Nota do Editor: Este artigo foi publicado originalmente em 17 de janeiro de 2020 — há seis anos. Atualmente, o mercado está voltado para a provável indicação de Kevin Warsh, um presidente do Federal Reserve de perfil ultra-rigoroso. Warsh, escolhido pessoalmente por Trump, tornou-se alvo de críticas generalizadas, sendo amplamente responsabilizado pelo colapso histórico nos preços do ouro e da prata. Outros mercados também refletem a incerteza, e, em resumo, não há atualmente nenhum ativo no mundo com tendência de alta.
Ao pesquisar sobre Kevin Warsh, descobriu-se que ele é pupilo de Stanley Druckenmiller e trabalhou anteriormente como sócio no family office de Druckenmiller. A relação entre eles é bastante próxima. O próprio Druckenmiller é o famoso pupilo de George Soros, responsável pelo lendário “ataque à libra esterlina” em 1992.
Esta onda de quedas nos metais preciosos e no Bitcoin certamente não é obra de Soros, mas remete a um artigo da BlockBeats de janeiro de 2020: “Se Soros quisesse destruir o Bitcoin, como ele faria?” Naquele momento, o Bitcoin havia superado novamente os US$ 10.000 e o mercado estava otimista com o próximo halving. Havia expectativa de que o halving levaria o Bitcoin a um novo recorde acima de US$ 20.000.
Olhando para trás, muitas previsões do artigo de seis anos atrás se concretizaram: o Bitcoin atingiu US$ 100.000, surgiu o conceito de moeda interestelar, a maior parte do poder de mineração foi para os EUA e os bancos cripto praticamente desapareceram.
A intenção original do artigo era conter o excesso de otimismo. Estamos republicando este texto de seis anos atrás no momento em que o pupilo de Soros ganha destaque e o Bitcoin se tornou uma commodity de múltiplos trilhões de dólares. Até mesmo a prata, um ativo gigantesco, perdeu metade do valor em apenas dois dias — tornando tal cenário para o Bitcoin ainda mais plausível. Também temos exposição ao mercado, mas é preciso sempre respeitá-lo. A seguir, o texto original:
Foi uma década de prosperidade e comemoração.
Poucos cogitaram seriamente se o Bitcoin poderia um dia passar por um colapso real, ou como isso ocorreria. Os otimistas de sempre, defensores da alta eterna, nunca consideraram essa possibilidade, e os pessimistas, sem análise aprofundada, também não examinaram a questão em detalhes.
O objetivo deste artigo da BlockBeats não é simplesmente adotar uma posição otimista ou pessimista em relação ao Bitcoin, mas explorar uma questão interessante e relevante: Quais crises inevitáveis o Bitcoin enfrentará, apesar de suas aparentes perspectivas promissoras? Se tantos grandes capitais desconfiam do Bitcoin, por que ainda não apostaram tudo na venda a descoberto? E se nomes como Soros realmente entrarem no mercado, como iriam operar?
Vamos imaginar um cenário possível daqui a 4N anos.
O preço do Bitcoin gira em torno de US$ 50.000, e sua capitalização de mercado finalmente ultrapassa a marca de US$ 1 trilhão.
A percepção do mercado sobre o Bitcoin converge para “ouro digital” e reserva de valor. Com alguns países em desenvolvimento declarando o Bitcoin como ativo de reserva e os foguetes de Musk saindo da linha de montagem, os slogans dos entusiastas do Bitcoin se tornam ainda mais convincentes — o Bitcoin é a moeda de reserva do novo século e o dinheiro interestelar do século XXII.
Aqueles que antes duvidavam do Bitcoin — sejam investidores racionais ou observadores impulsivos — agora são ridicularizados por todos os holders como pessoas que “não entendem o seu tempo”.
Que tempos são esses? Uma era em que economias ocidentais precisam de proteção patrimonial, alguns países enfrentam hiperinflação e buscam reservas de valor, tensões geopolíticas aumentam a demanda por portos seguros, e comprar significa lucro imediato.
Parece que tudo está resolvido, sem espaço para retrocesso.
