البط منخفض السعر بشكل كبير، وZhou Hei Ya تتفتح فرحًا

سؤال AI · بعد ارتفاع سعر 毛鸭، كيف تحافظ شركة 周黑鸭 على نمو الأرباح؟

في عام 2025، لا تزال صناعة المنتجات المملحة غارقة في حالة من التعب الاستهلاكي وتزايد المنافسة، ومع ذلك، قدمت شركة 周黑鸭 نتائج أداء مبهرة، حيث زادت أرباحها الصافية بعد خصم الضرائب بنسبة تقارب 60% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، أطلقت الشركة خطط توزيع أرباح عالية وبرامج إعادة شراء أسهم، وحصلت على رد فعل إيجابي من السوق.

بعد عودة مؤسس الشركة، تشي شو فو، إلى القيادة، من خلال إغلاق المتاجر غير الفعالة، وتحسين هيكلية المتاجر، وزيادة كفاءة التشغيل، بالإضافة إلى الفائدة الناتجة عن انخفاض أسعار 毛鸭، دفعت شركة 周黑鸭 للعودة إلى مسار النمو.

الاستفادة من فوائد التكاليف

في 27 مارس، شهدت شركة 周黑鸭 (01458.HK) يومًا طال انتظاره، حيث ارتفع سعر السهم بشكل مفاجئ، وارتفع بنسبة 16.54% طوال اليوم، مع ارتفاع معنويات السوق بشكل كبير. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الكشف عن نتائج الأداء لعام 2025، وخطط توزيع الأرباح العالية، وبرامج إعادة الشراء، التي تم الإعلان عنها في 26 مارس.

في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 2.536 مليار يوان، وصافي أرباح بعد خصم الضرائب قدرها 157 مليون يوان، بزيادة نسبتها 3.47% و59.60% على التوالي مقارنة بالعام السابق.

بعد عام ونصف من توليه قيادة الشركة، قدم تشي شو فو أخيرًا نتائج مرضية للمستثمرين.

كونها شركة رائدة في صناعة منتجات البط، لم تكن شركة 周黑鸭 تفتقر إلى الاهتمام، لكن الزيادة المفاجئة في الأداء كانت مفاجأة للبعض. أحد الأسباب الرئيسية هو انخفاض تكاليف المواد الخام، وتحسين كفاءة سلسلة التوريد، أو ربما أحد العوامل الأساسية وراء الزيادة الكبيرة في الأداء.

شركة 周黑鸭، كشركة متخصصة في منتجات البط والمنتجات الثانوية للبط، فإن تكاليف المواد الخام للبط والمنتجات الثانوية تمثل حوالي 70-80% من التكاليف، وأي تغير في أسعار المواد الخام العليا يؤثر مباشرة على مستوى الأرباح.

تشير “تقرير تطوير صناعة الطيور وتقنيات عام 2025” إلى أن متوسط سعر 毛鸭 السنوي في البلاد سيكون 7.60 يوان/كجم، بانخفاض قدره 13.31% مقارنة بالعام السابق، مما يوفر فوائد تكاليفية لشركات المنتجات المملحة التي تعتمد على منتجات البط الثانوية كمادة رئيسية.

شركة煌上煌 (002695.SZ) ذكرت بوضوح في تقرير الأداء السابق أن أرباحها زادت بنسبة 73.57% لتصل إلى 123.16%، نتيجة للاستفادة من انخفاض أسعار منتجات البط الثانوية مثل أجنحة البط، وأعناق البط، والبط الأبيض.

في العام الماضي، زادت مبيعات شركة 周黑鸭 بشكل إجمالي بنسبة 14.60% لتصل إلى 29,977 طن، مع انخفاض متوسط سعر 毛鸭، بالإضافة إلى تحسين إدارة سلسلة التوريد لتحقيق كفاءة أعلى، مما أدى إلى زيادة طفيفة في إجمالي تكاليف المبيعات بنسبة 1.7%.

نظرًا لانخفاض أسعار المواد الخام العام الماضي، زادت الشركة من مخزون المشتريات بناءً على توقعات زيادة المبيعات.

