Naquele colapso do mercado de criptomoedas que evaporou 400 bilhões de dólares, alguém soube do desfecho 10 minutos antes

O escândalo começa a emergir lentamente.

Por:宇宙波鸣人, Deep潮 TechFlow

Em maio de 2022, 40 mil milhões de dólares evaporaram em 72 horas.

Foi o colapso mais brutal da história das criptomoedas. O UST, outrora considerado a “coroa das stablecoins algorítmicas”, caiu de 1 dólar para papel inutilizável em poucos dias; a Luna, com uma capitalização de quase 40 mil milhões de dólares, despencou de um pico de 116 dólares para quase zero.

Milhões de investidores comuns perderam suas poupanças naquele início de verão, olhando fixamente para a tela, acompanhando a linha de queda contínua, sem entender o que estava acontecendo ou o que fazer.

A explicação oficial veio rapidamente: falhas no design do algoritmo, Do Kwon mentiu, o mercado morreu naturalmente. A maioria aceitou essa resposta, atribuindo a tragédia a “mais uma lição no mundo das criptomoedas” e seguiu em frente.

Essa explicação permaneceu por quase quatro anos.

Até 23 de fevereiro de 2026, quando Todd Snyder, o liquidatário da Terraform Labs, apresentou uma queixa no Tribunal Federal de Manhattan. O maior e mais misterioso gigante de trading quantitativo do mundo, Jane Street, foi colocado sob os holofotes.

Aquela questão que ficou em silêncio por quatro anos, finalmente recebeu uma nova versão de resposta.

Jane Street e o segredo do grupo de LUNA

Para entender a gravidade dessas acusações, primeiro é preciso saber quem são os réus.

Para a maioria dos usuários de criptomoedas, Jane Street pode ser um nome estranho. Mas na Wall Street, ela é considerada uma lenda, uma entidade que mantém uma postura discreta, mas que silenciosamente se tornou uma das maiores players do mercado financeiro global.

Entre 1999 e 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri e Michael Jenkins, ex-traders da Susquehanna, junto com o desenvolvedor da IBM, Marc Gerstein, fundaram a Jane Street em um pequeno escritório sem janelas em Nova York. No começo, eles faziam arbitragem de ADRs, algo discreto, sem chamar atenção. Mas logo focaram em um mercado então nicho: ETFs, transformando-o em seu campo de batalha principal.

Esse investimento mudou tudo.

Hoje, a Jane Street é uma das maiores market makers do mundo, operando em 45 países e mais de 200 mercados simultaneamente, controlando cerca de 24% do mercado primário de ETFs listados nos EUA, com um volume mensal de negociações de 2 trilhões de dólares. Em 2024, seu lucro líquido de negociações atingiu 20,5 bilhões de dólares, superando bancos tradicionais como o Bank of America e chegando perto do Goldman Sachs. No segundo trimestre de 2025, seu lucro líquido de negociações foi de 10,1 bilhões de dólares, com um lucro de 6,9 bilhões, quebrando todos os recordes trimestrais de bancos de Wall Street.

Com 3000 funcionários, sem CEO ou hierarquias tradicionais, todos recebem uma parte dos lucros da empresa. A Jane Street se descreve como uma “coletânea de solucionadores de enigmas”, enquanto o público a chama de uma “comuna anarquista”, plana, misteriosa e quase totalmente fechada à mídia.

Na lista de ex-colegas, há uma figura bastante conhecida: SBF, que se formou no MIT em 2014, entrou na Jane Street, onde aprimorou sua intuição de trading por três anos, e em 2017 saiu para fundar a Alameda Research e a FTX. Pessoas formadas por essa empresa mudaram profundamente o cenário das criptomoedas, de várias formas.

Hoje, essa empresa, conhecida por sua postura discreta, precisão e por estar sempre na vantagem da informação, está na bancada dos réus.

E a acusação tem como base um grupo privado chamado “Segredo de Bryce” (Bryce’s Secret).

Quem o criou foi Bryce Pratt, funcionário da Jane Street. Ele foi estagiário na Terraform, saiu, entrou na Jane Street, mas manteve conexões antigas, com portas abertas de ambos os lados.

Em fevereiro de 2022, Pratt convidou antigos colegas para esse canal privado, criando uma ponte de informações entre o interior da Terraform e a Jane Street, conectando-se com engenheiros de software e responsáveis pelo desenvolvimento de negócios da Terraform. A denúncia afirma que, por meio dessa conexão, a Jane Street soube antecipadamente do plano de Terraform de retirar fundos do pool de liquidez Curve, uma decisão ainda não divulgada ao público.

Às 17h44 de 7 de maio, pouco depois de a Terraform Labs retirar silenciosamente 150 milhões de dólares em UST do Curve 3pool, uma carteira relacionada à Jane Street retirou 85 milhões de dólares em UST, a maior transação já registrada nesse pool.

Em 9 de maio, o UST caiu para 0,8 dólares, sinalizando o colapso inevitável. Nesse momento, Pratt enviou mensagens no grupo para Do Kwon e a equipe da Terraform, sugerindo que a Jane Street poderia considerar comprar Luna com um grande desconto.

