansionista. Recentemente, ela expressou reservas quanto a um novo aumento de taxas ao governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, o que gerou preocupações de fricções políticas. Como consequência, o yen caiu para 155,80 contra o dólar na quarta-feira.

Sobre o nível atual do câmbio, Kuroda afirmou que, considerando o crescimento econômico recente, a trajetória de preços e a competitividade do Japão, o yen atual pode estar “ligeiramente fraco demais”. Embora intervenções cambiais possam influenciar o yen a curto prazo, não há garantia de que esse efeito seja duradouro.

Apoio à estratégia de comunicação discreta do Banco Central

Ao falar sobre a comunicação do Banco Central com o mercado, Kuroda acredita que o ambiente atual de política monetária não requer mais a “terapia de choque” que adotou durante seu mandato. Durante sua gestão, sua estratégia de comunicação simples e audaciosa visava convencer o público de que o Japão poderia superar décadas de deflação.

Ele afirmou que, atualmente, o objetivo do Banco do Japão é normalizar a política sem causar turbulências econômicas, portanto, uma comunicação mais discreta é necessária. Quando o banco está gradualmente levando as taxas de juro ao nível neutro, não é preciso falar excessivamente.

Kuroda elogiou a estratégia de comunicação do atual governador, Ueda Kazuo. Ele acredita que manter uma postura de nuances na declaração de políticas e uma certa ambiguidade é a abordagem correta, sendo mais adequada na fase de transição de políticas atual.

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