Perspetivas futuras do euro: o novo padrão cambial na era da desdolarização

A valorização do euro face ao dólar reflete profundas mudanças no panorama financeiro global. Quando os riscos geopolíticos se somam à incerteza nas políticas económicas, as previsões do mercado para o futuro do euro tornam-se mais complexas e voláteis. Em meados de janeiro, o euro atingiu temporariamente uma máxima de 1.1768 dólares, quase 1% de valorização, enquanto o índice do dólar caía 0.7%. Que lógicas de investimento estão por trás destas oscilações?

Tempestade perfeita de riscos geopolíticos e políticas económicas

O conflito na Groenlândia, que agravou a disputa comercial entre EUA e Europa, foi o gatilho direto para a valorização do euro. O presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou aplicar tarifas à Europa, levando os europeus a considerarem retaliações, o que alimentou receios de uma guerra comercial entre as duas regiões. Simultaneamente, a proposta do primeiro-ministro japonês, Sanae Takaichi, de reduzir o imposto sobre o consumo de alimentos provocou uma reação em cadeia no mercado de dívida. Os rendimentos dos títulos de 40 anos do Japão dispararam para 4,24%, atingindo um recorde histórico, impulsionando também os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Estas mudanças impactaram diretamente as estratégias globais de alocação de capital.

Neste contexto, os ativos europeus tornaram-se mais atrativos, levando o capital internacional a reavaliar o valor dos ativos denominados em dólares.

Versão real da desdolarização: onda de reequilíbrio de ativos nos EUA

George Saravelos, chefe da pesquisa cambial do Deutsche Bank, destaca que a chamada “desdolarização” está a revelar-se na sua forma mais concreta. Os países europeus detêm cerca de 8 mil milhões de dólares em títulos e ações dos EUA, quase o dobro do total de ativos americanos detidos por outros países. Com a exposição ao dólar em níveis elevados, os desenvolvimentos recentes estão a impulsionar uma onda de reequilíbrio de ativos nos EUA.

Se os países europeus realmente começarem a vender ativos americanos como resposta às ameaças comerciais, isso poderá exercer uma pressão significativa de baixa sobre o dólar, fortalecendo assim o euro.

Negociação TACO: jogo de incertezas

Um analista do Fannie Mae Credit aponta uma variável-chave — a negociação TACO (referindo-se à possibilidade de Trump recuar na última hora nas negociações). As ameaças tarifárias de Trump podem ser apenas uma estratégia de barganha, e não uma política definitiva. Essa expectativa de reversão de política pode dar algum suporte ao dólar. Em outras palavras, o mercado precisa considerar tanto a escalada quanto a desescalada das relações EUA-Europa, o que explica a elevada incerteza sobre o futuro do euro.

Aviso sobre volatilidade acima do esperado

O Morgan Stanley emitiu um alerta importante. A instituição avisa que os operadores de mercado subestimam claramente os riscos de cenários extremos, e o euro pode oscilar 10% ou mais em qualquer direção a partir do nível atual. Isso significa que tanto uma valorização quanto uma depreciação extremas são possíveis, com uma velocidade de movimento que pode superar as expectativas do mercado.

A intensificação da volatilidade do euro tornou-se uma tendência difícil de evitar no curto prazo. Investidores que acompanham as futuras tendências do euro devem monitorar de perto o progresso das negociações EUA-Europa, as políticas do Banco do Japão e as mudanças nos fluxos de capital globais.