Por trás da prosperidade, a crise está por toda parte.
Os mineradores estão satisfeitos, utilizando equipamentos avançados e instrumentos financeiros para calcular lucros diários e mensais. Usam contratos a termo para proteção e alguns acumulam Bitcoin, esperando o dia em que cada moeda valerá US$ 1 milhão.
Os investidores também estão felizes — nunca um ativo cresceu tão rápido e de forma tão consistente. O mercado de derivativos de Bitcoin se desenvolveu rapidamente, com especuladores aproveitando futuros e opções para lucrar com a volatilidade. Nenhuma outra classe de ativos oferece oportunidades semelhantes.
Os mais satisfeitos são os que controlam o capital a montante no setor. Alguns ganham dezenas de milhões por dia com as operações de curto prazo de traders, enquanto outros lucram com a crescente demanda por empréstimos no setor. Agora, o mercado de Bitcoin está próximo da maturidade; em comparação com mineração e negociação em 2020, produtos diversificados se tornaram a principal porta de entrada para o público.
O fascínio pelo dinheiro fácil é inebriante, e ninguém percebe que os indicadores do setor caminham para o desastre. Afinal, os pessimistas são considerados “tolos” — pelo menos, não ganharam dinheiro.
Nesse momento, empréstimos para mineradores e compras parceladas de máquinas de mineração são a norma. Pagar à vista é visto como insensatez, por não aproveitar a alavancagem.
Nesta fase, a razão de endividamento total da indústria global de mineração de Bitcoin já superou 70%, ou seja, a maioria dos mineradores está operando alavancada. Enquanto a taxa de juros dos empréstimos for menor que o rendimento da mineração, o negócio é lucrativo.
Soros chega — o sniper do capital internacional entra em cena.
Soros primeiro adquire X bilhões de dólares em Bitcoin no mercado à vista. Não só Soros entra, como outros “tipos Soros” se juntam a ele — aliados do capital internacional, diversos fundos de investimento apoiando o lado comprador. Isso coincide com o hype do N-ésimo halving do Bitcoin, impulsionando uma onda de ordens de compra. Instituições de investimento em blockchain e a mídia celebram: “O dinheiro institucional chegou! Vamos abraçar a era do Bitcoin!”
Após montar posições à vista e com o sentimento de mercado no auge, Soros aumenta suas posições compradas em futuros de Bitcoin de vencimento próximo.
Após uma grande alta, os compradores dominam o mercado de derivativos, enquanto os vendedores desaparecem. A única força capaz de interromper os compradores parece ser a realização de lucros pelos próprios.
Com lucros substanciais, Soros orienta secretamente seu assistente a dar um novo passo — comprar opções de venda fora do dinheiro com vencimento longo.
Nesse momento, a negociação de opções é tão popular e madura quanto a negociação à vista era em 2020, com liquidez muito maior. O acúmulo de Soros é feito sem dificuldade.
Ninguém acredita que o Bitcoin voltará a cair abaixo de US$ 20.000. O Bitcoin sempre subiu em espiral. Agora, graças às compras à vista de Soros, está quase em US$ 100.000. Os vendedores de opções emitem puts com strike de US$ 20.000, certos de que vão lucrar com prêmios “livres de risco” no próximo ano.
Não percebem que Soros é o contraparte comprando essas puts fora do dinheiro, e as opções são seu caminho para esta caçada. Quando você encara o abismo, o abismo encara você de volta.
Depois que o Bitcoin rompe oficialmente os US$ 100.000, o Twitter explode.
McAfee reitera que sua previsão de US$ 500.000 não era uma piada, mas uma convicção real. Musk diz que não importa mais se o Bitcoin é uma “palavra segura”; o que importa é que viagens espaciais só aceitarão pagamentos em Bitcoin. O renomado trader K compartilha em um fórum a fortuna que fez da noite para o dia apostando na alta do Bitcoin, enquanto o minerador B vê os preços das máquinas de mineração dispararem e aumenta a alavancagem — “vamos em frente!”
