Entrevista: Nick Forster, cofundador da Derive, sobre “Construindo a CME Onchain”

Nesta entrevista, @ itseneff, cofundador e CEO da principal exchange de opções onchain do universo cripto, @ DeriveXYZ, explica por que as opções onchain tiveram baixa adoção até agora, por que estão ganhando relevância atualmente e por que ele prevê que 2026 será o ano da entrada institucional nesse mercado.

Captação: Na segunda-feira, o renomado fundo de venture capital cripto Variant anunciou um investimento direto em tokens na principal exchange de opções onchain Derive. O anúncio veio após o aumento do interesse em derivativos onchain, já que os chamados futuros perpétuos de ativos do mundo real atingiram volumes recordes na última semana (veja o Briefing da semana passada).

• Por que importa: Em relação aos futuros perpétuos, as opções onchain ainda estão em estágio inicial. Os volumes semanais nocionais negociados na Derive giram em torno de US$ 150 milhões, enquanto as DEXs de futuros perpétuos movimentam mais de US$ 170 bilhões por semana, em média, no mesmo período.

Lacuna de mercado: Esse desequilíbrio contrasta fortemente com o mercado financeiro tradicional, onde as opções representam a maior parte das negociações de derivativos. Nos últimos anos, os volumes se concentraram em cerca de 70% opções e 30% futuros.

Entrevista: Com Nick Forster, cofundador e CEO da Derive, discutimos como essa lacuna surgiu, por que as opções onchain estão ganhando relevância agora e por que ele prevê que 2026 será o ano da entrada de instituições nesse segmento.

Por que as opções onchain tiveram dificuldade para ganhar adoção?

“Historicamente, as opções são o último instrumento a amadurecer em qualquer mercado. Elas exigem liquidez robusta no mercado à vista, uma base relevante de participantes institucionais e mercados de futuros bem desenvolvidos para hedge. Essa estruturação leva tempo, e acredito que, no cripto, esses pré-requisitos estão apenas começando a se consolidar.

Além disso, durante a maior parte da história da DeFi, não havia demanda significativa por opções. O rendimento era abundante e relativamente fácil de acessar, tornando instrumentos mais complexos desnecessários. De 2021 ao início de 2025, estratégias como basis trade geraram retornos constantes, e plataformas como Pendle permitiram transformar incentivos de tokens em produtos semelhantes à renda fixa. No auge, essas estratégias ofereciam retornos anuais de 20-30% com risco percebido limitado.”

Por que as opções onchain estão ganhando relevância agora?

“O ambiente de rendimento mudou. Os retornos de arbitragem foram comprimidos com a entrada de capital institucional, e os incentivos baseados em tokens perderam boa parte do apelo à medida que novos lançamentos tiveram desempenho inferior. Com o ‘rendimento fácil’ praticamente extinto, o capital busca estratégias com risco e retorno bem definidos.

É aqui que as opções se destacam. Elas permitem estruturar o risco com precisão, expressar visões específicas e montar estratégias sem depender de subsídios de rendimento contínuos. À medida que os mercados amadurecem, a demanda naturalmente migra para instrumentos com resultados transparentes.

Simultaneamente, a infraestrutura onchain evoluiu. Um dos maiores neobancos está desenvolvendo um produto estruturado sobre a Derive: um vault que executa estratégias baseadas em opções de forma algorítmica. A equipe tentou inicialmente construir isso na Deribit, maior plataforma centralizada de opções, mas encontrou limitações ligadas à infraestrutura offchain. Essas restrições não existem onchain, por isso estamos vendo a adoção real acontecer agora, e não antes.”

Por que as opções são mais atrativas para instituições do que os perpétuos?

“Primeiro, as opções oferecem muito mais flexibilidade. Ao combinar calls e puts, os traders podem construir praticamente qualquer retorno, direcionar o risco com precisão, fazer hedge de exposições e gerar rendimento de forma sustentável. Isso possibilita negociação de volatilidade, produtos estruturados e hedge de taxas de juros.

As opções também oferecem algo que os perpétuos não permitem: alavancagem sem liquidação em posições de longo prazo. Você paga um prêmio antecipadamente, e os resultados dependem apenas da sua tese no vencimento, não da volatilidade intermediária. Para instituições que mantêm ativos relevantes onchain, as opções são o instrumento natural para estratégias sofisticadas.”

Qual é a estratégia de crescimento da Derive daqui para frente?

“Nosso objetivo é consolidar a Derive como a plataforma padrão para opções cripto. Lançamos opções $HYPE há um mês e já somos o mercado mais líquido globalmente, crescendo cerca de 200% mês a mês desde novembro.

Estamos também entrando no OTC. Hoje, as opções cripto OTC são dominadas por acordos bilaterais que levam meses para serem estruturados, prendem traders a um único contraparte e oferecem pouca competição de preço. Nosso modelo permite que instituições mantenham a custódia com seu provedor preferido, enquanto buscam liquidez de 10-20 criadores de mercado concorrentes, negociando dinamicamente com preços mais competitivos.

Se executarmos bem, espero capturar 10-20% do market share da Deribit. No longo prazo, a oportunidade é ainda maior. Os volumes de opções cripto precisam crescer significativamente para atingir a paridade com a participação das opções nos futuros em mercados tradicionais. Acredito que essa lacuna será fechada mais rápido do que muitos imaginam.”

O que impulsiona a adoção institucional de opções onchain em 2026?

“O catalisador é a Hyperliquid. A oportunidade era grande o suficiente para que empresas institucionais investissem pesado na construção dos fluxos de trabalho necessários para negociar onchain, com a maior parte desse esforço concluído no final de 2025. Com esses sistemas implementados, expandir para o DeFi mais amplo, especialmente opções, torna-se simples.

Esse movimento é reforçado por avanços significativos na infraestrutura, como nossa solução de custódia off-exchange recém-lançada. Ela permite que instituições negociem opções onchain mantendo os ativos com o custodiante de sua escolha, eliminando riscos de ponte, wrapping e contratos inteligentes. Portanto, é a combinação de infraestrutura madura, liquidez crescente e demanda sustentada por rendimentos onchain que me faz otimista para 2026.”

Esta entrevista foi publicada originalmente no @ block_stories Crypto Briefing, nosso boletim semanal sobre os principais eventos da economia onchain.

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