Republicado do artigo original: “Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?”
Neste ano, empresas de mineração como IREN, CORZ e HUT migraram para centros de dados de IA, com suas ações registrando valorizações expressivas. O artigo analisa a lógica por trás desses ganhos e os principais fatores que influenciam as perspectivas do setor.
Após o halving do Bitcoin em 2024, o aumento da concorrência entre mineradores e o crescimento limitado do preço do BTC, empresas de mineração de cripto estão acelerando a migração para centros de computação de IA. Aproveitando a infraestrutura energética já existente, os mineradores estão reduzindo o déficit de computação em IA. Em 2025, diversas empresas devem conquistar avanços significativos de receita e valorização ao expandir para IA/HPC (High Performance Computing), protagonizando um clássico Davis Double Play (conceito estrangeiro em que lucros e valor de mercado sobem juntos), impulsionando fortes altas nas ações.
1. Aperto na Lucratividade da Mineração de Cripto e o Avanço da Onda de Computação em IA
Em abril de 2024, o Bitcoin realizou seu quarto halving, reduzindo as recompensas de bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Simultaneamente, a taxa de hash total da rede ultrapassou 1.000 EH/s — o dobro do registrado em abril de 2024. No entanto, o preço do BTC subiu apenas 60%, evidenciando maior pressão sobre a lucratividade diante da competição crescente. Para alguns mineradores, o preço de desligamento chegou a US$100.000.
Figura: Taxa de hash da rede atinge novo recorde
Fonte: Coinwarz
Figura: Dificuldade de mineração em patamar recorde
Fonte: Coinwarz
Em paralelo, o avanço dos modelos de IA gerou enorme demanda por computação — e, consequentemente, por energia elétrica. A energia começa a ser vista como o "novo petróleo" da era digital. A Agência Internacional de Energia (IEA) projeta que o consumo global de eletricidade dos data centers vai dobrar de 415 TWh em 2024 para 945 TWh até 2030, representando de 2,5% a 3% do consumo mundial. O Departamento de Energia dos EUA (DOE) relata que a carga de trabalho dos data centers de IA triplicou na última década e deve dobrar novamente até 2028.
Figura: Consumo de eletricidade dos data centers deve atingir 945 TWh até 2030
Fonte: Agência Internacional de Energia (IEA)
2. A Demanda Crescente de Energia da IA é Difícil de Atender — Mineradoras Têm Vantagens Naturais como Centros de Computação
A demanda acelerada por energia impulsionada pela IA é difícil de suprir no curto prazo, principalmente devido a:
1. Capacidade limitada da rede elétrica e expansão lenta;
2. Data centers de IA exigem energia densa e constante, dificultando a escolha do local;
3. Concessionárias não conseguem prever com precisão a volatilidade da demanda elétrica gerada pela IA, atrasando investimentos em geração;
4. Componentes críticos, como transformadores e cabos, têm ciclos de produção longos, e são necessários de 2 a 5 anos para colocar um novo data center em operação;
5. Aprovações para conexão elétrica de data centers de IA levam, em média, de 12 a 18 meses, podendo chegar a três anos em alguns estados norte-americanos.
Essas restrições dificultam a disponibilidade de energia e infraestrutura qualificadas para treinar modelos de IA. Por outro lado, grandes mineradoras já possuem licenças de energia, contratos de eletricidade de baixo custo, estão instaladas em regiões com energia acessível e confiável (como Texas, Quebec e Islândia) e contam com subestações, infraestrutura elétrica e sistemas de resfriamento consolidados.
A maioria dos mineradores também possui grandes áreas de terreno, instalações industriais e redes de conectividade robustas, que podem ser rapidamente adaptadas para computação de IA. Essas vantagens estruturais tornam natural a transição dos mineradores para centros de dados. Empresas-chave do setor incluem:
1. IREN Ltd (Ticker: IREN)
Fundada na Austrália em 2018, a IREN se concentrou em energia renovável para mineração de cripto. Entre 2018 e 2021, expandiu rapidamente e iniciou a construção de complexos de data centers na América do Norte. A IREN abriu capital na Nasdaq em 2021. Entre 2023 e 2024, começou a lançar plataformas de GPU em nuvem e assinou contratos de computação em IA, migrando gradualmente seus data centers da mineração de Bitcoin para serviços de IA/HPC (High Performance Computing). Em 2024, passou a se chamar IREN Limited, consolidando a transição para infraestrutura digital.
