O Cobre Provavelmente Não Acompanhará a Corrida do Ouro a Curto Prazo

Tsvetana Paraskova

Dom, 22 de fevereiro de 2026 às 9:00 AM GMT+9 4 min de leitura

Neste artigo:

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Os preços do cobre subiram para um recorde de mais de $13.000 por tonelada no mês passado, mas recuaram para cerca de $12.700 nesta semana, à medida que as expectativas de demanda de longo prazo se confrontaram com o armazenamento massivo nos principais centros de troca nos EUA e na China.

Apesar de uma perspectiva inalterada de aumento da demanda de cobre a longo prazo devido à eletrificação e ao aumento do consumo de energia, as perspectivas de curto prazo no mercado de cobre parecem mais frágeis do que a corrida do ouro.

“Embora esperemos que os preços do ouro a longo prazo continuem a subir, vemos retornos mais diferenciados em todo o espaço de commodities na hipótese base,” escreveram analistas do Goldman Sachs em uma nota recente publicada pelo South China Morning Post.

Nos mercados de cobre, a perspectiva de curto prazo aponta para excesso de oferta, o que tem moderado o aumento de preços, dizem os analistas.

“Inventários visíveis em ascensão, demanda mais fraca antes do feriado na China, e um contango de três meses em Londres sinalizam oferta abundante a curto prazo, compensando o apelo do cobre como tema de investimento de longo prazo impulsionado pela eletrificação, demanda de energia em centros de dados de IA, veículos elétricos e infraestrutura de resfriamento,” escreveu Ole Hansen, chefe de Estratégia de Commodities do Saxo Bank, em uma análise na semana passada.

“Embora a narrativa de longo prazo permaneça favorável, o potencial de alta a curto prazo pode permanecer limitado até que os sinais de demanda pós-feriado reapareçam.”

Os mercados chineses estiveram fechados por mais de uma semana até 23 de fevereiro devido ao Ano Novo Lunar, período em que a demanda normalmente enfraquece e as bolsas de metais não podem influenciar os preços globais como fizeram nas últimas semanas.

No final de 2025 e início de 2026, os especuladores mantinham interesse aberto recorde nos metais básicos cobre, zinco, níquel, estanho, chumbo e alumínio negociados na Bolsa de Futuros de Xangai.

Os traders têm apostado quantias recordes de dinheiro nos mercados de metais da China, esperando uma continuação da alta nos preços dos metais básicos e do lítio. Grande parte das posições longas especulativas veio de investidores de varejo, e a mania de metais também dominou os mercados globais.

Os fundamentos nos mercados de metais ainda importam, mas o posicionamento excessivo e o momentum têm papéis mais destacados, levando a picos em máximas recordes e correções violentas subsequentes, segundo analistas.

Além disso, a China tornou-se o centro da formação de preços de curto prazo em metais, disse Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING, em uma nota no início deste mês.

“Os fundamentos ainda importam, mas essa mudança significa que o posicionamento e o momentum desempenham um papel maior, levando a mais volatilidade,” acrescentou a estrategista.

Claro, outros fatores também influenciaram a recente alta do cobre, como interrupções na oferta, o espectro de tarifas dos EUA, demanda relacionada à infraestrutura e hardware necessários para suportar IA, e fluxos de investimento, segundo a Deutsche Bank Research.

“A ameaça de tarifas dos EUA sobre o cobre refinado deve levar a fluxos contínuos de metais para os EUA, mas a demanda de cobre na China desacelerou drasticamente desde o terceiro trimestre de 2025, com preços elevados atuando como um obstáculo à demanda doméstica de curto prazo,” observaram analistas do Deutsche Bank.

Esperam preços médios de cobre de $12.125 por tonelada métrica para 2026, com pico de $13.000 por tonelada no segundo trimestre, quando a demanda pós-feriado na China provavelmente se recuperará.

No entanto, altos níveis de estoque nos principais centros estão pesando sobre os preços do cobre agora, e até que os estoques comecem a diminuir, o cenário de alta de curto prazo para o cobre simplesmente não existe.

A correção significativa do cobre desde o recorde de janeiro “é impulsionada principalmente pela liquidação de posições longas, em meio a um acúmulo sustentado de estoques monitorados na bolsa, que agora ultrapassaram um milhão de toneladas pela primeira vez desde 2003,” disse Hansen, do Saxo Bank, nesta semana.

O Goldman Sachs Research afirmou em janeiro que os preços do cobre irão cair mais tarde no ano após a clarificação sobre tarifas dos EUA.

O cenário base do Goldman é que uma tarifa de 15% será anunciada em meados de 2026 e implementada em 2027, “mas qualquer atraso na sua divulgação ou implementação pode impactar dramaticamente a direção dos preços do cobre neste ano.”

“Assim que a incerteza sobre as tarifas passar, os investidores provavelmente irão renovar seu foco em um grande excedente global do metal, pressionando novamente os preços,” observou o Goldman Sachs.

Por Tsvetana Paraskova para Oilprice.com

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