Gagner énormément grâce au marché boursier ! Les cinq principales compagnies d'assurance gagneront 425,2 milliards en 2025, battant un record historique

Question AI · Comment les compagnies d’assurance peuvent-elles équilibrer rendement élevé et volatilité accrue dans le contexte des nouvelles normes comptables ?

“China Life, Ping An, PICC, China Pacific, New China Insurance ont réalisé en 2025 un bénéfice net consolidé de 425,291 milliards de yuans, en hausse de 22,4 % par rapport à l’année précédente, battant à nouveau tous les records historiques.”

Les cinq principales compagnies d’assurance cotées en A-share ont publié leurs rapports annuels pour 2025, China Life, Ping An, PICC, China Pacific, New China Insurance ont réalisé un bénéfice net consolidé total de 425,291 milliards de yuans, en hausse de 22,4 %, battant à nouveau tous les records historiques.

Derrière ces performances remarquables, la gestion des risques par les assureurs a activement répondu aux orientations politiques, en augmentant considérablement la proportion d’investissements en actions, saisissant précisément l’opportunité de la reprise du marché des capitaux, et récoltant ainsi des rendements substantiels.

Mais parallèlement, les nouvelles normes comptables amplifient l’impact de la volatilité du marché, ce qui a conduit certains assureurs à enregistrer des pertes au quatrième trimestre, apportant un nouveau défi de « rendement élevé, volatilité élevée » à l’industrie.

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Bénéfices en hausse dans toutes les lignes

Le secteur des investissements devient le principal moteur

Du point de vue de la performance individuelle, tous les cinq grands assureurs ont enregistré une croissance annuelle positive de leur bénéfice net, renforçant ainsi l’effet de leader du secteur.

Parmi eux, China Life en tête avec un bénéfice net consolidé de 1540,78 milliards de yuans, en forte hausse de 44,1 % ; Ping An suit de près avec un bénéfice net de 1347,78 milliards de yuans, en hausse de 6,5 % ; China Pacific, PICC, New China Insurance ont respectivement réalisé des bénéfices nets de 535,05 milliards, 466,46 milliards et 362,84 milliards de yuans, avec des croissances respectives de 19 %, 8,8 % et 38,3 %, illustrant une tendance générale à la hausse dans toutes les lignes.

Le moteur principal de cette explosion de performance provient de la croissance globale du secteur des investissements.

Plusieurs assureurs ont enregistré leurs meilleurs résultats d’investissement récents : China Life a atteint 3876,94 milliards de yuans de revenus d’investissement, en hausse de 25,8 %, avec un rendement d’investissement total de 6,09 % ; New China Insurance a réalisé 1043,34 milliards de yuans de revenus d’investissement, en hausse de 30,9 %, avec un rendement de 6,6 % ; PICC a également atteint un record historique avec 923,23 milliards de yuans de revenus d’investissement.

Dans un contexte de politiques encourageant l’entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché, les assureurs ont généralement accru leurs positions en actifs de capitaux propres, ce qui est devenu une clé stratégique pour stimuler l’augmentation des rendements d’investissement.

À la fin de 2025, la somme totale des investissements en actions des cinq grands assureurs a atteint 2,5 billions de yuans, en augmentation de plus de 1 billion par rapport à l’année précédente, soit une croissance de 75,2 % ; la part des investissements en actions dans les actifs d’investissement est également passée de 7,8 % à 12,2 %.

Plus précisément, Ping An a investi 1,24 billion de yuans en actions et fonds d’actions, représentant 19,2 % de ses actifs d’investissement, en hausse de 9,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente ; China Life a investi plus de 1,2 billion de yuans en actions sur le marché libre, avec une proportion de fonds en actions portée à 16,89 % ; China Pacific détient 13,4 % en actifs de capitaux propres ; PICC a augmenté ses positions en A-shares de plus de 400 milliards de yuans, portant la proportion d’actifs en capitaux propres à 13,3 % ; New China Insurance a investi 21,2 % de ses actifs dans des fonds d’actions.

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Rendement élevé rime avec volatilité accrue

Les nouvelles normes comptables amplifient l’impact du cycle

En atteignant de nouveaux sommets de performance, l’industrie a également pour la première fois été confrontée à une situation rare : une croissance spectaculaire du bénéfice annuel accompagnée de pertes significatives sur un seul trimestre.