Enquanto explorava os investidores menores, também se preparava para aproveitar a crise.

Os réus nomeados incluem, além de Pratt, o cofundador da Jane Street, Robert Granieri, e Michael Huang, um dos atuais funcionários e um dos quatro fundadores. A denúncia cita as leis de commodities e valores mobiliários, além de acusações de fraude e obtenção indevida de lucros, pedindo julgamento por júri, indenizações e devolução dos lucros obtidos.

A Bloomberg destacou na denúncia que a operação da Jane Street permitiu “eliminar, na hora certa, centenas de milhões de dólares em riscos potenciais, horas antes do colapso do ecossistema Terraform”.

Jump Trading e as trevas mais profundas

A ação contra a Jane Street não é um caso isolado. Dois meses antes, Todd Snyder já havia processado na Corte Federal de Illinois a Jump Trading e seus cofundadores William DiSomma e Kanav Kariya, por uma reivindicação de 4 bilhões de dólares.

A história da Jump, de certa forma, é ainda mais chocante que a da Jane Street.

A denúncia revela um quadro que nunca tinha sido totalmente entendido: em maio de 2021, quando a crise de descolamento do UST ocorreu pela primeira vez, a Jump comprou secretamente cerca de 20 milhões de dólares em UST, estabilizando o preço de volta a 1 dólar.

Depois, a narrativa de uma stablecoin algorítmica que se autorregenera foi aceita pelo público, permitindo que a Terraform escapasse de fiscalização. Em troca, a Jump adquiriu mais de 61 milhões de Luna a um preço de 0,40 dólares por unidade, quando o valor de mercado era cerca de 90 dólares, com um desconto superior a 99%. Posteriormente, a Jump vendeu esses tokens, obtendo um lucro estimado de 1,28 bilhão de dólares, segundo a denúncia.

Durante o colapso final de maio de 2022, a Luna Foundation Guard transferiu cerca de 50 mil bitcoins (aproximadamente 1,5 bilhão de dólares) para a Jump, sem um acordo formal, alegando proteção do mercado. O destino final desses bitcoins permanece desconhecido até hoje. A denúncia afirma: “Não está claro se a Jump se aproveitou dessa transferência para enriquecer ainda mais.”

É importante notar que DiSomma e Kariya, em investigações anteriores da SEC, recusaram-se a responder várias perguntas, invocando a Quinta Emenda. A subsidiária da Jump, Tai Mo Shan, chegou a um acordo com a SEC em 2024, pagando 123 milhões de dólares e admitindo “ter enganado investidores”. Kariya, por sua vez, deixou o cargo de presidente da Jump Crypto no mesmo ano, sob investigação da CFTC.

Mais importante, segundo a denúncia da Jane Street, foi por meio das informações obtidas pela Jump que a Jane Street conseguiu acessar dados “não públicos e cruciais”. Assim, os dois processos estão ligados por uma linha invisível.

Mas essa história tem outra face.

A resposta da Jane Street foi direta: trata-se de uma “ação desesperada”, uma tentativa de “extrair dinheiro da empresa de forma transparente”. Eles afirmam que as perdas dos investidores de Terra e Luna decorrem de uma “fraude de bilhões de dólares” criada por Do Kwon e a equipe da Terraform, e que irão se defender vigorosamente.

E não estão errados. Do Kwon admitiu a fraude e foi condenado a 15 anos de prisão; a Terraform pagou uma multa de 4,47 bilhões de dólares. O ciclo de morte da Luna foi inevitável desde o design do sistema: stablecoins algorítmicas, por sua própria natureza, precisam de compras contínuas e confiança. Quando o pânico se instala, o mecanismo de arbitragem funciona na direção oposta, destruindo-se exponencialmente.

Mas “Do Kwon é culpado” e “os outros são inocentes” não se excluem.

Uma estrutura com falhas fatais é um fato. Durante seu colapso, alguém pode ter roubado os bens mais valiosos antes da chegada dos bombeiros? Essa é uma questão legal e moral separada.

Outro detalhe importante: no mesmo dia em que a ação contra a Jane Street foi revelada, o pesquisador on-chain ZachXBT anunciou que, em 26 de fevereiro de 2026, publicará uma grande investigação sobre uma das instituições mais lucrativas do setor de criptomoedas, revelando que vários funcionários usaram dados internos para negociações privilegiadas por longo tempo. Ele não nomeou nomes, mas o timing deixou toda a comunidade de criptomoedas em suspense.

A história ainda não acabou. Mas uma coisa é certa: no mercado de criptomoedas, que se autodenomina “descentralizado”, a desigualdade real nunca desapareceu; ela apenas migrou das mesas de negociação bancárias para os contratos inteligentes na blockchain, de forma mais oculta.

O episódio Luna talvez seja apenas a maior rachadura dessa fissura, e aqueles do outro lado dela já se retiraram com segurança antes do colapso.

“O dinheiro dos ricos será devolvido na íntegra, e o dos pobres será repartido em três partes”, como dizem nos filmes, assim também no mundo das criptomoedas.