Theo dõi tiến trình chiến sự, giá vàng dao động điều chỉnh——Tổng quan và triển vọng thị trường kim loại quý tháng 3 năm 2026

Nổi bật mục

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn chảy
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Nguồn bài viết: Ngân hàng Công Thương Kim loại quý và hàng hóa lớn

Một

Tổng quan xu hướng:

Xung đột địa chính trị gây rối loạn

Giá vàng liên tục giảm

Tháng 3 giá vàng biến động mạnh, tăng cao rồi giảm sâu sau khi phục hồi. Đầu tháng, chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ, giá vàng tăng vọt trong ngày đầu giao dịch sau xung đột, sau đó Mỹ công khai tiêu diệt chính xác lãnh tụ tối cao Iran, đồng USD tăng giá trú ẩn an toàn, cộng thêm giá năng lượng tăng mạnh gây ra khủng hoảng thanh khoản, giá vàng nhanh chóng giảm; giữa tháng, giá dầu tăng mạnh thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, cuộc họp FOMC phát đi tín hiệu diều hâu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm mạnh, lợi suất trái phiếu Mỹ và USD cùng tăng, gây ra đợt giảm giá vàng mạnh, giảm hơn 10% trong tuần. Quỹ ETF vàng liên tục rút ròng, các nhà đầu cơ chốt lời, làm tăng áp lực bán tháo. Cuối tháng, Trump lại có phát ngôn gây chú ý, giá vàng sau đáy dao động yếu ớt rồi phục hồi.

Hai

Phần cơ bản:

Giá dầu tăng mạnh trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Dòng vốn đầu tư chảy ra lớn

（一） Iran phong tỏa eo biển Hormuz, giá dầu tăng mạnh thúc đẩy kỳ vọng lạm phát

Xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, giá dầu tăng vọt, kỳ vọng thắt chặt gây áp lực lên vàng. Ngày 28 tháng 2, liên quân Mỹ-Iran tấn công Iran, cùng ngày lãnh tụ tối cao Iran Khamenei bị tấn công và thiệt mạng, sau đó xung đột leo thang, Iran tuyên bố phong tỏa eo biển Hormuz. Giá dầu Brent tăng cao nhất lên 119,5 USD/thùng, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2008, sau đó hai hợp đồng tương lai dầu chính duy trì quanh mức 100 USD. Phong tỏa chưa chấm dứt, giá dầu vẫn cao, lo ngại lạm phát tăng nhanh thúc đẩy kỳ vọng thắt chặt của Fed, thanh khoản thu hẹp khiến cổ phiếu, trái phiếu, vàng cùng giảm.

Xung đột Trung Đông khiến xu hướng giá vàng “ngắn hạn xung lực, dài hạn phân hóa”. Giai đoạn đầu, tâm lý dẫn dắt, các tài sản trú ẩn như vàng tăng mạnh; giai đoạn hai, thanh khoản chi phối, USD và các tài sản ngoài nước giảm nhanh; giai đoạn ba, truyền dẫn lạm phát, vị trí địa lý đặc biệt và tài nguyên của Trung Đông khiến chiến tranh đẩy giá dầu tăng, truyền sang các hàng hóa khác. Sức mạnh USD cộng với lo ngại chính sách tiền tệ của Fed chuyển hướng gây áp lực lên vàng; nếu Mỹ kéo dài chiến tranh Iran, có thể lặp lại tình cảnh chiến tranh Iraq, gia tăng gánh nặng nợ Mỹ, làm giảm uy tín USD, củng cố lý luận dài hạn của vàng.

（二） Thị trường việc làm Mỹ yếu, lo ngại lạm phát vẫn còn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tiếp tục lùi xa

Dữ liệu việc làm giảm mạnh so với dự kiến. Tháng 2, số việc làm phi nông nghiệp giảm 92.000, thấp xa dự kiến tăng 59.000, mức giảm lớn nhất trong 4 tháng; hai tháng đầu năm, tổng số việc làm điều chỉnh giảm 69.000. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, trước đó 4,3%. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% so tháng trước, 3,8% so cùng kỳ, cho thấy sức kháng cự của tiền lương khá mạnh. Lạm phát ổn định chung nhưng vẫn còn lo ngại, dữ liệu hiện tại chưa phản ánh tác động của giá năng lượng tăng. CPI tháng 2 tăng 2,4% so cùng kỳ, CPI lõi tăng 2,5%, phù hợp dự báo. PPI tháng 2 tăng 3,4% so cùng kỳ, dự kiến 2,9%; PPI lõi tăng 0,5%, dự kiến 0,3%, áp lực giá tại phía sản xuất vẫn còn.