Au quatrième trimestre 2025, China Life a enregistré une perte de 13,7 milliards de yuans pour le trimestre, PICC une perte de 1,76 milliard ; Ping An et New China Insurance ont vu leur bénéfice trimestriel diminuer par rapport à l’année précédente, seul China Pacific a enregistré une croissance positive.

Le marché a réagi de manière très sensible : après la publication des résultats, le cours des actions n’a pas augmenté, mais a plutôt chuté, reflétant une attention accrue du marché des capitaux à la volatilité des performances des assureurs.

Les principales raisons de cette volatilité accrue sont au nombre de deux. Premièrement, la hausse significative des positions en actifs de capitaux propres a considérablement augmenté la sensibilité des résultats des assureurs aux fluctuations du marché boursier ; deuxièmement, avec la mise en œuvre des nouvelles normes comptables (incluant celles sur les instruments financiers et les contrats d’assurance), une grande partie des actifs en capitaux propres est désormais classée en FVTPL (mesurés à la juste valeur avec variations comptabilisées en résultat), ce qui signifie que les fluctuations de la valeur de marché des actifs se reflètent directement et en temps réel dans le résultat du trimestre.

À titre d’exemple, China Life détient plus de 6000 milliards de yuans d’actions classées en TPL, de petites fluctuations du marché peuvent entraîner des variations de plusieurs centaines de milliards de yuans dans le résultat ; la taille des investissements en actions de PICC, qui est passée de 330 milliards à 957 milliards de yuans, montre une sensibilité accrue à ces fluctuations.

Face à cela, la majorité des experts et des dirigeants d’entreprises estiment que la gestion de l’assurance vie, qui possède ses propres caractéristiques de cycle long et de cycle croisé, doit être considérée comme une gestion à long terme. Les fluctuations à court terme ne doivent pas être surinterprétées, et il faut adopter une vision à long terme pour évaluer la valeur et la capacité d’investissement des assureurs.

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Reprise simultanée du passif

Croissance élevée du NBV vie, optimisation des coûts en assurance dommages

En plus de la croissance explosive du secteur des investissements, la stabilité et l’amélioration du passif ont également créé un bon équilibre, formant une dynamique de « double moteur » entre ressources et passifs.

La valeur de la nouvelle activité vie (NBV) a connu une croissance à deux chiffres dans toutes les compagnies, China PICC en tête avec une croissance de 64,5 % ; New China Insurance, China Pacific, China Life, Ping An ont respectivement enregistré des croissances de 57,4 %, 40,1 %, 35,7 %, 29,3 %.

Le moteur principal de cette croissance réside dans l’explosion du canal bancaire. La prime totale de China Life via le canal bancaire a atteint 110,87 milliards de yuans, en hausse de 45,5 %, avec une nouvelle prime de 58,51 milliards, en hausse de 95,7 %, et le nombre de gestionnaires de clientèle a atteint 20 000, avec une augmentation de 53,7 % de la productivité par agent ; la nouvelle valeur commerciale en banque de Ping An a augmenté de 138 %, sa contribution représentant désormais 34 % ; la prime en assurance dommages de China Pacific a augmenté de 46,4 %, la nouvelle valeur commerciale a augmenté de 102,7 % ; New China Insurance a vu la valeur de ses nouvelles affaires en banque augmenter de 137,08 %, le canal dépassant pour la première fois la vente individuelle ; China PICC a enregistré une croissance de 64,5 % de la nouvelle valeur commerciale en banque.

Le secteur des assurances dommages affiche également une tendance positive avec une réduction des coûts et une amélioration de la rentabilité. Les trois principales compagnies d’assurance dommages ont toutes réduit leur ratio de coûts totaux à moins de 98 %, avec Ping An Property & Casualty à 96,8 %, China Pacific Property & Casualty à 97,5 %, PICC Property & Casualty à 97,6 %.

La baisse des coûts résulte en partie de la diminution des catastrophes naturelles et de la réduction de la pression sur les indemnités, mais aussi d’une gestion plus fine et d’un contrôle accru des frais de distribution.

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Conclusion

2025 est une année record pour la rentabilité des compagnies d’assurance cotées, mais aussi une année clé dans la transformation de leur modèle de développement.

L’augmentation des investissements en capitaux propres a apporté les meilleurs rendements d’investissement de ces dernières années, mais a également rendu la volatilité des performances plus visible. Sous la pression combinée des nouvelles normes comptables, du contexte de faibles taux d’intérêt et de la transformation des canaux de distribution, les assureurs évoluent progressivement d’un modèle « axé sur la taille » à un modèle « axé sur la valeur et le long terme. »