Agora, Soros está pronto para agir. Ele instrui secretamente seu assistente a começar a vender futuros de Bitcoin de vencimento longo. Com o mercado em forte tendência de alta, o primeiro lote de posições vendidas é rapidamente montado. Soros então faz uma pausa, observando o desenrolar dos acontecimentos.
Para repetir seus lendários ataques à libra esterlina e ao baht tailandês, Soros sabe que isso é apenas o começo.
Nesse momento, 80% das máquinas de mineração de Bitcoin já migraram para o País M, com a maior parte do poder computacional concentrado no Estado N. Soros entra em contato com autoridades locais do Estado N, expondo sua visão sobre a supervalorização do Bitcoin, a distorção da alavancagem na mineração e sua intenção de apostar contra o ativo. Menciona que reuniu o famoso capital internacional P e que a estratégia é praticamente infalível. Se as autoridades fornecerem “apoio midiático”, Soros dividirá 10% dos lucros após o sucesso.
Para obter dados precisos sobre a circulação e distribuição do Bitcoin, Soros analisa informações de exploradores de blockchain e percebe que precisa acessar a “caixa-preta” das plataformas de negociação. Ele procura o chefe da maior exchange H do País M. Soros diz a ele que dez anos de taxas de negociação não se comparam a participar dessa operação, e que o capital P e as autoridades do Estado N já fazem parte da aliança de venda. Afirma que, conhecendo os níveis de liquidação das grandes posições compradas em futuros da H e seus saldos de margem, será possível atacar com precisão e menos capital, prometendo compartilhar toda economia de custos com o executivo da H após o sucesso.
Soros sabe que o mercado é uma torre perigosamente alta, e ele será a faísca, mas precisa de mais instituições para alimentar o incêndio.
Ele então entra em contato com o já mencionado capital P, detalhando sua lógica de venda: a mineração é o mercado primário do Bitcoin, mas o setor está caótico — sinal de decadência. Empresas de empréstimo não avaliam mais rigorosamente o crédito dos clientes; em vez disso, emprestam livremente para obter lucros rápidos. Mineradores usam empréstimos para comprar mais máquinas, usando essas máquinas para conseguir mais crédito. Dados mostram que a dívida do setor já supera 70%. Algumas empresas espertas de mineração em nuvem vendem 100 anos de poder computacional futuro.
Enquanto isso, as necessidades de hedge dos investidores de varejo no mercado secundário geraram produtos de seguro de preço do Bitcoin. Empresas de serviços financeiros cripto já não priorizam gestão de risco, atuando apenas como vendedoras de opções, felizes em coletar “aluguéis” repetidamente.
Soros sorri, animado como quem está prestes a capturar sua presa, e continua: “O custo de mineração do Bitcoin é US$ 85.000; o preço atual é US$ 110.000. Com o halving, as recompensas por bloco vão despencar. Se derrubarmos o preço para menos de US$ 70.000, desencadearemos um espiral de morte na mineração altamente alavancada. Os compradores serão nosso combustível mais brilhante, e suas liquidações em cascata deixarão os vendedores de opções impotentes. Apostar contra o Bitcoin é politicamente correto — seja em ações ou commodities, fatores de força maior poderiam bloquear nossos planos, mas o jogo de capital do Bitcoin é o abatedouro perfeito.”
Percebendo alguma hesitação, Soros acrescenta: “Para garantir o sucesso, já garanti o apoio das autoridades do Estado N e do chefe da exchange H. Temos cobertura de mídia e dados — fracassar é impossível. As estratégias de posição estão prontas; só falta você entrar.” O executivo do capital P concorda.
A cortina se abre.
Em 24 de dezembro de (2020+4N), Soros decide atacar forte na véspera de Natal, quando todos estão desprevenidos.
Nessa noite, Soros despeja subitamente 10X bilhões de dólares em posições vendidas de Bitcoin em contratos de vencimento longo, fazendo o Bitcoin despencar de uma máxima de US$ 120.000. Com os dados de posições da H em mãos, Soros executa com precisão em cada nível, desencadeando uma cascata de liquidações de compradores. O preço chega a cerca de US$ 95.000 no fundo.
