"Segunda Verdade" Por Trás da Queda da Luna: A Fuga de Jane Street Antes de Cair no Abismo

Em maio de 2022, 40 mil milhões de dólares evaporaram em apenas 72 horas.
Foi o colapso mais devastador da história das criptomoedas. UST, outrora elogiado como “a joia dos stablecoins algorítmicos”, caiu de 1 dólar para quase zero em poucos dias; Luna, com uma capitalização de mercado de quase 40 mil milhões de dólares, despencou de um pico de 116 dólares para quase zero.
Milhões de investidores comuns perderam todas as suas poupanças no início daquele verão. Continuaram a atualizar as telas, a olhar fixamente para os gráficos de velas em queda contínua, sem entender o que tinha acontecido ou o que deveriam fazer.
A explicação oficial foi rapidamente apresentada: erro no algoritmo, Do Kwon mentiu, e o mercado colapsou por si próprio. A maioria aceitou essa resposta, considerando a tragédia como “mais uma lição no mundo das criptomoedas” e seguiu com a sua vida.
Essa versão permaneceu inalterada por quase quatro anos.
Até ao dia 23 de fevereiro de 2026, quando Todd Snyder, gestor de liquidação de falências da Terraform Labs, apresentou uma ação judicial no tribunal federal de Manhattan. Jane Street, gigante do trading quantitativo misterioso e mais lucrativo do mundo, inesperadamente tornou-se o centro das atenções.
A questão que permaneceu em silêncio durante quatro anos recebeu uma nova resposta.
O Grupo Secreto de Jane Street e Luna
Para entender a gravidade desta acusação, primeiro precisamos saber quem são os réus.
Para a maioria dos utilizadores de criptomoedas, Jane Street pode ser um nome estranho. Mas na Wall Street, é uma lenda – uma empresa que mantém uma postura discreta, mas que silenciosamente se tornou uma das principais jogadoras no mercado financeiro global.
De 1999 a 2000, três ex-traders da Susquehanna — Tim Reynolds, Robert Granieri e Michael Jenkins — juntamente com o desenvolvedor de software da IBM, Marc Gerstein, fundaram a Jane Street num pequeno escritório sem janelas em Nova Iorque.
Inicialmente, focaram-se na negociação de arbitragem de ADRs, uma atividade discreta e quase sem atenção. Contudo, depois mudaram de direção para um mercado de nicho — ETFs — e tornaram-se os principais atores nesse campo.
Esse investimento mudou tudo.
Hoje, a Jane Street é uma das maiores formadoras de mercado do mundo, operando em 45 países e mais de 200 bolsas. Controla cerca de 24% do mercado primário de fundos ETF listados nos EUA, com um volume mensal de negociações de ações de 2 trilhões de dólares.
Em 2024, o seu volume de negócios líquido atingiu 20,5 mil milhões de dólares, superando o Bank of America e equiparando-se ao Goldman Sachs. No segundo trimestre de 2025, o seu volume de negócios líquido num trimestre atingiu um recorde de 10,1 mil milhões de dólares, com um lucro líquido de 6,9 mil milhões, quebrando todos os recordes trimestrais de grandes bancos de investimento de Wall Street.
Com 3.000 funcionários, sem CEO, sem estrutura hierárquica tradicional, e todos os funcionários recebendo salários baseados nos lucros da empresa, a Jane Street descreve-se como uma “coletânea de solucionadores de enigmas”, enquanto os externos chamam-lhe uma “comunidade sem governo” — plana, misteriosa e quase totalmente fechada à comunicação com a imprensa.
A lista de ex-funcionários inclui uma figura famosa: SBF, que entrou na Jane Street após se formar no MIT em 2014, aprimorou a sua intuição de trading lá durante três anos, e depois saiu em 2017 para fundar a Alameda Research e a FTX. Os indivíduos treinados por esta empresa mudaram profundamente o panorama do mundo das criptomoedas, de qualquer forma que se olhe para isso.
Hoje, esta empresa, conhecida pelo seu “estilo discreto, preciso e sempre alinhado com informações privilegiadas”, enfrenta várias dificuldades.
A essência das acusações vem de um grupo de chat privado chamado “Bryce’s Secret”.
O fundador é Bryce Pratt, um funcionário da Jane Street. Antes de ingressar na Jane Street, foi estagiário na Terraform, mas a sua rede de contactos antiga permaneceu intacta, dando-lhe acesso a ambos os lados.
Em fevereiro de 2022, Pratt convidou antigos colegas para este canal privado, criando uma via de comunicação que conectava as operações internas da Terraform com a Jane Street, com engenheiros de software e o chefe do departamento de desenvolvimento de negócios da Terraform ligados ao outro lado.
A acusação afirma que foi através desta via que a Jane Street teria sabido antecipadamente do plano da Terraform de retirar silenciosamente fundos do fundo de liquidez Curve — uma decisão ainda não anunciada publicamente.
Às 17h44 de 7 de maio, apenas 10 minutos após a Terraform Labs retirar discretamente 150 milhões de dólares em criptomoedas (UST) do fundo Curve 3pool, uma carteira supostamente ligada à Jane Street também efetuou uma retirada de 85 milhões de dólares em UST, a maior transação na história do fundo.
No dia 9 de maio, o dólar caiu para 0,8 dólares, e os sinais de colapso eram inegáveis. Nesse momento, Pratt enviou uma mensagem a Do Kwon e ao grupo da Terraform no chat, sugerindo que a Jane Street poderia considerar “comprar Luna com um desconto significativo”.