في العام الماضي، استعاد دخل شركة 周黑鸭 من منتجات البط والمنتجات الثانوية للبط نموه، محققًا حوالي 2.038 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.19%، وبلغت نسبة الدخل من هذه المنتجات 80.4%.

ومن الجدير بالذكر أن فوائد تكاليف المواد الخام قد تكون مؤقتة فقط. مع إطلاق قدرات صناعة البط ذات الريش الأبيض وتحسن توازن العرض والطلب في السوق، تظهر أسعار 毛鸭 اتجاهًا تدريجيًا للارتفاع.

الكفاءة التشغيلية لا تزال بحاجة إلى تحسين

عودة شركة 周黑鸭 إلى مسار النمو في عام 2025، تعود أيضًا إلى تنفيذ إجراءات مثل تحسين كفاءة المتاجر، وتحسين هيكلية القنوات بعد عودة تشي شو فو إلى القيادة.

بعد إغلاق 785 متجرًا في عام 2024، أغلقت الشركة 12 متجرًا إضافيًا في عام 2025، مما يقرب من نهاية عملية تعديل المتاجر. حتى نهاية العام الماضي، ظل إجمالي عدد المتاجر أكثر من 3000 متجر (3019 متجرًا)، مع نمو متوسط المبيعات الشهرية لكل متجر بنسبة 13.6% على أساس سنوي.

في إطار التصميم الاستراتيجي العام لشركة 周黑鸭، تعتبر المتاجر المملوكة للشركة محورًا رئيسيًا لنمو الأرباح، بينما تتحمل المتاجر المرخصة مهمة التوسع في الحجم، ولكن في ظل ضعف الاستهلاك وتزايد المنافسة، فإن الأولوية الآن هي تحسين كفاءة تشغيل المتاجر، والمتاجر المملوكة للشركة تأتي في المقام الأول.

حتى نهاية العام الماضي، بلغ عدد المتاجر المملوكة للشركة 1805 متجرًا، بزيادة قدرها 214 متجرًا عن عام 2024. في عام 2025، حققت المتاجر المملوكة للشركة إيرادات قدرها حوالي 1.492 مليار يوان، بزيادة 7.26%. ومع ذلك، لا تزال كفاءة التشغيل لكل متجر غير مشجعة: حيث بلغ متوسط إيراد كل متجر في العام الماضي حوالي 82.67 ألف يوان، بانخفاض قدره 4.76 ألف يوان عن عام 2024.

وبسبب إغلاق 226 متجرًا مرخصًا، انخفض عدد المتاجر المرخصة إلى 1214 متجرًا في عام 2025، مع انخفاض الإيرادات في هذا القطاع بنسبة 14.37%. ولكن، بفضل تصفية المتاجر غير الفعالة وتحسين إدارة المتاجر ذات الأداء العالي، زاد متوسط إيراد كل متجر سنويًا بنسبة 1.65% ليصل إلى 43.17 ألف يوان.

بعد سلسلة من التعديلات، ارتفعت نسبة المتاجر المملوكة للشركة والمتاجر المرخصة من 5:5 في عام 2024 إلى 6:4 في عام 2025، وما إذا كانت هذه الهيكلة ستستمر في التحسن لدفع النمو بشكل أكبر، لا يزال يتطلب مراقبة السوق.

وفقًا لآراء شركة وودو للأوراق المالية، مع تحول التركيز على مؤشرات مثل نسبة الإيجار إلى البيع، وكفاءة العاملين، والربحية، من المتوقع أن تستمر شركة 周黑鸭 في الاتجاه الإيجابي في عام 2026.

هذا التقييم من قبل المؤسسات يعتمد على مراقبة سوق المنطقة الوسطى في الصين، وهي المنطقة الرئيسية لشركة 周黑鸭.

