Thời điểm ra mắt thị trường của BitGo thật thú vị. Công ty quản lý tài sản đã định giá IPO của mình ở mức $18 mỗi cổ phiếu, đạt mức định giá $2 tỷ đô la trước khi niêm yết trên NYSE dưới mã BTGO. Đây là IPO tiền mã hóa đầu tiên của năm 2026, và thành thật mà nói, đây là một chiến lược khác biệt so với những gì chúng ta từng thấy trước đây.

Thị trường công cộng rộng lớn về tiền mã hóa gần đây đã khá khó khăn. Cổ phiếu tăng giá đã giảm hơn 40% trong những tháng gần đây, Owlting giảm gần 90%, và Gemini Space Station giảm gần 70%. Chỉ số CoinDesk 20 giảm khoảng 33% trong cùng khoảng thời gian đó. Vì vậy, việc BitGo tham gia với mức định giá tương đối khiêm tốn thực sự hợp lý dựa trên tâm lý ngành.

Tuy nhiên, điều khiến tôi chú ý là: mô hình doanh thu của BitGo hoàn toàn khác biệt so với các nền tảng chủ yếu dựa vào giao dịch. Dịch vụ quản lý tài sản và staking chiếm hơn 80% doanh thu của họ, tạo ra khoảng 160-170 triệu đô la giá trị kinh tế thực hàng năm. Đó là doanh thu bền vững, lặp lại, không phụ thuộc vào khối lượng giao dịch biến động. Doanh nghiệp cốt lõi của công ty vẫn tiếp tục phát triển ngay cả khi thị trường crypto yếu đi vào năm ngoái.

Các nhà phân tích dự đoán rằng BitGo có thể đạt doanh thu $400 triệu đô la và EBITDA $120 triệu đô la vào năm 2028. Nếu họ thực hiện được điều đó, mức định giá hiện tại có thể trông khá rẻ. Điều làm cho IPO này thú vị là nó là lần đầu tiên các nhà đầu tư thị trường công cộng có thể tiếp xúc trực tiếp với lĩnh vực quản lý tài sản thuần túy. Bạn không đặt cược vào biến động giao dịch hay sự biến động của thị trường, mà là đặt cược vào sự chấp nhận của các tổ chức đối với hạ tầng tài sản kỹ thuật số.

Câu hỏi thực sự bây giờ là liệu lĩnh vực quản lý tài sản và staking đó có thể tiếp tục tăng trưởng không ngừng. Các dịch vụ mới như hạ tầng stablecoin là những cược dài hạn hơn. Nhưng nếu việc áp dụng blockchain tiếp tục mở rộng, nhu cầu quản lý tài sản sẽ theo đó tăng lên. Đó là một câu chuyện khác so với câu chuyện giao dịch crypto điển hình mà chúng ta thường nghe từ các công ty công khai khác.

Thật đáng để theo dõi cách mà điều này diễn ra so với sự phục hồi của ngành rộng lớn hơn.