Tongrentang em 2025: receita e lucro líquido em queda, uma marca centenária enfrenta múltiplos desafios

Pergunta: Como as restrições do seguro de saúde ao produto An Gong Niu Huang Wan afetam os negócios principais da Tongrentang?

Repórter do 21st Century Business Herald, Yan Shuo

Como uma marca centenária da indústria de medicina tradicional chinesa, a Beijing Tongrentang Co., Ltd. (doravante “Tongrentang”) apresentou em 2025 um relatório de receitas e lucros líquidos em declínio duplo.

Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 17,256 bilhões de yuans, uma queda de 7,21% em relação ao ano anterior, sendo a primeira queda em cinco anos; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,189 bilhões de yuans, uma redução de 22,07% em relação ao ano anterior, continuando a tendência de declínio do ano passado.

Analisando por setor, as receitas das principais atividades de indústria farmacêutica e comércio farmacêutico também diminuíram, com margens de lucro bruto ligeiramente reduzidas; quanto ao modelo de vendas, tanto varejo quanto atacado tiveram receitas em queda, com a margem de lucro bruto do varejo aumentando 1,49 pontos percentuais, enquanto a do atacado diminuiu 2,18 pontos percentuais, resultando na margem de lucro bruto das atividades principais em 42,69%, uma redução de 1,08 pontos percentuais.

Vale destacar que, no final de 2025, a controvérsia envolvendo a marca de óleo de krill antártico de marca própria colocou a governança da marca Tongrentang em evidência. Apesar de Tongrentang não possuir participação acionária na empresa envolvida, a atenção foi grande devido a questões de marca registrada. Durante o período do relatório, Tongrentang pagou 35,5794 milhões de yuans em taxas de uso de marca ao acionista controlador, China Beijing Tongrentang (Group) Co., Ltd. (doravante “Tongrentang Group”), um aumento de 296,99% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico.

Em 2025, o desempenho operacional da Tongrentang atingiu um ponto de inflexão após quase cinco anos, com receitas e lucros líquidos atribuíveis aos acionistas em declínio simultâneo, encerrando o ciclo de crescimento anterior.

Os relatórios financeiros mostram que, de 2021 a 2024, a receita da Tongrentang aumentou de 14,603 bilhões de yuans para 18,597 bilhões de yuans, mas em 2025 caiu 7,21% em relação ao ano anterior, atingindo 17,256 bilhões de yuans; de 2021 a 2023, o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou de 1,227 bilhões para 1,669 bilhões de yuans, ambos com crescimento superior a 15%, mas em 2024 caiu 8,54% para 1,526 bilhões de yuans, e em 2025 caiu mais 22,07%, chegando a 1,189 bilhões de yuans, retornando aos níveis de cinco anos atrás.

Sobre as variações na receita, a Tongrentang afirmou em seu relatório que os principais fatores foram a desaceleração da demanda de mercado e o aumento da concorrência no setor, levando a uma redução nas vendas durante o período do relatório.

Em março deste ano, o produto principal An Gong Niu Huang Wan da Tongrentang foi retirado da plataforma de compras de medicamentos de Shanxi por não possuir registros de transações internas em hospitais públicos nos últimos dois anos, sendo também proibido por dois anos, o que gerou ampla atenção do mercado. Dados de mercado indicam que esse produto mantém uma posição de liderança em vendas e receita há anos, com vendas totais de mais de 2 bilhões de yuans nos últimos três anos, tanto pela Tongrentang quanto pela Tongrentang Technology, controlada pela empresa.

Por influência de políticas, a versão de 2024 do catálogo nacional de seguros de saúde especifica que o An Gong Niu Huang Wan só pode ser reembolsado em casos de emergência ou internação, e que produtos contendo âmbar natural e bile de boi natural não terão cobertura do fundo de seguro.

Recentemente, a Tongrentang afirmou em uma sessão de comunicação com investidores que o An Gong Niu Huang Wan (versão de cultivo in vitro) já está sendo vendido em canais hospitalares. As versões com matérias-primas naturais duplas ainda não estão cobertas pelo fundo de seguro. A empresa continua a ampliar a promoção do produto nesses canais, buscando ampliar os cenários de aplicação clínica.

O produto de cardiologia e neurologia ao qual o An Gong Niu Huang Wan pertence é uma importante fonte de receita para a empresa. Nesse contexto, as vendas desse segmento em 2025 caíram 7,05% em relação ao ano anterior, totalizando 15,3037 milhões de caixas. Apesar de um aumento de 61,43% e 7,35% nas vendas de produtos de reforço e ginecológicos, respectivamente, a receita total caiu 20,46%, atingindo 4,093 bilhões de yuans, pois a menor receita dessas categorias não conseguiu compensar a queda na receita do segmento cardiovascular e neurológico.

Além disso, o lucro líquido atribuível aos acionistas apresentou tendência de declínio no quarto trimestre de 2025, com valores de 582 milhões, 363 milhões, 232 milhões e 118 milhões de yuans, respectivamente, sendo que o quarto trimestre corresponde a apenas 20% do primeiro.