في عام 2025، بلغ عدد متاجر الشركة في المنطقة الوسطى 1345 متجرًا، بانخفاض قدره 49 متجرًا عن عام 2024، وبلغت الإيرادات الإجمالية حوالي 1.057 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 0.95% عن العام السابق الذي بلغ 1.047 مليار يوان؛ على الرغم من تقليل عدد المتاجر، إلا أن الإيرادات استقرت بشكل أساسي، وذلك بفضل تحسين كفاءة التشغيل بعد تعديل الهيكلية، حيث بلغ متوسط إيراد كل متجر سنويًا حوالي 78.59 ألف يوان، بزيادة 4.63% عن العام السابق.

ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه بعض الضغوط التشغيلية، حيث انخفض سعر العميل الواحد مرة أخرى في عام 2025، من 54.39 يوان/صفقة في عام 2024 إلى 51.40 يوان/صفقة، بانخفاض قدره 5.50%.

رسم مسار النمو

منتجات شركة 周黑鸭 ذات سمعة جيدة، لكن سعرها مرتفع، ومع انخفاض سعر العميل تدريجيًا، يظهر أن الشركة تتجه نحو التنازل أمام الضغوط الخارجية.

في نهاية عام 2023، بدأ تشي شو فو يظهر بشكل متكرر على حساباته الشخصية على وسائل التواصل الاجتماعي، مع التركيز على جولات تفقد المتاجر، وزيارة المصانع، وبناء شخصية عامة، مما سمح له بفهم السوق والمتاجر واحتياجات المستهلكين بشكل مباشر، وأيضًا قرب العلامة التجارية من المستهلكين، وتعزيز صورة العلامة التجارية في العمليات الخارجية.

بعد أكثر من عام من التخطيط والتنفيذ، بدأت شركة 周黑鸭 في تنفيذ استراتيجيات خارجية متنوعة. في عام 2025، بالإضافة إلى التعاون مع مجموعة IMCOCO التايلاندية لإطلاق منتجات مياه جوز الهند، ستعمل على تطوير منتجات التوابل المركبة والتوسع في الأسواق الخارجية كجزء من استراتيجيتها الأساسية.

في مجال التوابل المركبة، تعتمد الشركة على خبرتها التي تزيد عن 20 عامًا في تطوير نكهة “طعم 周黑鸭”، وتعاونت مع شركة شن تانتان في سيتشوان، للابتكار في فئات ونماذج التوسع في النكهات.

وفقًا لإفصاح الشركة، حاليًا، سلسلة منتجات التوابل المركبة “嘎嘎香” تتضمن 29 نوعًا من المنتجات، مثل عبوات التوابل، ومرق الحار، وصلصة نودلز بطعم 周黑鸭، وصلصة الديك الرومي، وغيرها، مما أسس لنموذج متكامل يشمل فئتين رئيسيتين: التوابل والصلصات، ونجحت في توسيع نكهة البط السوداء من سوق الوجبات الخفيفة إلى الطهي المنزلي والأطعمة السريعة.

هذه المنتجات، جنبًا إلى جنب مع منتجات البط، دخلت قنوات توزيع جديدة مثل سام، بانغ دونغ لاي، يونفي، والمتاجر الصغيرة، حيث أضافت ما يقرب من 40 ألف نقطة بيع، ونجحت في تحقيق توسع كبير في الأسواق ذات النمو المهم.

وفي الوقت نفسه، تستكشف الشركة وت incubate سيناريوهات الطهي باستخدام منتجات البط، وتعمل على التوغل أكثر في سوق منتجات البط على موائد الطعام، بقيادة شركة زيزيان للأغذية (603057.SH).

في عام 2025، ستعتبر شركة 周黑鸭 السوق الخارجية مصدرًا رئيسيًا للنمو المستدام، مع التركيز على سوق جنوب شرق آسيا كنقطة انطلاق لتحقيق اختراقات في التوسع الدولي.

حتى نهاية العام الماضي، دخلت منتجات الشركة أسواقًا رئيسية في ماليزيا، كندا، فرنسا، وغيرها من 12 دولة، وأسست شبكة توزيع عالمية بشكل مبدئي؛ وفي ديسمبر من العام الماضي، افتتحت أول متجر مباشر للعلامة التجارية في ميناء باهانج الماليزي، محققة نقلة من التوزيع عبر القنوات الخارجية إلى التشغيل المباشر.