S&P ajusta a perspetiva de classificação Pandora para negativa devido ao aumento dos custos do prata

Investing.com - A S&P Global Ratings ajustou a perspetiva de classificação da fabricante de joias dinamarquesa Pandora (CSE:PNDORA) de estável para negativo, mantendo a sua classificação BBB, devido ao aumento do preço da prata e aos custos de transição para produtos revestidos a platina, que resultaram numa subida temporária do endividamento.

A agência de classificação prevê que a margem EBITDA ajustada da Pandora, após a alteração, deverá diminuir de 29,7% em 2026 e 32,2% em 2025 para 21,7% em 2027, refletindo principalmente a pressão nos custos de aquisição devido ao aumento do preço da prata. Em 2026, a Pandora fez uma cobertura de 90%-100% da exposição à prata a cerca de 32 dólares por onça, enquanto em 2025 a cobertura foi a 29 dólares por onça. Para 2027, a cobertura será feita com o preço de mercado atual de cerca de 78 dólares por onça (até 19 de fevereiro), abaixo dos aproximadamente 120 dólares por onça de janeiro. A empresa planeia transformar cerca de 80% da sua linha de produtos de prata em produtos revestidos a platina, com cerca de 50% dessa transição concluída até 2027, o que exigirá um aumento de aproximadamente 600 milhões de coroas dinamarquesas em despesas de capital entre 2026 e 2027, além de custos especiais de cerca de 600 a 700 milhões de coroas dinamarquesas.

A S&P espera que as receitas da Pandora diminuam cerca de 2,0% para 31,9 mil milhões de coroas dinamarquesas em 2026 e 1,2% para 31,5 mil milhões em 2027, devido ao fraco consumo dos clientes, que limita as compras de luxo em mercados europeus centrais como Itália, Reino Unido e França. Os resultados do quarto trimestre de 2025 mostram que o mercado dos EUA, que representa cerca de 36% do total de receitas, cresceu apenas cerca de 2% em lojas próprias, refletindo um fluxo de clientes mais fraco durante o período festivo. A Pandora planeia abrir entre 50 e 75 novas lojas conceito em 2026 para expandir os seus negócios nos EUA, ao mesmo tempo que reforça a presença da marca na Europa.

A relação de endividamento ajustada da Pandora, prevista para subir de 1,2 vezes em 2026 para cerca de 1,7 vezes em 2027, desvia-se do histórico de manter a relação dívida/EBITDA abaixo de 1,5 vezes entre 2023 e 2025. A Pandora suspendeu o programa de recompra de ações para manter a liquidez, e espera retomar as recompras a partir de 2028, após a relação de endividamento ajustada diminuir para abaixo de 1,5 vezes. A agência de classificação prevê que o fluxo de caixa livre operacional, após o pagamento de alugueres, cairá de uma média histórica de 4 a 5 mil milhões de coroas dinamarquesas para cerca de 1,8 mil milhões em 2027.

Se a receita orgânica diminuir, a margem EBITDA cair abaixo dos níveis históricos ou a relação dívida/EBITDA ajustada permanecer acima de 1,5 vezes por um período prolongado, a S&P poderá rebaixar a classificação. Caso a Pandora consiga gerir com sucesso os custos de investimento através de coberturas eficazes e da transição para produtos revestidos a platina, recuperando o crescimento de receitas e a rentabilidade aos níveis históricos, e a relação dívida/EBITDA ajustada diminua de forma sustentável para muito abaixo de 1,5 vezes, a perspetiva de classificação poderá ser revista para estável.

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