Prefácio
Em meio à pressão sobre os preços e à deterioração do sentimento de mercado, a Bitwise Asset Management apresenta uma visão que desafia as suposições predominantes: a atual correção do mercado cripto pode estar próxima de um piso cíclico. A empresa observa que a junção de preços em queda com melhora na atividade on-chain e nos fundamentos empresariais só foi registrada em poucos momentos cruciais no passado — o mais recente no primeiro trimestre de 2023.
Divergência clara entre preço e fundamentos
No relatório de revisão do mercado cripto do quarto trimestre de 2025, a Bitwise destaca que o mercado está passando por uma desconexão entre os sinais. No quarto trimestre de 2025, o preço do Ethereum caiu quase 29% no período. Entretanto, o número de transações tanto na rede principal do Ethereum quanto nas redes Layer 2 atingiu recordes históricos, com aumento trimestral de 24,5%. Essa divergência também se manifestou nas ações ligadas ao setor cripto. Mesmo com queda de cerca de 20% nas ações cripto no trimestre, a Bitwise aponta que as taxas de crescimento de receita dessas empresas ainda superaram amplamente as de outros setores do mercado de ações tradicional, indicando que a demanda corporativa não esfriou no mesmo ritmo dos preços.
Stablecoins despontam como o sinal de crescimento mais forte
A Bitwise dá destaque especial aos dados de stablecoins, considerando-os o indicador positivo mais relevante do momento. O relatório mostra que tanto o valor total quanto o volume de transações das stablecoins atingiram novos recordes em 2025, com o volume anual de transações chegando a US$ 32 trilhões — um aumento de 73% em relação ao ano anterior —, superando pela primeira vez o volume total de transações da Visa nos três primeiros trimestres. Segundo a Bitwise, isso demonstra que as stablecoins estão evoluindo gradualmente para se tornar uma infraestrutura de pagamentos independente das oscilações de preço, e não apenas instrumentos de negociação.
Bitwise identifica quatro principais catalisadores potenciais para 2026
Para 2026, a Bitwise projeta que o mercado será movido mais por eventos concretos do que por narrativas passageiras, destacando quatro variáveis principais:
- Avanço na legislação regulatória dos EUA: O CLARITY Act é apontado como um projeto potencialmente decisivo para estabelecer uma estrutura clara de mercado, embora seu resultado seja incerto.
- Superciclo das stablecoins: O crescimento da adoção de stablecoins voltadas para pagamentos pode se tornar o principal impulsionador da próxima onda de adesão.
- Mudança na liderança do Federal Reserve: Powell deve deixar o cargo em maio. Caso o novo presidente adote uma postura mais moderada, cresce a expectativa por cortes de juros, favorecendo ativos de risco.
- Principais plataformas de gestão de patrimônio dos EUA adicionando ETFs: A partir do quarto trimestre, grandes corretoras norte-americanas passaram a permitir que consultores tenham acesso a ETFs de cripto, liberando o potencial de acesso a US$ 16 trilhões em ativos.
O fundo de mercado depende da melhora sustentada dos dados
A Bitwise não afirma que o mercado atingiu oficialmente o fundo, mas ressalta que, se a atividade on-chain, o uso de stablecoins e os fundamentos de receita corporativa continuarem a melhorar, os preços acabarão acompanhando. Logo após a elaboração do relatório, o mercado cripto apresentou uma recuperação clara no início do ano, com a capitalização total voltando a superar US$ 3 trilhões.
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Conclusão
Em síntese, a Bitwise sugere que o mercado cripto pode estar em um ponto crítico, onde preços deprimidos coexistem com fundamentos em evolução positiva. O histórico mostra que essas divergências costumam anteceder grandes reversões de tendência, e não o fim de um ciclo. Com as stablecoins se consolidando como infraestrutura de pagamentos, os marcos regulatórios avançando e os canais financeiros tradicionais se abrindo, a próxima fase de impulso do mercado cripto pode já estar em construção. Para investidores, mais relevante do que acompanhar apenas as oscilações de curto prazo é monitorar se os dados subjacentes continuam sustentando essa mudança estrutural.
