A grande queda do iene: como a vitória de Takashi Takashi em Tóquio pode impulsionar a valorização do dólar

Em meados de fevereiro, as eleições gerais no Japão terminaram, e o Partido Liberal Democrata liderado por Sanae Takaichi obteve uma vitória esmagadora, como esperado pelo mercado. No entanto, isso levou a uma contínua fraqueza do iene. O USD/JPY subiu nos dias que antecederam e sucederam as eleições, chegando a quase 160, refletindo preocupações profundas do mercado com as perspectivas de política económica do Japão. Este fenômeno de forte queda do iene tornou-se o foco dos mercados financeiros globais.

De acordo com uma pesquisa do Asahi Shimbun, a vitória do LDP consolidou a base política para a implementação do ambicioso plano de estímulo económico de Sanae Takaichi. Contudo, a reação do mercado a essa combinação de políticas não foi otimista — os investidores começaram a reavaliar a sustentabilidade fiscal do Japão.

Plano de estímulo fiscal de Sanae Takaichi está elevando os rendimentos dos títulos japoneses

Sanae Takaichi prometeu anteriormente suspender a cobrança do imposto sobre alimentos por dois anos, uma medida de expansão fiscal agressiva que gerou preocupações sérias sobre a dívida do governo japonês. Carol Kong, estrategista de moeda do Commonwealth Bank of Australia, afirmou: «Se o LDP tiver um desempenho forte, isso dará mais respaldo a Sanae Takaichi para avançar com seu plano de estímulo orçamental, o que inevitavelmente aumentará o peso da dívida pública e pressionará significativamente os títulos do governo japonês e o iene.»

Com o aumento da incerteza política, os rendimentos dos títulos japoneses de longo prazo dispararam, tornando-se um fator importante na queda do iene. Rendimentos elevados indicam que o mercado espera custos de empréstimo mais altos para o governo japonês, abalando a confiança na perspetiva dos títulos do Japão.

USD/JPY sobe quase para 160, fundos de hedge detectam nova oportunidade

Até início de fevereiro, o USD/JPY tinha registrado quatro dias consecutivos de alta, chegando a cerca de 156,39. Dados de empresas de custódia e liquidação mostram que, em 3 de fevereiro, o volume de opções de compra (call) com valor superior a 10 milhões de dólares superou claramente as opções de venda (put) semelhantes, sugerindo que investidores institucionais estão ativamente comprando dólares contra ienes.

Antony Foster, chefe de negociação à vista G10 do Nomura International, afirmou: «Os fundos de hedge estão cada vez mais retornando às operações de arbitragem e às estratégias de Takaichi. Com as eleições gerais neste fim de semana, o mercado sente que o USD/JPY pode atingir níveis mais altos, especialmente se Takaichi vencer de forma convincente.» Essa reestruturação reflete uma forte convicção dos fundos de hedge na continuação da depreciação do iene.

Lógica da depreciação do iene: jogo de expectativas políticas e de mercado

Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury, destacou que o resultado dessas eleições é crucial. Se Sanae Takaichi tiver um desempenho forte, o câmbio do iene pode testar novamente a barreira de 160, ou até ultrapassá-la. Do ponto de vista macroeconómico, a principal razão para a forte queda do iene é a incerteza política e o aumento do prêmio de risco de mercado — os investidores esperam que a expansão fiscal do Japão aumente ainda mais a dívida, levando a uma depreciação do iene.

A escalada do USD/JPY também reflete a expansão do diferencial de juros entre os EUA e o Japão. Com o Federal Reserve mantendo taxas relativamente altas, se o Banco do Japão continuar com uma política de afrouxamento, o diferencial de juros entre os dois países se ampliará ainda mais, pressionando continuamente o câmbio do iene. O mercado já está precificando essa tendência de longo prazo, tornando a forte queda do iene uma consequência inevitável.