Relatório de peso do Standard Chartered: aumento da procura por stablecoins pode remodelar a estrutura do mercado de títulos do Tesouro dos EUA

Nos últimos anos, a integração de ativos criptográficos com o setor financeiro tradicional está a atingir uma fase de profundidade sem precedentes. Recentemente, o banco multinacional britânico de longa data, Standard Chartered, publicou um relatório de pesquisa altamente visionário, indicando que, à medida que o mercado de stablecoins continua a expandir-se, a sua procura por títulos do Tesouro dos EUA, especialmente T-bills de curto prazo, irá disparar. Esta tendência pode não só alterar a estrutura de emissão de dívida pública dos EUA, mas também levar o Departamento do Tesouro a suspender a emissão de títulos de 30 anos nos próximos três anos. Este artigo oferece uma análise aprofundada desta possível transformação que pode remodelar o panorama financeiro global.

Ascensão das Stablecoins: De coadjuvantes de mercado a grandes compradores de dívida pública

A equipa de analistas do Standard Chartered, incluindo o seu chefe de pesquisa de ativos digitais globais, Geoff Kendrick, aponta que os emissores de stablecoins, para garantir a estabilidade e liquidez dos seus ativos, geralmente alocam uma grande reserva de ativos em títulos do Tesouro dos EUA de alta liquidez de curto prazo. Com o aumento da adoção de moedas digitais, essa procura está a passar de uma mudança quantitativa para uma qualitativa.

De acordo com as previsões mais recentes do Standard Chartered, até ao final de 2028, o valor de mercado global de stablecoins poderá crescer de aproximadamente 304 mil milhões de dólares para 2 biliões de dólares. Este crescimento explosivo trará uma procura adicional de cerca de 800 mil milhões a 1 bilião de dólares no mercado de dívida pública dos EUA. Se considerarmos também as compras de gestão de reservas do Federal Reserve (RMPs) e a substituição de títulos lastreados em hipotecas (MBS) que estão a expirar, a procura total por títulos do Tesouro de curto prazo poderá atingir cerca de 2,2 biliões de dólares nos próximos anos.

Previsão de valor de mercado das stablecoins pelo Standard Chartered, fonte: Standard Chartered

Uma “viragem de século” na estrutura de emissão de dívida pública: os títulos de 30 anos podem ficar de fora do mercado

Esta enorme procura de curto prazo oferece ao Departamento do Tesouro dos EUA uma “oportunidade histórica” de ajustar a sua estrutura de dívida. O relatório do Standard Chartered apresenta uma hipótese audaciosa: os emissores de títulos do Tesouro podem aproveitar a procura excessiva gerada pelas stablecoins para aumentar significativamente a emissão de T-bills de curto prazo, ao mesmo tempo que reduzem ou até suspendem a emissão de títulos de longo prazo.

A análise do relatório indica que, nos próximos três anos, o mercado poderá experimentar uma procura excedente de cerca de 900 mil milhões de dólares em títulos de curto prazo. Para equilibrar esta oferta e procura e controlar os custos de financiamento de longo prazo, o Departamento do Tesouro precisaria apenas de aumentar a proporção de T-bills na sua dívida total em 2,5%, libertando uma oferta equivalente. Uma medida extrema seria, então, que, com o atual volume de leilões, o Departamento do Tesouro pudesse “justamente” suspender toda a emissão de títulos de 30 anos, com uma suspensão que poderia durar até três anos.

Isto não é uma novidade absoluta. Entre 2002 e 2006, os EUA já suspenderam a emissão de títulos de 30 anos, na altura devido a excedentes fiscais. O Standard Chartered alerta que, numa conjuntura atual de défice federal elevado (cerca de 5% a 6% do PIB), uma nova suspensão na emissão de títulos de longo prazo poderá ter efeitos mais complexos na curva de rendimentos a longo prazo.

Mercados emergentes: o motor principal da procura por títulos do Tesouro

É importante notar que o Standard Chartered enfatiza que a procura de títulos do Tesouro dos EUA impulsionada pelas stablecoins nesta fase não provém principalmente de mercados desenvolvidos, mas sim de mercados emergentes.

