Desde 2025, o termo “DATs” consolidou-se como um dos principais temas nos mercados financeiros. Empresas que anunciaram planos para incluir Bitcoin, Ethereum, BNB e SOL em seus balanços patrimoniais registraram sucessivas valorizações em suas ações. Investidores de cripto passaram a enxergar esses movimentos nos preços das ações como indicadores antecipados das tendências do mercado em geral.
Cresce o número de empresas listadas nas bolsas dos Estados Unidos, Hong Kong, A-shares e Japão que divulgam “estratégias de acumulação de criptoativos”, redefinindo suas narrativas de valor. Empresas antes dedicadas exclusivamente a projetos on-chain agora se conectam ao mercado acionário por meio de fusões reversas e participações estratégicas. Essa interdependência entre o universo cripto e o mercado de ações tornou-se uma tendência marcante e irreversível.
Para elucidar o conceito de DATs, este artigo responde de forma sistemática a três perguntas essenciais: O que caracteriza um DAT? Quais são suas principais categorias? Como investidores individuais podem compreender a lógica de investimento por trás das ações relacionadas a cripto?
1. DATs versus as tradicionais “ações do conceito de blockchain”
Para compreender o conceito de “DATs”, é fundamental diferenciá-las das tradicionais “ações do conceito de blockchain”. Estas últimas costumam focar em desenvolvimento tecnológico e aplicações industriais, como softwares de moedas digitais, hardwares de mineração, soluções de blockchain ou implantações correlatas. A avaliação dessas empresas normalmente leva em conta patentes tecnológicas, participação de mercado ou receitas de software.
Por outro lado, “DATs” refere-se, principalmente, a Digital Asset Treasury Companies e, de forma mais ampla, a organizações profundamente integradas a criptomoedas ou ecossistemas on-chain. A avaliação das ações de cripto vai além do modelo de negócios ou entrega tecnológica, incluindo métricas como a inclusão nominal ou explícita de criptoativos (BTC, ETH, SOL etc.) no balanço patrimonial.
A diferença fundamental está no seguinte: as ações de conceito tradicional são “movidas pelo negócio”, enquanto as ações de cripto são guiadas por “gestão de ativos e operações de capital”.
2. Três principais características dos DATs
Para identificar corretamente um verdadeiro “DAT”, é necessário avaliar a empresa sob três dimensões:
Alta correlação com preços de criptoativos ou ecossistema
A avaliação das ações de cripto deixou de se basear em índices tradicionais, como o preço/lucro, e passou a depender fortemente dos preços dos criptoativos mantidos e do grau de integração ao ecossistema. Por exemplo, a Strategy (MSTR, antes MicroStrategy) mantém uma correlação de valor de mercado com o Bitcoin entre 0,7 e 0,9, evidenciando forte ligação positiva. Algumas ações de cripto em evolução — como DFDV e SBET — não só mantêm ativos, mas também participam de ecossistemas de blockchains públicas por meio de staking ou operação de nós validadores, gerando recompensas endógenas de fluxo de caixa sem diluição.
Participação no mercado de cripto via estrutura de empresa de capital aberto
Empresas de ações de cripto utilizam o status de capital aberto para criar uma ponte regulada entre o mercado de capitais tradicional e o setor cripto. Com frequência, empregam dois instrumentos financeiros: programas de emissão de ações no mercado e debêntures conversíveis, para ampliar alavancagem e fomentar o otimismo do mercado.
Programa de emissão de ações no mercado (ATM): Permite que empresas emitam novas ações em lotes, a preço de mercado, captando recursos diretamente no mercado secundário para aquisição de criptoativos. Em julho de 2025, a Strategy lançou um plano de emissão no mercado de US$ 4,2 bilhões, oferecendo 10% em ações preferenciais perpétuas STRD para financiar aquisições de Bitcoin.
Debêntures conversíveis: Permitem que empresas emitam títulos de baixo ou nenhum juro, com opção para o detentor converter esses títulos em ações da empresa em determinadas condições. Assim, é possível captar grandes volumes de recursos a custo mínimo de juros, destinados à compra de criptoativos. Entre 5 e 11 de janeiro, a Strategy adquiriu 13.627 Bitcoins, elevando seu total para mais de 680.000 Bitcoins, avaliados em cerca de US$ 51,8 bilhões.
Dupla natureza: ações e criptoativos
Ações de cripto funcionam como proxies alavancados para criptoativos. A volatilidade inerente das criptomoedas impacta diretamente o desempenho dessas ações. Se o preço dos tokens sobe 1%, o valor das ações de cripto pode subir 2% ou mais, impulsionado pelo sentimento do mercado.
Dados do StrategyTracker mostram que, em 15 de janeiro, o mNAV da Strategy (relação entre valor de mercado e BTC em carteira) era de 1,08, indicando confiança limitada do mercado nas reservas de Bitcoin da Strategy e uma relutância geral em pagar prêmio por MSTR. Em novembro de 2025, esse índice chegou a ficar abaixo de 1.
Fonte da imagem: StrategyTracker
3. Categorias de DATs
No último ano, quase cem empresas de capital aberto globalmente — lideradas pela Strategy — anunciaram entrada no segmento de ações de cripto. Conforme suas principais características, essas empresas se enquadram em três categorias.
Tipo tesouraria
Neste perfil, a principal estratégia é alocar criptoativos mainstream (BTC, ETH, SOL etc.) no balanço patrimonial. Exemplos relevantes incluem Strategy, GameStop e Metaplanet para reservas em Bitcoin; SharpLink Gaming para Ethereum; e Windtree Therapeutics para BNB.
Serviços financeiros
Essas empresas atuam como portas de entrada para investidores de varejo e institucionais no mercado de cripto. Seus principais ativos são o tráfego de usuários e o alcance do ecossistema. Exemplos representativos incluem plataformas que oferecem serviços de cripto, promovem a stablecoin USDG pareada ao dólar e a Robinhood, que adquiriu a corretora de cripto Bitstamp em junho, em uma transação em dinheiro.
Infraestrutura / Emissores de stablecoin
Essas empresas concentram-se em fornecer suporte estrutural ao ecossistema de cripto, com modelos de negócios similares ao das finanças tradicionais, mas potencializados por vantagens tecnológicas. O principal exemplo é a Circle, emissora do USDC, cujo valor está em construir uma rede global de pagamentos e liquidações eficiente e transparente.
4. Oportunidades e riscos dos DATs
A maioria dos alvos de ações de cripto está listada em grandes bolsas, como NYSE ou Nasdaq, permitindo ampla participação de capital e investidores por canais regulados, com potencial relevante de valorização.
No entanto, muitas empresas de pequeno e médio porte ingressaram no segmento de ações de cripto. Embora isso crie oportunidades especulativas de curto prazo, a sustentabilidade de longo prazo depende da saúde das reservas de ativos, da valorização dos criptoativos em carteira e da capacidade de gestão operacional. Um exemplo claro é a Windtree Therapeutics (WINT), que anunciou uma reserva estratégica em BNB em julho de 2025, fazendo o preço de sua ação saltar de US$ 0,40 para US$ 1,28. Apenas um mês depois, a empresa recebeu um aviso da SEC por persistência do baixo preço das ações e desdobramentos não conformes, resultando em deslistagem forçada.
Apesar dos contratempos históricos de 2025, a maioria das empresas de ações de cripto enfrenta grandes desafios. Ainda assim, a fusão entre criptoativos e finanças tradicionais é irreversível. Criptoativos estão cada vez mais integrados aos motores de valor das empresas globais de capital aberto e se consolidam como foco central para investidores.
