فكرت في شيء قاله دان مورهايد، من بانتيرا كابيتال، في جلسة نقاش في نيويورك هذا الأسبوع. بشكل أساسي، يعتقد أن البيتكوين سيتفوق على الذهب خلال العشر سنوات القادمة. نوعًا ما، بشكل كبير جدًا.

حجته بسيطة جدًا: العملات الورقية تفقد 3% من قيمتها سنويًا، مما يعني أنك خلال حياة كاملة تفقد حوالي 90% من قوة الشراء. لذلك من المنطقي تمامًا الاستثمار في شيء ذو عرض ثابت، مثل الذهب أو البيتكوين. لكن البيتكوين لديه مزايا أخرى لا يمتلكها الذهب، أليس كذلك.

ما وجدته مثيرًا هو أن توم لي، الذي كان في نفس الجلسة، شكك في تلك النظرية حول دورة الأربع سنوات التي يكررها الجميع. لي من Fundstrat قال إن سوق العملات الرقمية تغير. أشار إلى أشياء مثل النشاط المتزايد للإيثيريوم والانهيار الأكبر الذي حدث في أكتوبر 2025، والذي كان أسوأ من نوفمبر 2022. بمعنى، الدورات لم تعد أكثر توقعًا مما كانت عليه.

لكن ما لفت انتباهي حقًا هو النقطة حول التعرض للمؤسسات. قال مورهايد إن تقريبًا لا توجد من الشركات الكبرى التي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار أو أكثر تمتلك بيتكوين أو عملات رقمية. توقف وتفكر في ذلك، وتدرك أننا لا زلنا في البداية حقًا. لا يمكن أن تكون هناك فقاعة عندما يكون متوسط مشاركة المستثمرين المؤسساتيين فعليًا صفر.

الأسباب التي كانت تبعد اللاعبين الكبار سابقًا تتلاشى. التحسين في الحفظ، والتنظيم أصبح أكثر وضوحًا. ذكر مورهايد أن تقنية البلوكتشين حققت عائدًا سنويًا بنسبة 80% على مدى 12 سنة مع انخفاض الارتباط بالأسهم. نوعًا ما، لم تكن هناك فئة أصول كهذه في التاريخ.

أضاف لي أن العملات الرقمية تتسلل بصمت لتصبح غير مرئية في النظام المالي. العملات المستقرة، الأصول المرمزة، البنوك الجديدة المدعومة بالعملات الرقمية. الناس سيستخدمون العملات الرقمية دون أن يدركوا أنهم يستخدمونها.

بالنسبة للتنظيم، يتفق الاثنان على أن الولايات المتحدة في نقطة تحول. خرجت من سيناريو سلبي تمامًا إلى شيء أكثر حيادية. لا زال مورهايد يرى احتمال وجود سباق عالمي نحو البيتكوين، مع إدراك الدول أن من الجنون أن تحتفظ اقتصادات كاملة بأصول يمكن إلغاؤها بقرار سياسي. البيتكوين أكثر منطقية في هذا السياق.

بيتكوين الآن حوالي 71,65 ألف دولار، وXRP انخفض إلى 1,33. لكن إذا كنت تفكر على المدى الطويل مثل هؤلاء الأشخاص، فإن تقلبات المدى القصير تعتبر مجرد ضوضاء.