O relatório prevê que, até 2028, cerca de dois terços do crescimento das stablecoins virá de mercados emergentes. Isto significa que uma grande quantidade de capital, que originalmente poderia estar nos sistemas bancários locais ou na economia informal, entrará indiretamente no mercado de dívida pública dos EUA através da compra de stablecoins. Trata-se de uma “entrada líquida” de capital adicional, e não de uma simples substituição de fundos internos dos mercados desenvolvidos. Este fenómeno reforça ainda mais o papel das stablecoins como uma ponte que conecta o capital de mercados emergentes a ativos denominados em dólares, consolidando a posição do dólar no sistema financeiro global.

Regulamentação em avanço: a Lei GENIUS traz um impulso político

A crescente influência das stablecoins no mercado de dívida pública dos EUA deve-se, em grande parte, ao enquadramento regulatório claro. A Lei GENIUS, aprovada em julho de 2025, estabelece padrões regulatórios federais para os emissores de stablecoins, exigindo que estes mantenham reservas de alta qualidade e alta liquidez, sendo os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo uma componente central dessas reservas.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também afirmou recentemente que a Lei GENIUS pode vir a ser uma “ferramenta importante de financiamento do governo dos EUA”. Isto indica que os formuladores de políticas já perceberam o potencial das stablecoins na gestão da dívida. Apesar do crescimento do mercado de stablecoins estar temporariamente desacelerado devido ao ciclo de mercado de criptomoedas e à implementação regulatória, o Standard Chartered acredita que estes obstáculos são apenas de natureza cíclica, não estrutural.

Impacto de mercado e riscos: a “curva de rendimentos em tendência de alta”

Para os participantes do mercado, esta mudança estrutural afetará diretamente a curva de rendimentos dos títulos do Tesouro. O Standard Chartered prevê que, se uma grande quantidade de fundos entrar na extremidade curta, enquanto a oferta na extremidade longa diminuir, a curva de rendimentos tenderá a “bull flattening” (curva em tendência de alta), ou seja, as taxas de juro de longo prazo cairão mais rapidamente do que as de curto prazo.

No entanto, a longo prazo, esta estratégia também acarreta riscos. Uma dependência excessiva de financiamento através de títulos de curto prazo aumenta o risco de rollover (renovação de dívida), tornando o Departamento do Tesouro mais vulnerável às flutuações das taxas de juro. Além disso, se as preocupações com o défice fiscal aumentarem, o prémio de prazo dos títulos de longo prazo poderá não diminuir, mas sim subir, elevando os custos de financiamento de longo prazo.

Últimas notícias do mercado de criptomoedas

À medida que o panorama macroeconómico evolui silenciosamente, o mercado de criptomoedas também está a passar por uma fase de retorno à racionalidade nos preços. Até 24 de fevereiro de 2026, de acordo com dados do Gate, o preço do Bitcoin (BTC) caiu 1,78% nas últimas 24 horas, situando-se em $63.842,1. O volume de negociação nas últimas 24 horas foi de $1,12 mil milhões, embora tenha recuado do pico histórico de $126.080, mas mantém-se como líder de mercado, com uma capitalização de mercado de $1,31 triliões e uma quota de mercado de 55,37%.

Entretanto, o Ethereum (ETH) está a ser negociado a $1.838,95, com uma queda de 1,58% nas últimas 24 horas. Apesar do sentimento geral de mercado ser neutro ou até pessimista a curto prazo, as stablecoins, enquanto ponte entre o setor financeiro tradicional e o mundo cripto, continuam a expandir as suas reservas, reforçando a sua importância estratégica no contexto macroeconómico.

Resumo

O relatório do Standard Chartered revela uma nova visão de futuro: as stablecoins deixam de ser ferramentas secundárias no universo cripto e passam a atuar como “mãos invisíveis” que influenciam a estrutura de emissão do ativo mais central do mundo financeiro — os títulos do Tesouro dos EUA. Para os investidores, compreender esta tendência é fundamental para captar o valor das stablecoins e, ao mesmo tempo, obter insights sobre a direção futura do fluxo de capitais globais. Na Gate, continuaremos a acompanhar esta transformação, trazendo análises atualizadas e aprofundadas do setor.