Diferente de outros players, a IREN integra toda a cadeia de valor — da aquisição de energia à operação dos data centers. Ao concluir a transição estratégica antes do halving de 2024, evitou o colapso dos lucros pós-halving e agora apresenta potencial de crescimento e visão notáveis.
Atualmente, a IREN detém 2,9 GW de capacidade energética, com seis complexos de data centers construídos ou em desenvolvimento, custo de energia dos mais baixos do setor, em torno de US$0,035/kWh, e perfil sustentável que atrai clientes e investidores preocupados com ESG. A IREN é parceira estratégica da Nvidia e assinou acordo de US$9,7 bilhões com a Microsoft em 3 de novembro.
2. Core Scientific (Ticker: CORZ)
A Core Scientific, fundada em 2017, foi destaque como mineradora de Bitcoin nos EUA. Abriu capital via SPAC em 2022, mas a queda do BTC e o alto endividamento levaram à falência no mesmo ano. Após reestruturação, retornou à bolsa em janeiro de 2024 e aproveitou sua infraestrutura para migrar rapidamente para serviços de IA/HPC.
Em 2024, a Core Scientific firmou contrato de 12 anos com o provedor de nuvem de IA CoreWeave para oferecer até 200 MW em hospedagem de infraestrutura, com receita projetada acima de US$3,5 bilhões. Em 2025, a CoreWeave propôs aquisição de US$9 bilhões, mas os acionistas da Core Scientific rejeitaram em outubro, preferindo crescimento autônomo.
3. Hut 8 (Ticker: HUT)
A Hut 8, fundada em 2017 e listada na Nasdaq em 2021, foi uma das pioneiras na mineração de cripto na América do Norte. O momento decisivo veio em novembro de 2023, ao se fundir com a USBTC, ampliando sua capacidade computacional e incorporando os negócios de HPC e nuvem de IA da USBTC, tornando-se uma provedora diversificada de infraestrutura digital.
Em 2024, a Hut 8 captou US$150 milhões em debêntures conversíveis para construir infraestrutura de IA. Até agosto de 2025, adicionará 1,5 GW de capacidade com quatro novos sites. Em março de 2025, uniu-se à família Trump para fundar a American Bitcoin, com Eric Trump como Diretor de Estratégia. A Hut 8 conquistará participação de 80% na nova empresa ao fornecer equipamentos de mineração. A empresa abriu capital na Nasdaq em setembro de 2025 e ganhou notoriedade por sua ligação política e comercial com a família Trump.
Figura: IREN valorizou 987% no ano, HUT 249% no ano, CORZ 131% no ano
Fonte: TradingView
3. Principais Catalisadores de Mercado e Riscos
1. No curto prazo, acompanhe grandes contratos e tendências de investimentos em capital (Capex) upstream. O mercado de IA/HPC é bastante concentrado, com CoreWeave, Microsoft, Google e poucos outros respondendo pela maior parte da demanda. Atenção às revisões positivas nas projeções de Capex do quarto trimestre desses players, pois indicam maior demanda pelos serviços de IA/HPC das mineradoras. Também monitore assinaturas de contratos e cronogramas de execução para avaliar o ritmo do setor.
2. No longo prazo, avalie a capacidade escalável de energia dos mineradores, a capacidade de manter custos baixos e se a expansão da IA sustenta demanda robusta — apoiando valorizações elevadas do setor. Data centers exigem alto investimento, então é essencial analisar a capacidade de financiamento das empresas, saúde financeira, risco de depreciação dos ativos diante de avanços tecnológicos e considerar que o setor ainda depende de narrativas de crescimento e forte expansão — elevando o risco de hype e desempenho inferior caso as expectativas não se confirmem.
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