S&P rebaixa a classificação da Ashland para BB devido ao enfraquecimento dos indicadores

Investing.com - A Standard & Poor’s Global Ratings na segunda-feira rebaixou a classificação da Ashland Inc. de BB+ para BB, devido à reavaliação do risco de negócio e do enfraquecimento dos indicadores de crédito. Perspectiva estável.

A escala de negócios da Ashland reduziu-se significativamente nos últimos dez anos, pois a empresa decidiu diminuir a sua dimensão, concentrando-se em produtos químicos de maior valor unitário e negócios mais especializados. A empresa desfez-se de várias operações, incluindo a venda da Valvoline Inc. em 2017, a alienação do seu segmento de Adesivos de Desempenho em 2021, e em 2025 concluiu a venda faseada dos ativos do negócio Pharmachem Laboratories, adquiridos anteriormente, através da venda da Avoca.

A receita consolidada da empresa caiu de 5 mil milhões de dólares em 2016 para 1,8 mil milhões de dólares no exercício de 2025, enquanto o EBITDA ajustado caiu de 855 milhões de dólares para 407 milhões de dólares. A redução do risco de negócio reflete a diminuição da escala e da presença de fabricação da Ashland, bem como uma posição mais niche no setor químico, em comparação com empresas mais diversificadas.

O desempenho operacional da Ashland no exercício de 2025 ficou abaixo das expectativas. As vendas orgânicas tiveram resultados mistos, com os setores de ciências da vida e cuidados pessoais relativamente estáveis. O segmento de aditivos especiais teve um desempenho fraco, devido à fraqueza da procura global, incluindo os mercados de construção na China e na América do Norte.

A S&P espera que os lucros do exercício de 2026 sejam afetados por paragens operacionais e condições climáticas adversas no primeiro semestre, levando a custos adicionais e menor capacidade de absorção. A agência de classificação prevê que os negócios de aditivos especiais e intermediários continuarão a prejudicar os resultados, e que qualquer recuperação no setor de revestimentos será dificultada até que o mercado de construção melhore, especialmente na China.

O fluxo de caixa operacional da Ashland em relação à dívida caiu de 25% no ano anterior para 21% no exercício de 2025, e a S&P espera que este rácio fique em torno de 20% este ano, devido à pressão contínua sobre os lucros. Prevê-se que a empresa continue a priorizar a maior parte do seu fluxo de caixa operacional livre para retorno aos acionistas, incluindo dividendos e recompra de ações.

A S&P espera que a margem de EBITDA permaneça acima de 20% e, com o apoio contínuo de medidas de redução de custos e expansão de negócios de alta margem, aumente gradualmente até 25% em 2028.

A perspetiva estável reflete a expectativa de que os indicadores de crédito permanecerão adequados ao nível atual de classificação nos próximos 12 meses. A S&P prevê que a relação entre FFO ponderado e dívida estará em torno de 20%.

Se a relação entre FFO ponderado e dívida cair para o extremo inferior de 12% a 20%, a S&P poderá tomar uma ação de classificação negativa. Isso pode acontecer se: a procura por aditivos especiais continuar fraca, levando a uma diminuição dos lucros; os setores de ciências da vida ou cuidados pessoais apresentarem desempenho insatisfatório; a empresa não conseguir atingir as metas de redução de custos; ou o fluxo de caixa livre, após dividendos e recompra de ações, permanecer negativo.

Se os fundamentos do mercado final melhorarem significativamente, os setores de ciências da vida e cuidados pessoais crescerem acima das expectativas, a quota de mercado aumentar ou a margem de EBITDA melhorar mais do que o previsto, levando a uma relação FFO ponderada e dívida na faixa superior de 20% a 30%, a S&P poderá tomar uma ação de classificação positiva.

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