O Banco do Japão poderá aumentar as taxas de juro em breve, é algo a que todos devem prestar atenção.

Porque é que o aumento das taxas do iene terá um grande impacto nos mercados financeiros? Porque todo o mundo utiliza alavancagem em ienes.

Durante muitos anos, o Japão manteve taxas de juro zero ou negativas, pelo que pedir dinheiro emprestado em ienes praticamente não tinha custos. O capital global tem feito uma coisa repetidamente ao longo destes anos: pedir emprestado em ienes → trocar por dólares → investir em ativos de alto rendimento em todo o mundo. As bolsas norte-americanas, obrigações, mercados emergentes, criptomoedas, até o mercado A-share da China, todos beneficiaram desta onda.

Mas assim que o Japão começar a subir as taxas de juro, este modelo inverte-se:

O custo de pedir emprestado em ienes aumenta, a arbitragem deixa de ser rentável → o capital tem de fechar posições → vende ativos para pagar dívidas
Vende ações, obrigações, criptomoedas, tudo é liquidado → troca por ienes para pagar empréstimos → o iene continua a valorizar-se
A valorização do iene força ainda mais liquidações → o mundo inteiro começa a reduzir a alavancagem

Isto é o chamado “espiral da morte”, tal como quando há liquidações em DeFi, mas desta vez é uma versão global ao estilo Lehman Brothers.

Por isso, quando o Japão aumenta as taxas, não afeta apenas o iene, é toda a cadeia de alavancagem do sistema financeiro que começa a ser desfeita. O verdadeiro “grande detonador” nunca é a notícia em si, mas sim a reversão do efeito de alavancagem.

Este tipo de risco estrutural merece, sem dúvida, a nossa atenção.