Para 2026, a Tongrentang planeja integrar suas marcas próprias, tecnologias centrais e recursos de canais, aprofundar reformas de marketing, otimizar a disposição da capacidade produtiva e acelerar o desenvolvimento e implementação de novos produtos de pesquisa. A empresa pretende acelerar a pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos tradicionais chineses e a reanálise de produtos existentes; continuar promovendo medicamentos inovadores, fórmulas clássicas e produtos de saúde à base de infusões alcoólicas; construir uma linha de pesquisa diversificada, fortalecer a coordenação entre produção, vendas e pesquisa, e ampliar os resultados dessa sinergia.

Um dado importante do relatório financeiro é que, em 2025, a Tongrentang pagou 35,5794 milhões de yuans em taxas de uso da marca “Tongrentang” ao seu acionista controlador, a Tongrentang Group, um aumento expressivo de 296,99% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico. Essa despesa, que vinha se mantendo em valores inferiores a milhões de yuans por anos, teve um crescimento significativo.

A governança da marca tem sido uma questão de destaque nos últimos anos. No final de 2025, um produto rotulado como “Óleo de krill de alta pureza 99% de Beijing Tongrentang” foi divulgado com teor de fosfolipídios igual a zero, suspeito de falsificação. Esse produto foi distribuído pela Sichuan Healthy Pharmaceutical, uma subsidiária da Tongrentang Group, sob o modelo de fabricação por encomenda. Após o incidente, a Tongrentang publicou uma nota de esclarecimento, afirmando que não possui participação na Sichuan Healthy Pharmaceutical, que seus medicamentos são produzidos de forma autônoma e sem terceirização, afastando rapidamente o risco, mas o episódio revelou problemas na gestão de uso da marca.

Um profissional jurídico comentou anteriormente ao repórter do 21st Century Business Herald que a Tongrentang esclarecendo que não possui participação na Sichuan Healthy Pharmaceutical visa delimitar a responsabilidade da empresa listada, evitando que riscos não relacionados sejam transferidos para ela. Contudo, na percepção dos consumidores, raramente há distinção entre a controladora, a empresa do grupo e as subsidiárias, e a reputação da marca “Tongrentang” está diretamente ligada à confiança do público. Para uma marca centenária, a separação de participação acionária não impede que a reputação seja afetada; a empresa listada, como principal portadora da marca, deve promover uma governança colaborativa ao nível do grupo, além de delimitar responsabilidades.

Para 2026, a Tongrentang pretende reforçar o uso e a gestão da marca “Duolongbiao”, destacando-se no mercado e fortalecendo a diferenciação em relação a outros atores; além disso, focará na governança e na segurança, consolidando uma base de desenvolvimento de alta qualidade.

Como plataforma principal de listagem do grupo, a Tongrentang controla diretamente duas empresas listadas em Hong Kong, Tongrentang Technology e Tongrentang Chinese Medicine. Em 2025, ambas enfrentaram pressões de desempenho. Dados do Wind indicam que a Tongrentang Technology, especializada na fabricação e venda de medicamentos tradicionais chineses, teve uma receita de 6,484 bilhões de yuans, uma queda de 10,69%; o lucro líquido foi de 396 milhões de yuans, uma redução de 24,05%. A Tongrentang Chinese Medicine, focada em negócios de medicina chinesa no exterior, obteve receita de 1,333 bilhões de yuans, uma diminuição de 6,10%, e lucro de 350 milhões de yuans, uma queda de 20,60%.

Vale destacar que as operações de capital do grupo continuam acelerando, com aquisições horizontais para melhorar a cadeia produtiva. Em dezembro de 2024, o grupo adquiriu 60% da Tianjin Tongrentang. Em 2025, as operações entre a Tongrentang e a Tianjin Tongrentang já estão colaborando, gerando pequenas transações relacionadas. Além disso, o novo diretor e chefe de contabilidade, Pan Baoxia, assumiu a presidência da Tianjin Tongrentang em setembro de 2025, o que deve acelerar a coordenação de negócios entre as duas.

Em fevereiro de 2026, o grupo planeja adquirir a Jiashitang, tornando-se seu controlador principal. A Jiashitang atua na distribuição de dispositivos médicos, medicamentos e varejo farmacêutico. Em 27 de março, a aquisição passou pela revisão antitruste do Ministério da Supervisão do Mercado, com riscos regulatórios praticamente resolvidos; se concluída, será a quarta empresa listada sob o controle do grupo, após Tongrentang, Tongrentang Technology e Tongrentang Chinese Medicine.

A antiga expectativa de listar a Tongrentang Medical & Elderly Care, a quarta empresa do grupo, enfrentou obstáculos. A listagem prevista para 30 de março na Hong Kong foi adiada em 27 de março, devido às condições de mercado desfavoráveis. A Tongrentang Medical & Elderly Care, controlada diretamente pelo grupo com 83,98%, não possui relação acionária direta com a Tongrentang listada. O adiamento força o grupo a ajustar o ritmo de capitalização do setor de cuidados médicos e envelhecimento.

Em suma, o desempenho de 2025 da Tongrentang foi impactado por múltiplos fatores. Com a continuidade da estratégia da empresa e o aprofundamento da coordenação do grupo, a questão é se a Tongrentang conseguirá reverter a tendência de declínio em 2026, permanecendo sob o olhar do mercado.