No dia seguinte, enquanto alguns compradores corajosos entram no mercado à vista, Soros começa a se desfazer dos X bilhões de dólares em Bitcoin à vista que havia adquirido. O mundo cripto vira a noite de Natal acordado, enquanto instituições e mídia correm para noticiar a venda de Bitcoin por Soros e a suspeita de operação vendida.
Em 26 de dezembro, o sentimento pessimista se espalha, o capital P aumenta posições vendidas e o pânico toma conta do mercado. Soros imediatamente contata autoridades do Estado N no País M, que emitem comunicado para investigar o uso ilegal de energia elétrica pelo Bitcoin e uma “Iniciativa do Estado N para Resistir à Especulação com Bitcoin”, pressionando o parlamento do País M a combater a especulação excessiva e o desperdício de energia. O Bitcoin inevitavelmente cai para US$ 75.000.
Em 27 de dezembro, as posições compradas originais de futuros de Bitcoin de Soros entram em liquidação física, permitindo que ele adquira US$ 5X bilhões em Bitcoin à vista por US$ 7,5 cada.
Em 28 de dezembro, Soros despeja o Bitcoin à vista recém-adquirido, lançando o mercado no abismo. “Pirâmide do Bitcoin” e “golpe da blockchain” entram nos trending topics do Twitter.
McAfee volta ao Twitter, dizendo que sua previsão de US$ 500.000 era claramente uma piada e não deveria ser levada a sério. Musk afirma que a volatilidade do preço do Bitcoin o torna inadequado para pagamentos em viagens interestelares. O trader K escreve “Adeus!” no fórum e desaparece. E o minerador B? Ninguém sabe onde ele está. O Bitcoin já caiu há muito abaixo de US$ 40.000; os preços das máquinas de mineração colapsaram, minerar tornou-se inviável e ele não consegue pagar enormes dívidas. Para a esposa e os filhos, desaparece, vivendo incógnito.
Em 29 de dezembro, batizado pela história como a Sexta-feira Negra do Bitcoin, os compradores são derrotados e a cadeia do setor desmorona como dominós. O Bitcoin cai abaixo de US$ 20.000. O maior “banco” Q do mundo cripto declara falência, incapaz de pagar usuários ou segurados. O maior fabricante de máquinas de mineração S do País M encerra permanentemente o negócio de mineração e passa a desenvolver chips para máquinas de viagens espaciais.
Em meio ao lamento do mercado, as puts fora do dinheiro adquiridas por Soros tornam-se opções dentro do dinheiro. Naquela noite, ele lucra US$ 500X bilhões.
Essa história nunca poderia acontecer, porque…
A primeira reação de muitos leitores após ler a história da BlockBeats acima será exatamente essa.
De fato, os números da história são exagerados, mas a lógica macro se mantém — ou melhor, as condições atuais não permitem, mas isso não significa que nunca acontecerá.
O motivo de Soros e outros não operarem assim hoje é, primeiro, que a oferta circulante de Bitcoin não é grande o suficiente para satisfazer os tubarões, e, segundo, a alavancagem na mineração ainda não é alta o bastante e o mercado de derivativos carece de liquidez. As principais empresas cripto ainda têm princípios e propósitos originais, mas, se os perderem em um futuro de crescimento acelerado, as consequências podem ser como as descritas acima.
A verdadeira intenção da BlockBeats neste artigo não é ser pessimista, mas sim oferecer reflexão e alerta para o setor.
Declaração:
- Este artigo é uma reprodução de [BlockBeats]. O copyright pertence ao autor original [BlockBeats]. Caso tenha dúvidas sobre a reprodução, entre em contato com a equipe do Gate Learn, que seguirá os procedimentos estabelecidos para atender sua solicitação.
- Isenção de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivas do autor e não constituem recomendação de investimento.
- Outras versões deste artigo em diferentes idiomas são traduzidas pela equipe Gate Learn. Salvo menção específica a Gate, é estritamente proibida a reprodução, disseminação ou plágio de artigos traduzidos.