Enquanto lucra com os pequenos investidores, também aproveitaram a oportunidade para salvar ativos em chamas.
Além de Pratt, outros réus nomeados na ação incluem Robert Granieri, cofundador da Jane Street, o único dos quatro fundadores ainda a trabalhar na empresa, e o funcionário Michael Huang.
A ação cita a Lei de Negociação de Commodities e a Lei de Negociação de Valores Mobiliários, apresentando acusações de fraude e enriquecimento ilícito, solicitando julgamento por júri, compensação por danos e devolução de lucros obtidos.
A Bloomberg cita uma declaração central no processo que afirma que as ações da Jane Street permitiram-lhes “esconder centenas de milhões de dólares de risco potencial exatamente na altura em que o ecossistema da Terraform colapsou”.
Negócios em Salto e uma Escuridão Ainda Mais Profunda
A ação contra a Jane Street não é um caso isolado. Dois meses antes, o mesmo Todd Snyder, responsável pela liquidação de ativos, processou a Jump Trading, cofundada por William DiSomma e ex-presidente da Jump Crypto, Kanav Kariya, no tribunal federal de Illinois, pedindo 4 mil milhões de dólares.
A história da Jump, de certa forma, é ainda mais chocante do que a da Jane Street.
O processo revelou uma imagem até então incompleta: desde maio de 2021, quando o UST enfrentou sua primeira crise de descolamento, a Jump comprou secretamente cerca de 20 milhões de dólares em UST, estabilizando o preço de volta a 1 dólar.
Depois, o público acreditou na narrativa fabricada sobre stablecoins algorítmicos; que o algoritmo funcionava bem e que o sistema tinha capacidade de autorregeneração. A Terraform aproveitou-se disso para evitar a supervisão regulatória, enquanto a Jump comprou mais de 61 milhões de tokens Luna a 0,40 dólares cada, contra um preço de mercado de cerca de 90 dólares na altura — uma redução de mais de 99%. Depois, a Jump vendeu esses tokens, obtendo um lucro estimado de 1,28 mil milhões de dólares, segundo a ação.
Na última crise, em maio de 2022, as Forças de Proteção do Luna transferiram quase 50.000 bitcoins (cerca de 1,5 mil milhões de dólares) para a Jump sem acordo escrito, alegando superficialmente que era para estabilizar o mercado. O destino final desses bitcoins permanece desconhecido, e a ação afirma: “Não está claro se a Jump lucrou com essa transação.”
Curiosamente, DiSomma e Kariya invocaram a Quinta Emenda centenas de vezes para recusar responder às perguntas em investigações anteriores da SEC. A subsidiária da Jump, Tai Mo Shan, chegou a um acordo com a SEC em 2024, pagando 123 milhões de dólares, admitindo enganar investidores. Kariya também renunciou ao cargo de presidente da Jump Crypto nesse mesmo ano, citando uma investigação da CFTC.
Mais importante, segundo a ação da Jane Street, foi através dos canais de informação da Jump que a Jane Street obteve alguns “dados confidenciais não públicos”.
Estes dois casos estão ligados por uma linha invisível.
Mas a história ainda não acabou.
A reação da Jane Street foi direta: trata-se de uma “ação desesperada”, uma “manobra descarada para roubar dinheiro às empresas”. Afirmaram ainda que os prejuízos dos investidores da Terra e Luna resultaram de uma “fraude de bilhões de dólares” perpetrada por Do Kwon e a gestão da Terraform, e que irão resistir com firmeza.
Essa declaração é precisa. Do Kwon confessou fraude e foi condenado a 15 anos de prisão; a Terraform também foi multada em 4,47 mil milhões de dólares. A queda do Luna foi prevista pelo seu próprio mecanismo: stablecoins algorítmicos são sistemas que dependem de compras contínuas e de confiança para se manterem. Quando o pânico se instala, o mecanismo de arbitragem inverte-se, levando à sua autodestruição de forma exponencial.
No entanto, as declarações de “Do Kwon é culpado” e “os outros são inocentes” não se coincidem.
A verdade de que o edifício tinha falhas estruturais graves que levaram ao colapso é evidente. Mas se alguém moveu secretamente os bens mais valiosos antes da chegada dos bombeiros, enquanto o edifício desabava, é uma questão legal e ética separada.
Outro detalhe importante é que, no mesmo dia em que a ação contra a Jane Street foi revelada, o pesquisador de blockchain ZachXBT anunciou que iria divulgar “uma grande investigação sobre uma das empresas mais lucrativas da indústria de criptomoedas, onde muitos funcionários usaram dados internos para negociações internas por um longo período”, em 26 de fevereiro de 2026. Ele não revelou nomes específicos. Mas esse momento sensível deixou toda a comunidade de criptomoedas no Twitter à espera.
A história ainda não terminou. Mas uma coisa é certa: no mercado de criptomoedas, que se orgulha de ser “descentralizado”, a desigualdade real nunca desapareceu. Ela apenas mudou das mesas de negociação dos bancos para o interior dos contratos inteligentes na blockchain, continuando a existir de forma mais discreta.
O colapso do Luna pode ser apenas a rachadura mais forte nessa fissura, enquanto os que estavam do outro lado já se tinham evacuado há muito antes do muro desabar.
“Os ricos recuperam tudo, enquanto os comuns ficam com uma divisão de 30/70” — isto é verdade na ficção, e também no mundo das criptomoedas.