Dự kiến không cắt giảm lãi suất trong năm. Cuộc họp FOMC tháng 3 giữ nguyên mục tiêu lãi suất, phát đi tín hiệu diều hâu vượt dự kiến, kỳ vọng nới lỏng chính sách giảm mạnh, theo CME Fed Watch, số lần cắt giảm lãi suất trong năm giảm từ 2 xuống 0. Ngày 30 tháng 3, Chủ tịch Powell cho biết, kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng tăng trưởng chậm lại nhưng lạm phát vẫn cao, hiện còn quá sớm để đánh giá tác động của chiến tranh Iran, chính sách của Fed đang trong giai đoạn chờ đợi.

（三） Dòng vốn đầu tư chảy ra lớn, Ngân hàng trung ương mua vàng giảm nhẹ

Dòng vốn đầu tư chảy ra lớn. Quỹ ETF vàng toàn cầu tháng 3 (đến trước 27 tháng 3, 4 tuần) rút ròng khoảng 88,9 tấn, lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2025; ngoài châu Á, các khu vực khác đều rút ròng. Kho dự trữ vàng của SPDR giảm liên tục xuống mức của tháng 11 năm ngoái, hợp đồng vàng COMEX không nhà đầu tư tăng giảm rõ rệt sau cuối tháng 1, duy trì ở mức thấp.

Ngân hàng trung ương mua vàng chậm lại. Tháng 1, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua ròng 5 tấn vàng, chậm hơn so với tốc độ trung bình 27 tấn/tháng của năm 2025, chủ yếu tập trung vào các nước mới nổi. Ngân hàng trung ương Trung Quốc liên tục mở rộng dự trữ vàng 16 tháng liên tiếp, đến cuối tháng 2 đạt 2.308,5 tấn, tăng 0,93 tấn so tháng trước.

Ba

Triển vọng thị trường:

Chú ý tiến trình chiến tranh

Giá vàng biến động điều chỉnh

Trong quý II, dự kiến, thứ nhất, xu hướng chính của thị trường vẫn xoay quanh tình hình địa chính trị, kỳ vọng kéo dài xung đột và phong tỏa eo biển Hormuz khiến giá dầu duy trì cao, lo ngại lạm phát kéo dài, Fed khó nới lỏng trong thời gian ngắn, tiếp tục gây áp lực lên vàng. Thứ hai, lo ngại thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed cộng với biến động lớn của vàng làm giảm tâm lý đầu tư, dòng vốn chảy ra mạnh; khi phản ứng của thị trường với xung đột giảm đi, nhu cầu đầu tư có thể ổn định trở lại. Thứ ba, tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương chậm lại, đối mặt bất ổn địa chính trị, giá năng lượng tăng vọt, Ngân hàng Trung ương Ba Lan xem xét bán vàng dự trữ để huy động ngân sách quốc phòng, Thổ Nhĩ Kỳ dùng hợp đồng vàng đổi ngoại tệ để giảm áp lực tỷ giá; trong tình hình khủng hoảng, bán vàng không phải là xu hướng mua vàng đảo chiều, nhưng có thể gây tác động ngắn hạn tới thị trường.

Về kỹ thuật, sau đợt điều chỉnh mạnh, các chỉ số kỹ thuật của vàng đã phục hồi. Hiện tại, động lực giảm giá đã yếu đi, khả năng hồi phục còn yếu, chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều xu hướng, dự kiến sẽ dao động trong phạm vi rộng để tích lũy đáy.

Dự báo, trong quý II, giá vàng dao động trong khoảng [4200, 5200] USD/oz hoặc [930, 1150] nhân dân tệ/gram, bạc dao động trong khoảng [60, 85] USD/oz hoặc [13500, 18850] nhân dân tệ/kg.

Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận kinh doanh kim loại quý và hàng hóa lớn của Ngân hàng Công Thương