摩根士丹利發現 戰爭引發的市場波動導致美債流動性下降

摩根士丹利的利率策略師表示，本月美國國債市場的下跌呈現出兩年期國債被迫拋售的特徵。此前，交易員放棄了對美聯儲降息的押注，轉而開始計入加息預期，導致兩年期國債收益率大幅上升。

由Eli Carter領導的摩根士丹利策略師團隊在周三的一份報告中指出，來自CME旗下交易平台BrokerTec的交易數據顯示，自2月28日美國對伊朗發動打擊以來，美國國債市場的流動性明顯下降，尤其是在短端。他們表示，相比之下，像10年期國債這樣的較長期限品種則相對保持穩定。

報告指出，相關證據包括交易機構願意買入和賣出的價格差距擴大，以及在這種通常會抑制交易的較高交易成本（更寬的買賣價差）背景下，成交量反而上升。

策略師發現，對於最新發行的兩年期國債，3月份迄今的買賣價差較2月份擴大約27%。

與此同時，成交量升至自4月以來的最高水平，當時美國總統唐納德·特朗普所謂的“解放日”關稅聲明引發股市拋售，最初一度推高了對美債的需求。但隨後，隨著市場波動加劇、擁擠交易被平倉，收益率開始上升。

策略師表示，“更寬的買賣價差通常會抑制交易，而成交量卻仍在上升，這表明許多交易是出於‘被迫’，而非主動意願。”

中東衝突的爆發推動油價飆升，由於其可能通過零售汽油價格推高通脹，市場對降息的預期被徹底打破。

自衝突開始以來，兩年期美債收益率已上升約50個基點至3.87%。不過，摩根士丹利表示，其分析顯示這輪拋售被頭寸平倉和流動性惡化進一步放大。