Bình luận nhanh về công ty︱Gia hạn trả lời rồi lại gia hạn, việc mua lại tài sản liên quan của Shapuaisi với mức giá gấp 24 lần đã thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý, công ty cần cân nhắc thận trọng tính hợp lý của giao dịch

Đăng nhập ứng dụng Sina Finance Tìm kiếm【Thông tin công bố】xem thêm các mức đánh giá

Nhận xét của Đặc phái viên Mặc Du

Dưới ánh sáng rực rỡ của quản lý, vụ mua lại liên kết với giá cao của Shapu Aisi (SH603168) đang rơi vào vòng lặp “hoãn lại - hoãn lại”. Ngày 1 tháng 4, công ty thông báo sẽ tiếp tục hoãn trả lời thư hỏi của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, đây đã là lần trì hoãn thứ nữa sau khi vụ việc thu hút sự chú ý. Giao dịch dự kiến mua lại cổ phần kiểm soát của cổ đông lớn và các bên hành động thống nhất tại Công ty TNHH Thương mại Thanh Lễ Thượng Hải với số tiền 528 triệu nhân dân tệ bằng tiền mặt, tài sản mục tiêu có giá trị sổ sách ròng chỉ 20,97 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá định giá lên tới 2417,87%, công bố ngày hôm đó đã nhanh chóng bị Sở Giao dịch hỏi rõ, nay trả lời “cần kiểm tra và hoàn thiện thêm”, không khỏi khiến thị trường nghi ngờ sâu sắc hơn.

Liệu tài sản mục tiêu có thể hỗ trợ cho mức định giá cao, kỳ vọng tăng trưởng cao hay không, là điểm chung được quản lý và nhà đầu tư quan tâm. Thanh Lễ Thượng Hải thành lập năm 2022, các dữ liệu hoạt động lịch sử của trung tâm y tế Thiên Luân và cam kết về hiệu quả kinh doanh có rõ ràng không phù hợp: lợi nhuận ròng năm 2024, 2025 lần lượt là 18,98 triệu và 27,13 triệu nhân dân tệ, trong khi bên giao dịch cam kết lợi nhuận ròng từ 2026 đến 2028 không thấp hơn 32,4 triệu, 37,3 triệu và 42,65 triệu nhân dân tệ, tổng cam kết ba năm đạt 112 triệu nhân dân tệ. Từ chưa đến 20 triệu đến tăng trưởng cao liên tiếp trong ba năm, liệu logic tăng vọt này có thể chịu được thử thách? Hơn nữa, Trung tâm Đầu tư và Quản lý Chứng khoán Trung Quốc đã chỉ rõ nhiều mâu thuẫn trong dự báo lợi nhuận — số giường bệnh không phù hợp với công bố trên trang web chính thức, tỷ lệ sử dụng giường cao hơn nhiều so với trung bình khu vực, dự báo chi phí không phù hợp với mở rộng số giường.

Giải thích của Shapu Aisi về vụ mua lại này là do kỳ vọng vào chiến lược bố trí trong lĩnh vực dịch vụ y tế, nhấn mạnh rằng công ty mục tiêu đã có khả năng sinh lợi ổn định. Tuy nhiên, quan điểm này chưa hoàn toàn xóa bỏ nghi ngờ của thị trường, đặc biệt khi các yếu tố tài chính của công ty và giá trị giao dịch tạo ra sự chói lóa, nhiều rủi ro hơn nữa đã lộ diện. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tổng số tiền mặt và tài sản tài chính giao dịch của công ty chỉ khoảng 2,23 tỷ nhân dân tệ, chưa đủ để trang trải giá trị giao dịch 5,28 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ năm 2024 lỗ 1,23 tỷ, dự kiến năm 2025 lỗ mở rộng lên 2,28-3,42 tỷ. Trong bối cảnh liên tục thua lỗ, việc vay nợ để mua lại tài sản của người kiểm soát có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản, khả năng trả nợ và hoạt động sau này?

Quan trọng hơn, mức định giá cao và tính liên kết của giao dịch này tạo thành “rủi ro kép” cần cảnh giác cao. Bên giao dịch là cổ đông lớn và các bên hành động thống nhất, giá trị định giá cao gấp 24 lần giá trị sổ sách, tỷ lệ P/E tĩnh khoảng 19,45 lần, trong khi chính công ty đã chìm trong bùn lầy thua lỗ. Phép vận động vốn “tay trái đổ sang tay phải” này có thể có hành vi chuyển lợi ích cho các bên liên quan không? Nếu cam kết về hiệu quả không đạt được, công ty niêm yết sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá trị thương hiệu và suy giảm tài chính. Trong khi trả lời chậm trễ, Shapu Aisi cần thể hiện không chỉ tiến độ kiểm tra và hoàn thiện, mà còn tính hợp lý trong quyết định, tính công bằng trong định giá, và sự tôn trọng thực sự đối với quyền lợi của các cổ đông nhỏ và trung.

Trên thị trường vốn, mỗi lần trì hoãn trả lời đều là sự tiêu hao sự kiên nhẫn của thị trường và uy tín của doanh nghiệp. Vụ mua lại với mức giá cao gấp 24 lần của Shapu Aisi như một chiếc gương phóng đại, tập trung vào độ minh bạch của các giao dịch liên kết của công ty niêm yết và giới hạn hành vi của người kiểm soát. Trong quá trình chuyển đổi kinh doanh, việc duy trì công bố thông tin kịp thời, đầy đủ, chính xác là nền tảng để duy trì niềm tin của nhà đầu tư và sự phát triển lành mạnh của thị trường. Đối với Shapu Aisi, cách giải đáp các câu hỏi về độ tin cậy của dự báo lợi nhuận, khả năng huy động vốn, tính công bằng của các giao dịch liên kết dưới áp lực trì hoãn sẽ là thước đo quan trọng cho trách nhiệm thị trường và năng lực quản trị của họ. Rốt cuộc, sau ánh hào quang của vụ mua lại giá cao là kỳ vọng sâu sắc của nhà đầu tư về giá trị tương lai của công ty niêm yết và nguyên tắc giao dịch công bằng.