Золото «злочинно» постраждало від удару ліквідності? Стандард Чартередж пророкує: ціна на золото знову підніметься і поб'є рекорд

Головні розділи

            Вибрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Імітаційна торгівля
        

        Клієнтська частина

Джерело: Gold Ten Data

Знову ставиться під сумнів роль золота як захисного активу. З моменту початку конфлікту на Близькому Сході ціна золота значно знизилася. Це суперечить традиційній точці зору, що золото виступає як актив-укриття, забезпечуючи стабільність (або зростання) під час ринкових потрясінь, посилення невизначеності або геополітичної напруженості. Але керівник глобальних досліджень у галузі товарів Стандарда Банк Сюкі Купер вважає, що навіть якщо короткостроково роль золота зміниться, його статус як захисного активу залишається міцним, і прогнозує, що ціна золота знову досягне історичних максимумів. Її думка така.

Золото може виступати як головним героєм, так і другорядним, але це не означає, що воно втратило свої традиційні функції.

У кризові часи інвестори здійснюють ротацію активів, а збитки на фондовому ринку можуть викликати потребу додаткового маржинального забезпечення. Золото — один із небагатьох активів, які можна швидко конвертувати у готівку та які рідко зазнають значних втрат.

Історично така потреба у ліквідності зазвичай виникає протягом 4–6 тижнів після початку кризи; коли тиск зменшується, інвестори знову починають купувати золото. Якщо криза триває, цей процес може зайняти більше часу — наприклад, під час глобальної фінансової кризи золото відновлювалося понад чотири місяці.

Хоча цього разу зниження цін на золото значно перевищує рівень у попередніх конфліктах (особливо на Близькому Сході), ця відхилення не є безпричинною.

У січні цього року ціна золота досягла історичного максимуму, а торгівельні продукти, що слідкують за ціною золота (ETP), також зросли до нових максимумів через зростання попиту інвесторів, зробивши золото основною об’єктом продажу. У січні ціна спотового золота щодо 50-денної скользячої середньої перевищила премію у 1999 році. Зараз ситуація змінилася: ціна спотового золота опустилася нижче 50-денної середньої, а відхилення становить найбільше з 2013 року. Золото з зони перекупленості у січні перейшло у зону перепроданості після початку конфлікту.

Який сигнал посилає цей рух цін? По-перше, ринок залишається невпевненим щодо тривалості конфлікту, і попит на ліквідність зберігається. Внутрішньоволатильність золота зросла до рівнів пандемії — це яскравий доказ.

Зараз ціна золота знову залежить від короткострокових очікувань щодо американських ставок та невизначеності у політичних реакціях на поточну кризу.

З довгострокової точки зору, якщо очікування підвищення ставок у США зростають, витрати на утримання золота зростають (золото не приносить дивідендів або відсотків), і ціна зазвичай падає. Це співвідношення тимчасово втратило силу наприкінці 2022 року через купівлю золота центральними банками, але останні кілька тижнів, з урахуванням зниження очікувань щодо зниження ставок у США цього року, воно знову активізувалося.

Потоки капіталу у ETP та купівля золота центральними банками — два ключові індикатори для спостереження. Інвестори у ETP більше орієнтуються на реальні доходності, ніж на структурні чинники. У березні чистий відтік з ETP може сягнути найбільшого з вересня 2022 року, що свідчить про короткостроковий вихід капіталу з структури та захисних позицій у золото. Однак продажі ETP вже почали сповільнюватися, що означає, що надмірні позиції, можливо, вже майже вийшли з ринку.

Що стосується центральних банків, ринок стежить за можливими ознаками продажу їхніх золотовалютних резервів, накопичених за останні роки. У минулому році чисті покупки золота центральними банками зменшилися з понад 1000 тонн до 863 тонн, але у доларовому еквіваленті це все ще історичний максимум.

Разом із тим, причини для зростання ціни золота залишаються вагомими. Поточна ціна не враховує ризик рецесії. У період рецесії середній приріст ціни золота становить близько 15%, тоді як промислові товари зазнають тягаря через зниження виробництва.

Крім того, ціна золота не враховує побоювань щодо стагфляції. Навіть якщо конфлікт закінчиться завтра, ціна на нафту ймовірно залишиться високою довше, посилюючи інфляційні очікування. Як засіб збереження цінностей, золото зазвичай зростає в умовах інфляції, особливо при її перевищенні та тривалому зростанні.

Багато структурних чинників, що впливають на ціну золота, залишаються стабільними, зокрема високий рівень боргового навантаження у США та світі, девальвація фіатних валют, торгові та тарифні невизначеності, побоювання щодо геополітичних ризиків.

Зараз ціна золота враховує кілька ризиків одночасно, тому короткостроковий тренд важко передбачити однозначно, і існуючий тиск на ліквідність може ще деякий час стримувати зростання ціни. Однак ми все ж очікуємо, що ціна золота знову підніметься у найближчі місяці. У напрямку зниження — 200-денна скользяча середня, яка з січня 2023 року ніколи не порушувалася, і є сильним рівнем підтримки. Загалом, довгостроковий тренд на ринку золота залишається висхідним.

Цей матеріал підготовлений керівником глобальних досліджень у галузі товарів Стандарда Банк Сюкі Купер.